小米IPO，雷軍s為這道數學題操碎了心… 如何帶領小米走向美好？"

源自：中国证券网（ID:www_cnstock_com）

作者：邵好、温婷

創

業八年，千億美元，厚道的“雷布斯”終於可以對自己說一句，“OK！”

5月3日早間，小米在香港交易所披露IPO申請檔，正式開啟赴港IPO之旅。參考上年1146.25億元營收和122.15億元盈利，不少分析人士樂觀地給出了千億美元估值。

受小米上市消息刺激，A股的奮達科技等多家公司漲停，三環集團漲幅超過6%，普路通、欣旺達、卓翼科技、德賽電池、歐菲科技也都有不同程度上漲。

“永遠相信美好的事情即將發生。”如何帶領小米走向美好？雷軍使用了港交所剛剛認同的“同股不同權”策略，向投資者展示這一玩法的同時，也徹底確定了自己“小米大帝”的位置。

雷軍：我不給你，你搶不到

作為港交所“同股不同權”的嘗鮮者，雷軍親自演示了一把“什麼叫極致的控制權”。

招股檔顯示，截至目前，小米的總股本為20.94億股，其中包括6.695億股A類股份、14.25億股B類股份。按照約定，除保留事項外，A類股份就股東大會決議案1股可投10票，B類股份1股可投1票。

在所有創始人中，只有雷軍和林斌擁有A類股份。其中，雷軍持有A類股4.295億股，占總股本的20.51%，持有B類股2.28億股，占總股本的10.9%，合計持有31.41%的股權。

但從投票權來看，則完全不一樣。按照上述規則，雷軍總計可獲得45.23億份投票權（4.295億股A類對應+2.28億股B類對應），占全部81.2億份投票權（6.695億股A類對應+14.25億股B類對應）的55.7%。

雖說從股權角度看其只持有31.41%，但憑藉著A類股份在投票權上的優勢，雷軍對小米的控制地位幾乎無可動搖。

假設此次小米IPO發行10%的新增股份，那麼雷軍的投票權比例將被稀釋至54.3%，只下降了不到1.5個百分點。

假設此次小米IPO發行20%的新增股份，那麼雷軍的投票權比例將被稀釋至52.97%，只下降了不到3個百分點。

在上述兩種情形下，只要雷軍自己不減持A類股份，即使把B類股全部清倉，套現百億美元，其依然是投票權超50%的控股股東。

不過，擁有“一票否決權”，並不意味著擁有“一票通過權”，林斌也是不可忽視的力量。

林斌持有的A類股份數量為2.4億股，占總股本的11.46%，另持有B類股3912.34萬股，二者合計占總股本的13.33%。

按照投票權計算，林斌擁有24.39億份投票權（2.4億股A類對應+0.39億股B類對應），占總投票權的30.04%。

如果另有持股較多的股東支持林斌而反對雷軍，很有可能導致部分決議無法通過股東大會。

鼎盛荣华，

名门望族

宁有种乎？

太湖名石

镇宅邸

，

商界送礼最吉祥

限量发售，私人洽购请致电1333-28-77772 联系大公馆画廊叶小姐

一個月前雷軍被獎勵

6395.96萬股股份

雷軍表示，“感動人心、價格厚道”不是一句空話，這八個字是我們的價值觀和精神信條。

小米對雷軍也是厚道。“同股不同權”的設計，為雷軍後續的套現提供了充足的空間。有意思的是，為了獎勵雷軍，就在一個月前，小米剛剛向雷軍授予6395.96萬股B類股份。

這次獎勵價值多少？6395.96萬股股份占總股本約3.06%，如果小米IPO估值千億美元，這筆獎勵就是約30億美元，近200億元人民幣。

這依然只是雷軍的零花錢。目前，雷軍的持股比例為31.41%，稀釋之後仍將保持在30%上下，即使保守地以700億美元市值計算，雷軍身價也將達到210億美元，約合1300億元人民幣。

“同股不同權”是為了

煮好一大鍋“小米粥”

作為通過智慧手機引流的“創新驅動的互聯網公司”，小米的估值模型既不像蘋果，也沒有其他IoT公司可做參照。按照雷軍的定位，小米是一家以手機、智慧硬體和IoT平臺為核心的互聯網公司。

招股書中寫道，目前小米是全球第四大智慧手機製造商，並且創造出眾多智慧硬體產品，其中多個品類銷量第一。小米還建成了世界上最大的消費級IoT平臺，連接了超過1億台智慧設備（不含手機和筆記型電腦）。2017年按連接數量計算，小米的消費級IoT硬體全球市場份額為1.7%，身後是蘋果0.9%、亞馬遜0.9%、三星0.7%和穀歌0.6%。

互聯網公司的邏輯是向互聯網服務要收入和利潤，小米招股書中已經透露出這一信號。資料顯示，截至2018年3月，小米用戶每天使用小米手機的平均時間約4.5小時，MIUI月活用戶超過了1.9億，使用者規模、活躍度、使用時長等指標均達到國際一流互聯網公司水準。

此外，互聯網服務已成為小米盈利的重要來源。2015年、2016年、2017年，小米互聯網服務收入分別為32.4億元、65.4億元、98.9億元，年複合增長率74.7%；小米互聯網服務毛利分別為20.8億元、42.1億元、59.6億元，年複合增長率69.3%。