美债收益率创新高，股市还有戏吗? 美债收益率创新高

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美债收益率创新高，股市还有戏吗?

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X168财经报社(香港)讯 10年期美国国债收益率周三(5月16日)创下多年新高，自2011年7月8日以来首次突破3.1%。与此同时，两年期美国国债收益率也创下了2.593%的多年新高，为2008年8月11日以来的最高水平。

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一路走高的美债收益率

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众所周知，自去年9月上旬以来，基准十年期美国国债收益率就一路震荡走高。2月份，曾一路升穿2.9%的四年最高位。因此，相关机构纷纷预测，十年期美债收益率预计将在今年年底升至3%。而实践证明，“实现这一目标”并不需要等到年底，仅仅过了三个月，不仅升穿了3%，而且穿破了3.1%，创7年来新高。

那么，到底是什么原因带来美债收益率的持续攀升的呢?很显然，与近期美国公布的一系列经济数据有关。首先，周二公布的零售销售报告帮助提振了美国10年期国债收益率。美国商务部的报告称，4月零售销售增长0.3%，而3月的增幅则修正为0.8%。用美国业内人士的话说，零售销售稳健无疑为10年期国债收益率提供了一个引爆点。

其二，工厂数据报告提升了美债兴奋度。美国商务部的报告周三表示，4月房屋开工年率下降3.7%，年率为128.7万户。然而，3月份的数据被上修至133.6万户，而不是先前报告的131.9万户。很显然，这样的“短缺”数据是会提升美债收益的兴奋度的。

再者，通胀率“稳定”对美债收益率的提振。自美联储5月2日宣布通货膨胀率接近2%的目标以来，收益率就一直在上升。不断上升的通货膨胀，威胁到美国国债的价格，因为它侵蚀了固定支付的购买力，这给利率带来了上行压力。

美债收益率上升带来的影响

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3%的收益率水平被称之为现今条件下债券牛市结束的“红线”，一旦达到这条“红线”，债券熊市就将得到确认。对此，包括摩根大通、高盛、法兴等国际机构在内，都对美债收益表示出悲观态度。高盛资管甚至把未来六个月美债收益率悲观至3.5%，认为美国货币收缩步伐会进一步加快。就连一直保持乐观态度的美国政府，也对美债的未来前景持不乐观立场。美国白宫就曾在2月份的预算报告中预计，十年期美债收益率2018年均值或为2.6%，2019料为3.1%。可是，这样的不乐观，还是没有达到美债收益率上升的基本目标，2019年的预期目标，在2018年5月份就“实现”了。

那么，美债收益的率的持续攀升，会产生怎样的影响呢?毫无疑问，债券市场受到的冲击最大。企业债券、特别是新兴市场债承受的压力最大。因为，美债收益率的上升，必然会给投资者带来不小的心理冲击和影响，投资者会把选择转向对美债的认可。那么，包括新兴市场债在内的债券就会被冷淡，债券市场就可能会步入熊市，继而殃及池鱼，使新兴市场债受到牵连。显然，对于正在极力走出金融危机阴影的新兴市场来说，无疑是雪上加霜。

除债市之外，股市无疑也是受灾区之一。债市的不景气，毫无疑问会拖累股市。而从近期全球股市的情况来看，已经处于不稳定状态。更为严峻的是，正常情况下此涨彼落的债与股，没有因为债券遭到抛售而让股市出现积极反应，也没有因为股票遭到抛售而让债市出现积极反应。也就是说，债市和股市变成同病相怜了，债市的不景气已经连累到了股市。股市中的很多恐慌和不安情绪，大多是由债市传导而来。

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投资者如何应对

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分析认为，在债券遭到抛售时，没有带来股市的反弹，可能意味着美国的九年牛市真的已经到了结束的时候了，甚至开始出现牛熊转换。一旦真的到了牛熊转换的阶段，对投资者来说，将是最不愿看到的结果。因为，利率的大涨，会造成美国企业和居民家庭成本的的上升，最终影响经济增长、影响企业盈利、影响居民就业，从而使美国经济复苏出现波动。如此，对世界经济和市场都将产生不利影响。

也许有人会说，既然债市和股市都出现了抛售现象，是否意味着抄底的时机已经成熟了呢?笔者认为，抄底时机并未成熟。按照国际机构的预测，美债收益率还有上升的空间。如果真的上升到3.5%以上，对股市、债市的影响会更大。在这时候去抄底，或许机会更好一点。

需要注意的是，由于股市的风险溢价回报大多在2.5%左右，而美债收益率达到3.55,投资者是否还会投资股市，就是一个问题了。这也意味着，美债收益率的提升，会进一步压制股市，让股市低迷而乏力。也就是说，美国投资者通过持有债券等防御性投资品的概率会更大，股市则更加低迷，更加步入熊道。美国股市进入熊道，对其他国家股市，包括中国股市也一定会产生不利影响。

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而依据这些年来中国股市与国外股市的匹配关系，国外股市涨，中国股市不一定涨。国外股市跌，中国股市一定跌的特点。美国股市如果出现问题，对中国股市的影响还是比较大的，投资者对股票的投资要十分慎重。至于债券，按照新的资管规定，也要十分慎重。

谭浩俊【原创】

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