美农报告利多难掩国内基本面“脆弱” 豆粕行情颓势不改　　昨晚美国农业部（USDA）携手5月豆

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　　昨晚美国农业部（USDA）携手5月豆类供需报告终于如约而至，该报告具体数据显示如下：美豆新作播种面积8900万英亩（上年9010），单产48.5蒲（上年49.1），产量42.80亿蒲（上年43.92），出口22.9亿蒲，期末4.15亿蒲（预期5.35）；陈作出口20.65亿蒲（上月20.65），压榨19.9亿蒲（上月19.7），期末5.3亿蒲（上月5.5，预期5.4）；巴西产量11700万吨（上月11500、去年11410），阿根廷产量3900万吨（上月4000、预期3869、去年5780）。解读报告后不难发现，由于USDA维持美陈豆出口不变，同时又调高其压榨量，而新豆出口量又远高于预期，导致美陈豆与新豆结转库存均低于此前行业预期，本次报告对大豆市场呈现略偏多效应，这也是昨晚美豆期货价格收盘上涨的主要原因，其中CBOT大豆7月期约收高5.50美分，报至1021.25美分/蒲式耳；11月期约收高6.75美分，报至1031美分/蒲式耳。

　　附图：美豆7月期约走势图

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　　一般而言，USDA报告后昨晚美豆闻声上涨，国内豆粕市场理应附合跟随上涨，结果恰恰相反，今日国内豆粕行情可谓是再一次无视外盘走强，连豆粕早盘仅短暂冲高，连豆粕M1809合约开盘价3114元/吨，最高曾上摸至3118元/吨，随后不久就再度回落，3100关口可以说“几无抵抗”后就再度失守了，临近尾盘跌幅更是扩大，最低下探至3068元/吨，最终收报于3074元/吨，跌幅1%。那么国内连粕走势为何与美盘再度背离呢？其实主要还是国内脆弱的基本面“惹的祸”。

　　附图：连粕走势图

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　　众所周知，由于此前国内生猪养殖大幅亏损，最多曾达到200多元，虽说近期饲料企业陆陆续续发出饲料价格调回原价通知，养殖成本压力略有缓解，但目前仍平均亏损在190元左右，加上近期南方多地时有暴雨也令当地水产养殖需求启动延迟，买家采购意愿相对较低，导致其大多随用随买为主，豆粕出货迟滞，而近来豆油厂虽说因豆粕胀库停机较多，但此前豆油厂开机率毕竟还是处于高位，豆粕产出量因此较大，供大于求持续下国内油厂豆粕库存大幅攀升也就不言而喻。据Cofeed调查显示，截止5月4日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量已经提高至121.58万吨这一阶段性高位，较前一周的106.87万吨增加14.71万吨，增幅13.76%，并较去年同期83.39万吨增加45.78%。

　　附图：豆粕库存图

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　　展望后市，因美元强势上涨，阿根廷比索及巴西雷亚尔汇率大幅贬值，巴西大豆升水因此大幅下跌过半，使得未来大豆进口成本下降，油厂压榨利润良好，且大豆到港量庞大，后期油厂开机率仍有保证，而生猪养殖利润大幅亏损令养殖户补栏积极性不高，加上南方多地水产养殖恢复因不利天气而遭受阻碍，终端消耗相对迟滞，油厂因豆粕胀库停机现象蔓延，国内基本压力偏大，短期豆粕现货行情或将继续承压。但阿根廷作物收割期遭逢大雨或造成其产量再减100-150万吨，且经过持续回落后，国内豆粕利空也有所释放，豆粕跌势已明显放缓。媒体报道中方代表下周一到访华盛顿，与美方就贸易纠纷继续磋商，但短期内达成协议的概率或仍偏小，中美贸易纠纷是否升级不确定性较大，交易商在当前价位做空也将比较谨慎，这或限制豆粕价格继续下跌的空间，但上涨也显乏力，或弱势震荡为主。继续关注后续中美贸易磋商情况发展形势。