研发投入进入收获期复星医药股价能否再创新高？作者：编辑：号外财经来源：号外财

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《号外财经》文 / 杨力

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5月28日，复星医药（600196）股价创出新高，盘中价一度达到每股48.28元，当天以47.89元收盘。这几天复星医药股价保持在45元以上，《号外财经》复盘发现，从2017年年初至今，复星医药股价上涨了97.48%，不过，今年以来股价一直在40-45元附近震荡。

之前，有投资人认为复星医药不像一家医药企业，更像一支医药产业投资基金。这种说法有一定的道理，2017年，复星医药合并利润表中的营业收入为185.3亿元，而母公司利润表中营业收入仅为2897.1万元，185亿元的营业收入是由其投资的子公司创造的，所以说复星医药更像一支医药产业基金也有一定道理。

不管是产业基金，还是医药企业，复星医药这几年不仅通过对外并购实现了外延式发展，而且，在研发上也在不断突破，创新药层出不穷，公司在单抗领域研发能力极强，旗下控股子公司复宏汉霖已跻身“独角兽”行列。

“新药”进入临床 “老药”加紧上市

6月5日，复星医药发布公告称，其控股子公司复宏汉霖于澳大利亚卫生部所属的Therapeutic Goods Administration（即澳大利亚药品管理局）完成HLX20（即重组抗PD-L1全人单克隆抗体注射液，以下简称“该新药”）临床试验的备案（CTN号：CT-2018-CTN-00531-1v1），该新药主要用于实体瘤治疗。复宏汉霖拟于近期在澳大利亚开展该新药临床I期试验。

去年12月份该新药用于实体瘤治疗获国家食品药品监督管理总局临床试验注册审评受理。目前全球上市的重组抗PD-L1全人单克隆抗体注射液有罗氏的Tecentriq（Atezolizumab）、默克和辉瑞联合开发的Bavencio（Avelumab）、阿斯利康的 Imfinzi（Durvalumab）；但在中国境内（不包括港澳台地区）尚无已上市的重组抗PD-L1全人单克隆抗体注射液，复星医药将填补这一空白。

《号外财经》从公告中了解到，2017年，重组抗PD-L1全人单克隆抗体注射液于全球销售额约为5亿美元，而复星医药在该药的研发上也投入很大，截至2018年4月，对该新药已投入研发费用为4,200万元。

此前，6月2日，复星医药发布公告称，其控股子公司湖南洞庭药业股份有限公司（以下简称“洞庭药业”）收到国家食品药品监督管理总局关于同意氨甲环酸注射液（以下简称“该新药”）用于全膝关节置换术及全髋关节置换术出血适应症临床试验的批准。

洞庭药业的氨甲环酸注射液已于中国境内（不包括港澳台地区）上市，现主要用于急性或慢性、局限性或全身性纤维蛋白溶解亢进所致的各种出血的临床治疗，给药途径为静脉注射或静脉滴注。

目前，中国境内上市的氨甲环酸注射液主要包括长春天诚药业有限公司的捷凝、重庆莱美药业股份有限公司的贝瑞宁。根据IQVIA CHPA最新数据，2017年度，氨甲环酸注射液在中国境内销售额约为人民币3.9亿元。截至2018年5月，复星医药已经对该新药新增适应症投入研发费用18万元。

除了最近这两种新药进入临床试验外，目前复宏汉霖的CD20靶点利妥昔单抗类似药上市在即，有望第一个获批上市，市场规模有望达到37亿元。

研发投入不断加大收获期已经到来？

目前，复星医药的研发似乎进入了收获期。《号外财经》从申万宏源研究报告中了解到，2018年第一季度，复星医药的药品业务收入43.35亿元，同比增长了60%，剔除2017年新并购企业贡献等可比因素，同口径增长35%。同时，公司持续加大了研发投入力度，一季度研发费用2.77亿元，增长40.28%，主要用于单抗、小分子创新药和推进一致性评价。

截止目前，复星医药共有7个单抗产品（包括2个生物创新药、11个适应症）在大陆获批进入临床。

另外，《号外财经》从复星医药年报中了解到，2017年公司研发投入共计人民币152,929.17万元，较2016年增长38.26%，其中，制药业务的研发投入为人民币127,510.86万元，较2016年增长32.39%，今年第一季度研发费用同比上升了40.28%，研发投入增长呈加速势头。

另外，根据wind数据显示，过去五年，复星医药的研发投入在快速增长，2013年至2017年研发投入的复合增长率为32%，研发投入在营业收入中占比的复合增速为13%。

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（来源wind金融终端）

从今年一季度的研发投入情况来看，未来复星医药在研发上的投入会继续增加，根据券商研究报告，预计未来3年，该公司将步入研发集中收获期，会有大量产品陆续上市。到时候该公司股价在目前的基础上能否再创新高？这也许是许多投资者们的期待。

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