服务收入大涨60% 京东该加大第三方商家比例了如果说京东自营的基础是构建了以物流为

5月8日，京东发布2018年Q1财报，其中净营收突破1000亿元大关，达到10001亿元，较同期增长33.1%，在非美国通用会计准则下（Non-GAAP）归属于普通股股东的持续经营业务净利润同样达到了10.474亿元人民币（约1.670亿美元），实现了连续八个季度的盈利。

在此之前，在业内舆论中京东面临极大的盈利压力，尤其是自营物流模式在前期的强烧钱，但截至目前，京东的盈利能力实现了持续性体现，也说明京东模式已经得以证明，那么在接下里的运营中，京东究竟能否继续保持现阶段态势是我们所关心的。

服务费用增长60% 京东或加大第三方商家开放进程

在京东财报营收明细中，产品运营收入增长31%，服务费用收入增长尤为显眼，为60%，这主要体现在去年开始的“京X计划”有效扩大了京东流量池，以及京东物流向第三方卖家的输出。

服务费用收入增长将持续快于自营的产品收入，是本季财报的一大亮点，

我们判断接下来京东将会加大第三方商家的比例。

在此之前京东曾有意将第三方商家比例控制在50%以内，这说明两个问题：1.京东物流未实现业务输出之时，第三方商家过多会导致服务的不可控，稀释京东整体品牌；2.在移动流量越发宝贵的前提下，贸然加速开放第三方商家，或许会短时间内提高盈利水平，但却很难处理自营和开放商家的关系（尤其是流量方面），牵绊较多。

目前来看，无论以京X计划扩大流量池还是物流独立融资，其目标都是此，在分析师提问中，刘强东也表示5年内超过50%物流服务将来自第三方平台，但应该会在第一阶段，实现京东体系内第三方卖家的覆盖。

这将缩小自营和第三方的商家的用户体验差距。

今年Q1，京东技术和内容方面投入2.28亿，较去年同期增长超过80%，这也多体现提高流量匹配精准度和物流技术提高方面，京东若要保持第三方和自营平台的无差异服务，且要提高商家的流量运营效率，就必须在此方面持续投入。

短时间内或许会一定程度上降低京东的利润率，但长期看这笔投入更多是积极因素。

截至3月底，京东物流基本完成总金额为25.5亿美元的融资，占京东物流全部稀释摊薄后总股份的19%。

在减轻京东盈利的前提下，获得发展的资金。

本季度京东收入成本较去年同期增长33.5%达到860亿，与净营收基本保持同步态势，对于在物流和运营上强调自营的京东而言，基本属于良性状态。

以上这些都证明在现阶段京东都在努力解决以下问题：

1.自营和第三方服务品质的差距；2.财务运营数据基本可控，未出现冒进烧钱势头。

京东近几个季度一直在强调营收能力，在挖掘收入增长潜力方面确实下了一番功夫，当解决流量和物流问题之后，京东加大开放第三方平台，届时，京东的盈利能力将得到极大提高。

对标亚马逊京东还有哪些潜力？

前文中我们分析开放第三方商家对京东短期营收的提振力，但长期来看，京东的增长空间应在何处，是我们所考虑的。

京东一直被称为“中国版亚马逊”，这不仅仅体现在都以自营模式为核心，亦体现在其他业务形态上，如双方商品都有三种形态，自营、联营和纯第三方，都推出了会员产品，亚马逊的Prim和京东的Plus会员，以及在本地生活配送方面的尝试，亚马逊收购全食，京东有到家业务。

甚至在销售服务收入中，两者也都保持快速增长态势，亚马逊本季度增长39%，京东为60%。

在电商业务的探索中，亚马逊与京东有诸多的共通点，以亚马逊为对标，我们可以大致看到京东的增长潜力。

在本季财报中，亚马逊在北美地区的运营利润率为3.7%，除2017年Q3由于收购全食造成利润率下滑外，亚马逊运营利润率基本维持在3.5%左右，而同期京东该数据为2.1%。

这一方面说明亚马逊在北美地区物流基础设施基本健全，已经开始转向通过摄像头监控在家中无人情况下让快递员送货至家中，提高用户体验，亚马逊在物流商开始进入深度耕耘阶段；另一方面也预示着京东的未来，运营利润率提高1.5个百分点对京东意义非常。

但考虑到在物流等问题解决之后，随着京东的不断开放，我们对其有更高的期望，如业内平台型公司的运营利润率大概在10%以上，随着京东全品类运营的深入尤其是时尚等偏第三方运营部分的放大，京东该数据应该是超过亚马逊的。

整体来看，

京东的运营利润率未来应该介于亚马逊和平台型模式之间

，其盈利潜力仍然十分巨大。

此外，我们也看到双方在业务创新中的潜力。

根据亚马逊方面的消息，prime会员全球已经突破1亿用户，并且在接下来prime会员费用将增加20美金到119美金，这是会员体系推出13年来第二次涨价。

亚马逊一直在视频内容方面进行投放，极大程度提高会员体验，仅会费收入便可获得上百亿美金，且是高黏性用户群体。

最近京东会员开始和爱奇艺进行联合营销，新开通的PLUS会员可以领取等同时间的爱奇艺黄金VIP。

本质上是通过京X计划引入爱奇艺的媒体内容，提高京东会员增值服务

。

在京东本季财报中，持续的营收增长基本是去年甚至之前的一些布局的结果，如果说京东自营的基础是构建了以物流为优势的消费体验，那么接下来其主要发展方向应该是运营能力的全面输出（包括物流、技术、流量等），我们也期待京东能够早日打破第三方商家比例不过50%的不成文规定，这也是京东下一轮的主要增长点。