路易达孚陈涛：需求好于供给，农产品正处于牛市初期农产品处于一个牛市的初期阶段

摘要

农产品处于一个牛市的初期阶段，整体来看需求好于预期。且目前国内农产品库存下降速度快，一旦临储停止抛售，或将造成供给缺口。

路易达孚（中国）贸易有限责任公司董事长陈涛，近期在直达国际和CIMB共同主办的“中美新形势，投资新布局——棕榈油、农产品、能源投资策略研讨会”上对农产品形势进行了分析，以下为主要观点。

1、

中国人多地少，粮食是保障民生的基础，最近两年农产品的持续去库存维持了大豆、玉米、棉花、油脂等产品价格的稳定，但农产品供给侧改革的进行，库存持续走低，未来在需求不变的情况下，供给或将出现短缺。

2、

中国海关数据显示，2017年中国进口大豆约9553万吨。前三大进口来源国分别为巴西、美国和阿根廷，其中来自巴西和美国的大豆分别约占中国进口总量的53%和34%。

如果要把进口大豆都换成国产大豆，那么需要把大豆的播种面积提高到7.9亿亩。占中国播种面积约30%，而这将挤压高产口粮作物面积，基本难以实现。大豆需求的不断增长，得益于国民人均收入的提高，对肉类等高蛋白食物需求的增加。且这种需求是从无到有，难以削减的。黑龙江等地鼓励农民多种大豆少种玉米，但杯水车薪。

如果少进口大豆将导致油、肉、豆粕等价格上涨，特别豆粕没有库存，如果加关税，未来都是中国企业家承担，继而转嫁给居民。之所以第一时间对美国打出加收25%大豆关税的牌子，在于这个季节并不是美国大豆的出口季，暂时对中国大豆进口没有影响。而一旦到了九月份，美国大豆开始出口时，如果九月前夕两国还未达成协议，或将导致大豆价格飙升。

3、

农产品能源化、非粮化加剧需求增长。玉米不断转化为生物燃料，对玉米的需求持续扩大。且现在中国不少啤酒企业为了降低成本使用玉米代替小麦。蛋糕等厂家为降低成本，加大对玉米淀粉的使用，医药行业对玉米淀粉的使用，都在扩大对玉米的需求。

未来国内有可能以每年15%的涨幅消耗玉米，库存里大部分2015年以前的玉米可能已经霉变，只能用于定向加工成资源，不能做粮食使用，未来一年左右玉米或将不足。

4、贸易战会达成，但同时也会大量从美国进口农产品。未来对各类农产品需求也会增加，出现一波牛市，由于需求刚性，价格很难跌下，尽管有大供应，但有大需求。

5、

全球气候出现异常，拉尼娜效应明显。北方的寒流造成苹果大量减产，苹果合约价格飙升突破8000元每吨。阿根廷的干旱使得大豆紧缺，预计全年大豆产量仅为3700万吨，大幅低于去年的5500万吨。阿根廷从大豆出口国变成了大豆进口国。要密切关注天气异常对农产品的影响。

（来源：直达国际和CIMB共同主办的“中美新形势，投资新布局——棕榈油、农产品、能源投资策略研讨会”）

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