市场规模持续扩大、核心设备加速国产化汽车电子市场规模持续扩大

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汽车电子市场规模持续扩大，关注各细分领域龙头（光大证券）

汽车电子产业是汽车工业与电子工业的结合，产业链主要由3个层级构成：①上游电子元件供应商：包括车用半导体与IC业者，代表厂商有恩智浦半导体（NXP）、瑞萨电子（Renesas）、英飞凌等；②中游汽车电子系统厂商：代表厂商有博世、大陆、电装等；③下游整车制造厂与维修厂：代表厂商有奔驰、宝马、大众等。汽车电子在整车成本中占比分别为：紧凑型轿车15%、中高档轿车28%、混动轿车47%、纯电动轿车65%。

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光大证券

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认为，AI技术+互联网技术+电子技术的快速发展，电动化、智能化、轻量化、汽车共享将成为未来汽车行业的主要发展趋势，有望驱动汽车电子需求快速增长。2016年全球汽车电子市场达到2348亿美元，2012～2016年CAGR达10%。2020年全球汽车电子市场规模将达到3025亿美元，2015-2020年CAGR约为7%。

受国家政策驱动和客户需求上升影响，国内汽车电子技术的整车渗透率不断提高，预计2020年将达到61%。国内汽车电子市场未来5年CAGR将超过15%，2019年中国汽车电子市场规模近千亿美元。

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认为，“电动化+智能化”是行业成长的两大决定性因素。随着国内燃油车保有量持续提升，能源和环保压力巨大。2017年我国汽车产量2994万辆，新能源汽车产量79万辆，渗透率仅2.7%，2025年若新能源汽车销量将占总销量20%以上，新能源汽车保有量达2000万辆以上，充电站/桩超1.2万/2000万个。

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车联网和ADAS是汽车电子两大高地。光大证券

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预计2020年中国车联网市场规模将达到338亿美元，年复合增速达49%。2015年国内ADAS的新车渗透率约为2%～4%，远低于发达国家8%的ADAS新车渗透率。2015和2016年国内ADAS市场规模分别约120亿元和180亿元，预计2020年中国ADAS市场规模将达到960亿元。

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看好汽车电子行业未来发展前景，建议重点关注各个细分领域的龙头企业：减震、内饰零部件领域的拓普集团（601689.SH）

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；车载信息系统、驾驶信息显示系统德赛西威（002920.SZ）

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；HMI全球龙头供应商均胜电子（600699.SH）

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；铝压铸零部件供应商旭升股份（603305.SH）

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；TPMS龙头供应商保隆科技（603197.SH）

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核心设备加速国产化，机器人行业增长态势提速！（东北证券）

经济稳中向好，下游企业盈利能力提升，企业偏好改善，工业机器人需求及自动化改造意愿增强。

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近年来经济由高速度增长向高质量增长阶段过渡，整体运行稳中向好，工业机器人市场实现快速增长。下游工业企业盈利能力一改2015年利润下滑颓势，保持稳定增长，资本开支能力加大，对工业机器人需要以及自动化改造意愿增强。同时叠加工业企业资产负债率下行和资产负债表修复因素，东北证券

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预期未来企业盈利能力稳定，对设备端的需求形成支撑。2010～2016年国内机器人复合增速34%，高工数据显示2017年国内工业机器人销量达到13.6万台，增速达到60%，行业呈现加速增长态势。

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人工成本上升，倒逼企业加快自动化改造进程。2010年以来我国劳动力人口占比不断下降，制造业企业平均工资大幅上涨，由人口红利带来的经济推动作用逐渐消失。工业机器人行业发展由于劳动力成本升高而推动，人口红利对我国制造业的推动作用将让位于技术红利。

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认为，核心零部件国产化加速实现成本改善，工业机器人性价比提升回收期缩短。国内上游核心零部件厂商进口替代加速，基于本土优势，价格相较于外企低约20%～30%，帮助工业机器人企业实现成本改善。工业机器人性价比提升和投资回收期缩短，下游企业使用工业机器人及自动化改造意愿增强。

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指出，国外“四大家族”掌握关键技术，占据全球工业机器人本体超过50%的市场份额，垄断汽车行业的系统集成市场，客观上形成了长期的应用惯性和技术壁垒。目前下游行业应用由汽车和3C向更加“非标”及离散化的一般工业拓展，客观上为国内工业机器人本体及系统集成商提供了良好的超车机会。

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认为，目前国内涌现出一大批优秀的工业机器人本体、核心零部件和系统集成的优秀企业，包括行业龙头机器人（300024.SZ）

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，产业链完整布局和技术领先的埃斯顿（002747.SZ）

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，新星拓斯达（300607.SZ）

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、老牌企业新时达（002527.SZ）、华中数控（300161.SZ）

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，以及核心零部件企业中大力德（002896.SZ）、双环传动（002472.SZ）

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等，随着产业发展和技术进步，其有望率先成长壮大。

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