大秦铁路:1Q业绩超预期 分红极具吸引力

大秦铁路:1Q业绩超预期 分红极具吸引力

作者:股市动态分析、南方汇金

来源:股市动态分析



本期股市动态30指数收于1036点,较上期上涨0.75%,同期上证指数上涨0.29%,创业板指数下跌0.51%。

成分股中,欧菲科技、欧普照明和大秦铁路等个股涨幅靠前。海油工程、中国长城及航发动力涨幅靠后。



本期成分股重大事项及评论:



大秦铁路(601006):

公司披露2018年一季报,业绩超出市场预期。期内实现营业收入和净利润分别为179.73亿元和40.97亿元,同比分别增长44.35%和29.6%。2017年公司实现净利润为133亿元,同比增长86%,高基数下还能再度增长30%实属不易。



一季度业绩高增长的根本原因是运量和运价同比提升。受益冬季电厂煤炭消耗量大增、年初库存水平低以及汽车限载政策的影响,期内大秦线日均运量126万吨,同比增长9.8%,基本满负荷运行,同时,去年一季度末的运价提升效应还在延续。

展望未来,供给侧改革背景下,煤炭产能向“三西”集中,西煤东运格局稳定,而汽运煤受限制政策影响运量积重难返,东运基本上依靠铁路,路线上有大秦、朔黄、蒙冀及瓦日四条,其中蒙冀和瓦日线成本高。公司把控大秦和朔黄两条线,将显著受益汽运分流。预计2018年公司大秦线运量还有小幅增长空间,若运量持续高负荷,运价也可能进一步调涨。朔黄线受制下水煤产能,短期可能难以上量,但成本在所有线里面最低,整体收入下行可能性不大。



2017年公司分红率超50%,股息率高达5.5%,处于历年来高位。公司估值不到8倍,业绩增速还有30%,股息率又常年维持高位,是难得的长线投资标的。股价在一季度调整充分,目前投资性价比较高,可逢低买入。

 

国轩高科(002074):

公司近期披露了年报和一季报,2017年实现营收48.38亿元,同比上涨1.7%,实现净利润8.38亿元,同比下跌18.7%,2018年一季度实现营收10.6亿元,同比下跌4.3%,实现净利润1.61亿元,同比下跌20%,业绩均低于市场预期,主要原因是新能源车补贴政策调整、动力电池下降以及原材料价格上涨。



拆分来看,2017年公司动力电池组销量约2.5Gwh,同比增长21%,但均价销售1.64元/Wh,同比大降20.4%,可喜的是,在上游原材料暴涨的背景下,公司动力电池组成本同比仅下降7%,显示出公司良好的产业链协同及规模优势。



2017年公司电池装机量市占率约为6.9%,仅次于宁德时代和比亚迪,龙头地位显著。但产能结构上,17年公司电池产能约为7.5GWh,其中超6成为磷酸铁锂,这也是公司电池降价比较大的原因,未来电池价格降幅能否收窄取决于三元电池产能,2018年三季度公司将有较大规模的三元产能投产,全年总产能预计可达8.6GWh,其中三元占比将提升至7成。值得关注的是,去年公司签订的47亿元大额订单,2017年只执行了8亿元,剩余39亿元有望在今年完成确认。



此前市场对公司基本面担忧过度,从股价走势看,一季报披露前公司股价连续八连阴,可以判断是部分资金先知先觉,提前出货,而披露后恐慌盘杀出导致跌停,目前股价已经完全反应了负面信息。

考虑实控人增持以及后续的员工持股计划,当前价位安全边际较高。

 

海油工程(600583):

受季节性因素、项目价格水平处于低谷、美元贬值以及收入确认延后等多重负面因素影响,2018年一季度公司实现营收12.56亿元,同比下降10%,净利润亏损3.6亿元,较上年同期亏损幅度加大。



业绩上公司表现不尽人意,但经营方面还是有亮点可寻,一是公司的财务结构良好。油服是典型的强周期行业,景气度下降周期内,积极优化资产结构不仅可以降低行业系统性风险及财务风险,也可确保在行业复苏时抢占先机。2006-2013年公司的资产负债率常年保持40%以上,这几年逐年降低,2018年一季度已经下降至15%,处于历史最低位置;同时,公司手握44.3亿元的货币资金,超百亿的流动资产,可变现资产及现金流充沛。



二是订单增长强劲,一季度承接了56.8亿元的订单,同比增长129%,订单额度超过2017年全年50%,2018年中海油资本开支大幅提升至700-800亿元,公司是中海油下属重要子公司,有望显著受益。



强周期类的上市公司通常在业绩最烂的时候才是买入时点,今年一季度的业绩已经是历史最差表现,而全年又有大订单以及控股股东资本开支增加作为保障,未来盈利具备较高弹性。

目前公司PB为1.1倍,从历史估值看,公司PB中枢在2倍左右,当前股价存在较高的安全边际,考虑最近全球贸易格局动荡,美元持续走弱等短期因素,股价向上充满弹性,建议投资者重点关注。

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(编辑:小股)

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