保本理财，卒于2018 导读:中国资产管理行业中最重要的市场

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理财|保本|理财产品|过渡期|新规---傻大方小编总结的关键词

导读:中国资产管理行业中最重要的市场主体--银行的理财业务，正迎来巨变!据媒体报道，一些中小银行已经停售保本型理财产品，大部分银行还在发售非保本型理财产品。结构性理财、结构性存款被多家银行划归为“保本类”产品，成为销售新宠。

资管新规对银行理财的影响

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资管新规的重大改动主要是以下四点:

1、合理设置过渡期

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过渡期有所延长。相比征求意见稿，《意见》将过渡期从“2019年6月30日”延长至“2020年底”。

分析认为，将过渡期延长至2020年底，给予金融机构充足的调整和转型时间。对过渡期结束后仍未到期的非标等存量资产也作出妥善安排，引导金融机构转回资产负债表内，确保市场稳定。

2、不得保本保息

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在产品净值化管理方面，《意见》要求资产管理业务不得承诺保本保收益。

新规之下，保本理财和承诺收益的产品将消失，理财产品将回归“受人之托，代人理财”的本源。通过净值化的管理，人们都能清楚产品的风险大小，知道自己的收益空间，也将逐步建立起“买者自负”的投资理念。

3、合格投资者认定

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(一)具有2年以上投资经历，且满足以下条件之一:家庭金融净资产不低于300万元，家庭金融资产不低于500万元，或者近3年本人年均收入不低于40万元。

(二)最近1年末净资产不低于1000万元的法人单位。

(三)金融管理部门视为合格投资者的其他情形。

投资者不得使用贷款、发行债券等筹集的非自有资金投资资产管理产品。

其中，家庭金融净资产不低于300万元是征求意见稿中没有的内容。此次资管新规中对于合格投资者的门槛要求比银行高净值客户要高，私人银行客户的资产要求则高于合格投资者的门槛，未来有可能银行对于客户的划分要重新调整。

4、净值化管理

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通过净值化的管理，人们能清楚产品的风险大小，知道自己的收益空间，也将逐步建立起“买者自负”的投资理念。这一方面对银行的投资管理能力提出了更高要求，另一方面，在信息披露更透明的背景下，也要求投资者改变过去的投资习惯。

银行理财的14年

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事实上，资管业务原本是信托、券商、基金等资本市场主体的经营主业。2004年，光大银行发行首支人民币理财产品，实现了国内商业银行尝试资管业务的突破。而这一年，央行放开存款利率下线和贷款利率上限，利率市场化迈开了实质性步伐。这就让相对弱势的中小股份制银行不得不在创新业务上进行探索和尝试。光大银行之后，招商银行、广发银行、民生银行等纷纷开始试水。

“银行理财元年”开启，商业银行凭借其资金、资源和渠道等优势，十几年间从无到有、从粗放到规范，随着银行理财规模的迅速增长，商业银行的业务结构、经营模式和发展方向也在顺势产生变化。在这个过程中，银行理财作为一个新兴的金融服务业态，可谓“超常规发展”。

2005年，银监会颁布《商业银行个人理财业务管理暂行办法》和《商业银行个人理财业务风险指引》，形成了银行理财业务监管的基础制度框架。

一位山东银监局的工作人员坦言，“当时，在金融改革加速推进的背景下，商业银行面临制度红利消失、竞争日趋激烈、资金稀缺和金融需求多样化等问题，轻资产占用的资管业务势必成为其寻求发展转型、谋求差异优势、探索新的经营模式和盈利模式的重要突破口。”

根据中国社会科学院金融所发布的《中国理财产品市场发展与评价(2004-2009)》中的数据，在2004年银行理财兴起之初，仅有123款产品发行，至2009年则已经达到5986款，年均同比增速达146%。即使是在2008年和2009年的调整规范时期，发行的同比增速也达到了48%和36%，远快于同期储蓄存款的增长速度。

十几年中，在存款利率未完全市场化的情况下，为了吸引资金，理财市场成为银行竞争的重要战场，保本和高收益成为竞争的资本。投资者通过购买理财产品，可以轻松获得风险上与存款并无二致、收益上却高出若干倍的投资红利，理财规模的爆发式增长一目了然。

根据银行业理财登记托管中心最新公布的《中国银行业理财市场报告(2017)》，截至2017年底，全国共有562 家银行业金融机构有存续的理财产品，理财产品数9.35万只，理财产品存续余额29.54万亿元。2017年末，保本理财规模为7.37万亿元，占比为24.95%。与2016年相比，保本理财增加1.43万亿元，占比提高4.51个百分点。

什么是资管业务?

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资管就是资产管理

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，就是获得监管机构批准的公募基金子公司

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、证券公司、保险公司、银行

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等，把募集来的资金或者被人托管的财产，进行运作投资，获取收益的行为。

那么，很显然，我们大宇宙行的银行理财业务，就是银监会批准的资管业务

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。相比其他类型的资管业务，银行理财投资策略较保守，产品收益不算高。

什么是表内业务和表外业务?

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表内业务

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简单点讲就是银行资产负债表中所有业务。,资产和负债栏目可以揭示的业务;例如存贷款、贸易融资、票据融资、融资租赁、透支、各项垫款等，通俗的说，就在报表之中。

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表外业务

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是不在资产负债表上反映,但是在一定时期可以转化成资产负债表上的内容的或有负债业务。通俗的说，不是通过银行自身的资产来运作，更多的是提供中介服务和各种代理业务。表外业务也称为中间业务。

主要好处: 吸收的资金游可以离于监管之外。

那么，问题来了。理财产品是表内还是表外呢?

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一般情况是这样的--

保本理财:

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一般都是表内业务，吸收的资金视为银行吸收的存款。

非保本类

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为表外业务，吸收的资金作为代理投融资款项，不计入银行表内负债。

如果客户来我们行买的是保本类理财，就会入表内。而且，必须按照约定，兑付起码的“本金”或者“收益”。这就是下面马上要说的刚性兑付。

但是根据资管新规:

“资产管理业务是金融机构的表外业务，金融机构不得开展表内资管业务，出现兑付困难时，金融机构不得以任何形式垫资兑付。同时，对资管产品实行净值化管理，不设定预期收益率，按净值申购、赎回，不再保证投资人的收益，从根本上打破刚性兑付。“

什么是刚性兑付?

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刚性兑付的意思就是无论发生什么，资管机构都要分配给投资者本金和利息，给你兜底。你肯定要问，

咱们国家还有这么好的规定呢?

事实上,我国并没有哪项法律条文规定信托公司进行刚性兑付,这只是信托业一个不成文的规定. 。原来是业内默认的“潜规则”啊

为什么银行都争先恐后的出保本类产品，宁愿给客户兜底呢?

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、相比于存款、债券高出很多，本金甚至收益有一定的保证，跳出了利率上限规定，作为高息揽储、同业竞争的重要手段。

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、期限设计灵活，可以合理调节银行的资金配置，到期后立即转换为存款，可以调节报表数据，利于时点存款的冲高。

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、保本理财被设计成结构化产品(约等于结构性存款)，本金投资极低风险的资产，拿一部分未来到期的收益投资金融衍生品，即便到期亏损，本金仍然能够确保。

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、

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非保本理财资金可以游离出表内，在表外核算，可以逃离监管，就像影子。(影子银行就是指游离于银行监管体系之外、高风险、高杠杆的资金配置。)

好了，刚性兑付是什么以及为什么存在大家都懂了，接下来就是最重要的，

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为什么专家学者监管层天天喊着要打破刚醒兑付呢。

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为什么要打破刚性兑付?

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、理财产品本应该由

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投资者自己应承担自己的风险(应该跟股票，基金一样自我承.当风险)，但是一旦无法兑付时，

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风险就转移到了

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银行

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自身资产和广大储户身上。

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、公众在参与非法集资过程当中的心态是

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盈利归自己，亏损找政府。

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、所以，刚性兑付的文化下，中国目前只有财政，没有金融。

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财政是国家信用，银行是商业信用，很多理财投资者不分。

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、政府承担着无限的责任，在这样的压力下，由于责任不清，

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往往采取花钱买稳定

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，助长了刚性兑付的文化。

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、如果没有了刚性兑付，那就意味着好的信托资产，以及投资者手里钱都会流到那些风险控制做的比较好、资本比较雄厚、管理能力比较强的信托公司，对于资源配置来讲是个好事儿。

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最后，

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我们讲利率市场化，没有风险的暴露，不打破刚性兑付，没有违约事件，哪里来的风险定价。如果不打破刚性兑付，不真正的实现风险定价，中国只有财政，没有金融。

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外资抢滩!日本最大券商申请在华设立控股券商

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距离证监会正式发布《外商投资证券公司管理办法》刚刚过去几天，就已经有外资机构向中国证监会提交了申请材料。

5月8日，证监会新闻发言人高莉表示，野村控股株式会社等向中国证监会提交了设立外商投资证券公司的申请材料，野村控股株式会社拟持股51%。证监会将依法、合规、高效地做好相关申请的审核工作。

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野村证券8日晚间回应经济日报采访人员称:“我们已经提交申请在中国境内设立一家合资证券公司。目前，我们正在和有关方面磋商细节，不方便进行评论。”

“中国市场对野村非常重要。”野村亚洲(除日本外)执行主席及中国委员会主席饭山俊康表示。

野村证券是一家总部位于亚洲、国际网络遍布全球30多个国家的金融服务机构，是日本最大的券商之一。野村成立于1925 年，野村证券早在1982年便在北京设立代表处，但目前仍未获得A股承销保荐牌照，这意味着野村证券在境内没有参与投行业务的机会。

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《外商投资证券公司管理办法》修订内容主要涉及五个方面:

一是允许外资控股合资证券公司

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合资证券公司的境内股东条件与其他证券公司的股东条件一致;体现外资由参转控，将名称由《外资参股证券公司设立规则》改为《外商投资证券公司管理办法》。

二是逐步放开合资证券公司业务范围

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允许新设合资证券公司根据自身情况，依法有序申请证券业务，初始业务范围需与控股股东或者第一大股东的证券业务经验相匹配。

三是统一外资持有上市和非上市两类证券公司股权的比例

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将全部境外投资者持有上市内资证券公司股份的比例调整为“应当符合国家关于证券业对外开放的安排”。

四是完善境外股东条件

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境外股东须为金融机构，且具有良好的国际声誉和经营业绩，近3年业务规模、收入、利润居于国际前列，近3年长期信用均保持在高水平。

五是明确境内股东的实际控制人身份变更导致内资证券公司性质变更相关政策。

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民生证券分析师周晓萍认为，大幅度放宽外资进入金融业的比例限制，是我国证券市场对外开放的重要举措。境外优质资本进入将推动市场规模扩大，有助于配套制度完善和新业务模式发展。国际竞争格局下，具有较强资本实力和业务能力的上市券商优势将持续显现。

山西证券分析师刘丽表示，合资券商松绑，对境内券商影响整体可控。《外资办法》的实施，是进一步扩大证券业对外开放的重要举措，有利于引入境外机构先进经验，引入专业能力，引入良性竞争，提升服务水平，从而推动证券行业稳步健康发展。另一方面，我国证券行业已充分竞争，市场集中度不断提高，外资比例很小;加之，证券业依法、全面、从严监管，主营业务明显承压，外商在中国本土开展业务面临较多的困境。客观上，外商投资比例和经营范围的放开会吸引更多的外商进入国内市场，但主观上我们认为合资券商的经营风格与国内证券行业的适配性是制约外商投资的重要因素。

有专家认为，此次“引进来”彰显出中国证券市场的高度自信，预计后续可能会有更多的外资券商跟进。

“开放的大门，一旦打开就不会关上。”

当前，我国金融业对外开放已经进入加速期。在今年博鳌亚洲论坛年会上，一系列金融业对外开放的举措和时间表对外披露。不少新的开放举措已经落地。

而具体开放措施的落地，离不开政策保证。

4月27日，银保监会发布《关于放开外资保险经纪公司经营范围的通知》，正式放开外资保险经纪机构经营范围，符合条件的外资保险经纪机构可向当地保监局申请办理许可证变更手续，将与中资保险经纪机构享有同等经营范围。

4月28日，证监会发布《外商投资证券公司管理办法》，并相应更新证券公司设立审批等行政许可服务指南。

不久前，外汇局宣布稳步推进合格境内机构投资(QDII)和合格境内有限合伙人(QDLP)及合格境内投资企业(QDIE)试点工作，并相应增加审批额度，以适应市场需要。

中国光大银行金融市场部宏观分析师周茂华认为，中国金融业扩大开放从中长期看，将倒逼国内金融机构提升金融供给效率，提升内部管理水平，不断增强国际竞争力。

“此次金融开放主要从两个方面展开:金融业准入的开放和金融市场的再开放，体现了由点到面、由浅到深的全方位开放格局。”中国社会科学院金融研究所银行研究室主任曾刚认为，这些举措标志着我国金融业对外开放正在进入全新阶段，金融将成为中国与世界深度融合的纽带。