直播到底赚钱不？虎牙上市了解一下虎牙要面对的挑战显而易见

动点科技 | ID：technode

这几日，国内媒体的焦点蜂拥集中到了一家直播平台身上，但这次不是哪位主播的桃色事件，而是一个极具正能量的动作——虎牙敲钟上市！

关于虎牙筹备 IPO 的传闻已久，如今，虎牙终于如愿成为中国首家单独上市的游戏直播平台（YY 严格意义上讲上市更多是背后的母公司作为依托）。根据虎牙直播最新向美国证券交易委员会提交的招股说明书 1 号修订文件显示，它将于 2018 年 5 月 11 日，也就是北京时间今晚 11 点在纽交所挂牌交易。

修订文件指出，虎牙直播确定发行价格区间在 10-12 美元，并将发行 1500 万股美国存托凭证（ABS）。据路透社引述知情人士的消息称，虎牙的 IPO 价格定为每股 12 美元，处于所示价格区间的上限。若按照这个发行价来计算，此次虎牙直播首次公开募股预计会募资 1.8 亿美元。本次虎牙直播上市的股票交易代码为“HUYA”，主承销商包括投资银行瑞士信贷、高盛和瑞银集团。

它的股东比例分布情况同样隐含不少讯息——

据了解，虎牙的控股公司欢聚时代（也是大家熟知的 YY 母公司）占据了 48.3% 的股份，董事长李学凌作为欢聚时代持有 3.7% 股份为第一股东。腾讯旗下的 Linen Invest Limited 作为前者的 4.6 亿美元的 B 轮战略投资人持有 34.6% 流通股票。值得注意的是，作为两大上市直播平台的掌门人，李学凌还持有欢聚时代已发行的 16.6% 的控股权以及公司的 82% 的投票权。

福祸相倚，危险与机遇并存

和 YY 上市有所不同的是，这次媒体的焦点都放在了公司后续的盈利能力上。

根据招股书显示，虎牙直播于 2012 年 2 月正式上线，业务以游戏直播为主，同时涵盖娱乐、户外、体育等其他直播内容。尽管以视频直播业务为主的营收呈高增长态势，但虎牙仍未摆脱亏损。2017 年，虎牙净营业收入 21.85 亿元人民币，除广告和其他业务外，直播业务净营收约为 20.7 亿元。直播业务营收同比增长 161.3%，增至 20.67 亿元人民币。毛利 3920 万美元，净亏损为 1550 万美元。

而先走一步的 YY 则凭借在线游戏为欢聚时代集团贡献了主要的营收——最新一季度的财报显示，在第四季度近 36.27 亿元的总营收中，流媒体收入 33.685 亿元，占比高达 92.9%。其中 YY 流媒体收入 26.758 亿元，虎牙营收 6.927 亿元。其中，在线游戏营收为人民币 1.281 亿元，会员服务的营收为人民币 5050 万元，其他营收（主要是来自于公司旗下在线广告业务的营收）为人民币近 8000 万元。

令人感到安慰的是，财报中虎牙直播的亏损正在收窄，这或许是它扭亏为盈的一个信号。

在海外有 Twitch 这种可以对标的公司，为什么中国不可以有呢？虎牙凭借自身主播资源的掌控以及对直播市场的嗅觉在一众直播红海中站稳了脚跟——抓住“吃鸡”游戏热潮，虎牙直播在 2017 年 Q4 和 2018 年 Q1 期间，用户增长态势明显，加上完成盈亏平衡历史上的首季度盈利，成为了此次启动赴美 IPO 进程的推动因素之一。

此外，一些大公司为了延续游戏生命力也发现了直播平台和游戏主播的新价值，这也给了直播平台新的金主和可以健康运营的闭环。随着游戏直播用户越来越多，它在整个游戏产业链中扮演的角色也越来越重要。由于能够直接面对玩家，直播成为了游戏发行商都会依赖的一个重要渠道。一些市场上原本并不引人关注的独立游戏，通过与一些游戏主播的合作，就能成百上千倍地放大独立游戏的影响力，从而获得更多的下载。另一方面，游戏直播也给玩家提供了一个日常交流和消遣的平台，从而形成了电子竞技的用户基础。通过游戏直播平台直播来形成类似于英超、NBA 这样的组织架构，这也是直播平台特别是游戏类直播频道受到行业内外关注的另一大因素，当然也包括华尔街这样的资本市场。

但同样不可避免的是，游戏直播这个行业主播一直比较稀缺，所以头部主播成本过高的问题，也是现在虎牙和斗鱼争夺行业一二名之争的核心要素，此前像电竞女王 MISS、吃鸡大神韦神，还有刚刚拿下 LPL 春季冠军的 UZI 这些在直播平台中人气名列前茅的人都发生过转会直播平台的行为。由此可以看出这还是一个“价高者得”的市场竞争环境。这个问题虎牙一时半会也还是解决不了。所以一段时间内，虎牙还是会保持用户和营收快速增长，但利润率可能在盈亏平衡点附近波动，而这也会是它想要保持上市后可见利润率的一大阻力。

背靠腾讯，对标 Twitch

虎牙要面对的挑战也显而易见——那就是如何建立自己在游戏直播领域的优势？

直播据咨询公司 Frost & Sullivan Report 数据显示，按平均 MAU（月度活跃用户人数）、2016 年和 2017 年第四季度每移动活跃用户在移动应用上平均每日花费的时长、以及在 2016 年和 2017 年拥有最多的活跃主播等标准衡量，虎牙拥有中国最大、最活跃的游戏直播社区。

再看一份来自极光大数据的报告：截至今年 2 月，直播 app 市场渗透率最高的三款应用分别是斗鱼直播、虎牙直播和 YY，他们的 2 月市场渗透率依次为 4.25%、3.61% 和 3.33%。

尽管如此，相比 Twitch 在国外一家独大的局面，虎牙看来还是稚嫩了许多。这里不妨给各位普及一点 Twitch 的发家史——Twitch 前身名叫 Justin.tv ，后来这个直播平台发现自己的业务版图里只有游戏领域人气最火爆，所以才让 Twitch 脱离出去，经过 4 年时间的独立发展和运营才成了气候，但这还不够，即使你在硅谷这样的创新之都，没有强大的靠山，强大的资源资本，想要发展到今天 Twitch 这种地位也是非常之难的。后来的故事是，互联网一哥谷歌差点收购了 Twitch ，但最终后者却从了亚马逊。这才有了今天 Twitch 在游戏领域的独步天下！

在另一边来看，虎牙背后的资方当然也有着更大的算盘——去一年里，腾讯凭借自己掌握的流量和资本优势，进行快速而又激进地扩张。接连对斗鱼和虎牙两笔总价接近 11 亿美元的投资把整个游戏直播市场收入囊中。其中对虎牙是战略型入股，布局的意味十分明显。而游戏作为腾讯的主要营收来源，自然它也拥有着更多的流量、渠道和用户，无论怎么看，对于虎牙来说都是一笔不错的投资。至于未来的回报，还要看虎牙上市之后的布局和市场表现究竟能为腾讯带来多大的价值。但大方向似乎指明了这会是一条康庄大道。

根据普华永道早前的一份趋势报告显示，中国和亚太地区正在成为游戏电竞的最大消费市场，且将保持年复合增长率（13.9%）稳步向前，至 2021 年行业收入可达 1.95 亿美元。纵览中国电竞市场的价值推动力，普华永道预测，到 2021 年，通过流媒体投放的广告价值将达 8400 万美元，来自活动赞助的收入将达 5400 万美元，来自粉丝的直接付费将达 3100 万美元，整体来看，中国电竞行业的上升趋势与蓬勃发展的视频游戏市场相关。2016 年中国视频游戏整体营收为 154 亿美元，而到 2021 年，将与当前最大的市场美国比肩，届时行业营收预测将达 262 亿美元。

这其中，游戏直播带来的经济效益必定不容小觑。

注：题图来自 123RF

- - - - - - - - END - - - - - - - -

如果你正在创业或者你是投资人对我们所报道的项目感兴趣，关注我们并在后台回复关键字“报道”，与我们取得联系。