沪指低开低走收盘下跌1.41% 汽车零部件板块逆市掀涨停潮摘要【收盘播报】沪指今日低开低走

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摘要【收盘播报】沪指今日低开低走，收盘下跌逾1%，失守3200点整数关口，行业板块普跌，汽车零部件板块逆市掀起涨停潮。

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沪指今日低开低走，收盘下跌1.41%，失守3200点整数关口，收报3168.96点。两市合计成交4607亿元，行业板块普跌，汽车零部件板块逆市掀起涨停潮。

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对于后市大盘走向，机构纷纷发表看法。

招商策略:世界杯来了，魔咒安在?

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2018年世界杯是第21届世界杯足球赛，比赛将于2018年6月14日至7月15日在俄罗斯举行。从A股情况来看，过去六次世界杯期间，上证综指四次下跌，深证成指五次下跌，创业板指(2010、2014)两次均下跌，而世界杯开幕前一个月以及开幕后一个月，上证综指和深圳成指涨跌次数刚好各占一半并无明显规律，因此世界杯举办期间A股确实存在“世界杯魔咒”现象。此外，不光是A股，港股、美股、欧洲股市等在世界杯期间也多表现跌多涨少。究其原因，我们认为A股素来有“五穷六绝”的说法，世界杯时间大部分属于六月份，而大盘指数1990年以来6月份下跌的概率为60%，原因方面，五六月份往往是流动性阶段性紧张和政策空窗期的叠加，因此，所谓的A股“世界杯魔咒”更可能是A股季节性因素导致。

随着世界杯开幕式的临近，将会带来相关产业的消费需求以及主题性机会:

(1)啤酒+休闲食品:2014年巴西世界杯期间，根据淘宝数据显示，淘宝6月啤酒销量环比增长超过500%，与2013同比相比增长近10倍，同时，啤酒作为软饮料的消费势必会带动传统餐饮业和休闲零食的增长。从市场表现来看，06年世界杯，08年欧洲杯和奥运会，10年世界杯，12年欧洲杯和奥运会，14年世界杯期间酿酒指数获得超额收益的概率为80%。相关个股:青岛啤酒、燕京啤酒、绝味食品、安井食品等;

(2)博彩主题:博彩行业作为大众娱乐的一个分支，在世界杯期间，足球博彩业比同期大幅增长，2014年巴西世界杯期间，竞猜相关的彩票总销售额为129亿，一个月的销量就相当于2013年全年竞猜型彩票全年总销量的56%，而今年同样将迎来一波高峰。相关个股:莱茵体育、鸿博股份、天音控股等;

(3)赞助、视听器械:海信集团是2016年欧洲杯56年历史第一个来自中国的全球顶级赞助商，在2016年欧洲杯播出期间，海信的电视销量增长65%，当前海信电视出货量列世界第三。此外，万达、VIVO、蒙牛以及雅迪集团(当代明诚运作)四家公司也是本届世界杯赞助商。场馆视听器械方面，奥拓电子的LED显示设备曾被运用于2010年南非世界杯、2014年巴西世界杯以及2016年欧洲杯。相关个股:海信集团、奥拓电子、当代明诚等;

(4)旅游、出境游:体育赛事的举办直接为拉动举办地的旅游人数，为举办国旅游业带来直接的经济效益。从历史体育盛会的相关地区出境游增长情况来看，例如2006年的德国、2010年的南非、2014年的巴西，赴体育赛事承办国出境游均迎来明显小高峰。相关个股:众信旅游、腾邦国际、中国国旅等。

国泰君安:风险暂息催化二季度行情

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近期A股入摩、央行净投放4100亿、中美经贸磋商达成共识，叠加前期央行降准，市场情绪得到阶段性修复。从近期演化情况来看，市场的风险偏好较为保守，交易行为偏于防御。流动性方面，4月缴税期在本周截止，本周央行公开市场操作货币净投放4100亿元，流动性有所缓解。本周A股正式“入摩”，短期看来，A股“入摩”不会立即带来资金量的明显流入，作用更多的体现在对市场情绪的提振。

海外方面，美国经济过热风险可能驱动美联储加息进程加速，或加大新兴市场压力。若美联储加息进程进一步加速、美国国债收益率与美元维持强势，新兴市场与美国利差收窄、汇率贬值压力可能加大，而市场避险情绪升温也会加速美元回流，新兴市场将会承压。近期阿根廷、印度汇率的不稳定，一定程度上开始体现这一效应，后续仍需持续跟踪观察。

海通证券:

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将向上进入震荡区间内运行

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2016年1月底以来A股市场经历过三个震荡区间。以上证综指来刻画2016年1月底以来的A股市场走势，可划分为三个震荡区间:第一个区间(2016年2月到2016年9月)，上证综指在2800点到3100点的区间内波动;第二个区间(2016年10月到2017年8月)，上证综指在3000点到3300点的区间内波动;第三个区间(2017年9月到2018年3月)，上证综指在3200点到3500点的区间内波动。今年3月22日以来，A股市场回落至第二个震荡区间内运行，即上证综指在3000点到3200点之间波动。我们认为，市场震荡中枢抬升主要源于基本面改善。过去两年全部A股公司PE(TTM)一直稳定在19倍到22倍，累计净利润同比增速则从2016年二季度低点-4.7%上升至2017年四季度高点18.4%。

不确定因素趋向明朗，市场震荡区间将向上抬升。随着市场之前面临的不确定因素趋向明朗，市场将向上进入上一个震荡区间内运行，即上证综指3200点到3500点。观察全球主要市场指数，美国三大股指、欧洲各大市场指数、我国香港恒生指数也均已经回到了3月22日之前位置。往后看，市场欲进一步突破第三个震荡区间，则需要基本面数据的持续支持。2018年一季度全部A股公司累计净利润同比增速为14.4%，较2017年四季度的18.4%有所回落，主要源于基数波动。而ROE回升趋势未变，全部A股公司2018年一季度、2017年四季度的ROE(TTM)分别为10.3%、10.3%，剔除金融股后为9.1%、8.9%，净利率和资产周转率上升是推高ROE的主要因素，预计全部A股公司2018年净利同比增长13.5%，ROE回升到11%。

各大指数和行业表现出现分化。3月22日以来，上证综指在3000点到3200点区间内震荡，各大指数和行业表现出现分化。上证50、沪深300、中小板指、创业板指处于第三个震荡区间，而上证综指、中证500已经回落至第二个震荡区间;以白酒和家电为代表的消费白马板块、计算机和医药为代表的成长股，以及石化、军工等行业处于第三个震荡区间，以银行为代表的金融股、煤炭和钢铁为代表的周期品种回落至第二个震荡区间，化工、汽车、交运等行业则回落至第一震荡区间。

本质上源于盈利趋势出现分化。横向比较消费、成长、金融(含地产)、周期四大板块的盈利趋势，消费板块累计净利润同比增速过去两年一直维持在20%左右，成长板块从2016年二季度的5.9%逐渐回升至2018年一季度的24.6%，金融板块从2016年二季度的-7.0%逐渐回升至2018年一季度的7.9%，周期板块从2016年二季度的-12.8%回升至2017年一季度高点191.7%，随后大幅降至2018年一季度的20.1%。同样的，上证综指、中证500目前已回落至第二震荡区间，源于这两个指数中周期股权重占比较高，分别为40%、41%，而中小板指、创业板指均是科技股权重占比较高，分别为36%、46%，上证50、沪深300中金融(含地产)股占比分别为66%、39%。

白马股基本面不差，成长股估值不高。自下而上，我们对偏价值属性的白马股和偏成长属性的创业板进行观察。选取贵州茅台、伊利股份、格力电器、海康威视、恒瑞医药、中国平安、招商银行、保利地产8只代表性的白马股，它们的净利润同比增速2018年一季度相比2017年以及2017年前三季度大都表现平稳，ROE则基本维持在16%到35%的较高水平。白马股前期震荡调整主要源于公募基金的调仓操作，从上市公司2017年年报前十大流通股股东名单可以看到，公募基金对8只白马股的持股比例都有所下降，而保险资金、QFII的持股比例则比较稳定，这从侧面反映出白马股的基本面情况并不差;目前创业板指、中小板指PE(TTM)处于历史上从低到高的38%、34%分位，创业板较价值股相对溢价处于历史上从低到高的39%分位，较海外成长股溢价处于历史上从低到高的18%到25%分位。显然，目前成长股的估值并不高。

目前A股市场估值已经回到了2016年1月底上证综指2638点附近。从主要指数来看，上证综指目前PE(TTM)为14.3倍(12.9倍--此为2016年1月底数据，下同)、上证50为10.7倍(8.5倍)、沪深300为13.2倍(10.9倍)、中证500为25.7倍(39.5倍)、中小板指为30.7倍(30.7倍)、创业板指为44.5倍(54.9倍)。

从破净股数量来看，4月以来A股破净股数量已经达到118家，创2014年四季度以来新高。自2005年以来，每次行情底部区域A股破净股数量往往创阶段性新高。

结合我们预测的2018年净利同比增速和最新PE数据，推算2018年上证综指PEG为1.11倍、上证50为0.91倍、沪深300为1.06倍、中小板指为1.45倍、创业板指为1.88倍，目前市场整体性价比较高。

综合来看，当前市场风险收益比较好，投资者对价值和成长股可以进行均衡配置。

国金证券:

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宽幅震荡难免

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目前来看，短期消息面利好权益类市场，而中长期权益类市场的表现最终将取决于流动性预期。

A股即将正式纳入MSCI新兴市场指数，若按2.5%的纳入比重，第一步或将为A股市场带来近600亿元的增量资金。虽然初始阶段海外增量资金的规模并不大，但不排除部分主动型基金在A股正式被纳入MSCI新兴市场指数前就提前布局相关样本股。

当前A股整体估值已回落至相对合理水平，A股整体估值PE(TTM)、上证50、沪深300、中小板、创业板指估值(TTM)分别为18.30倍、10.75倍、13.20倍、30.71倍以及44.47倍，均基本处于历史估值中位或者略偏低区域。

综合来看，站在当前时点，由于原油价格高歌猛进、美元指数持续上涨，使得非美货币整体承压，加上美国进一步加息预期有所升温，市场流动性将保持稳健中性态势，转向宽松仍需要时间。若把时间拉长到一个月或者一个季度来看，A股市场向好基础不变，但宽幅震荡难免。

建议以“低估值、行业龙头”作为配置基准，关注低估值的“大金融”板块。另外，“消费升级”作为2018年的配置主线，医药生物、食品饮料、休闲服务、传媒广告等行业将持续受益。而随着油价上行，原油产业链也将从中受益，如化工、油气设服、页岩气等板块。主题投资方面，主推世界杯、军工、新能源上游、互联网券商、高端装备、新零售等概念板块。

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