马上就能用CDR在A股买这些企业了

马上就能用CDR在A股买这些企业了

小茄有歌唱

这次,CDR真的要来了。

 

今天,国务院办公厅转发了证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》,公布了CDR(中国存托凭证)试点的最新细节。

到底有多少企业要回归?我把其中的干货总结一下。如果你对CDR是什么还不太了解,可以先读一下我之前的科普文章《科普了,CDR也没那么简单》。

 

1. 试点企业范围

 

行业上,属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业。

 

规模上,已在境外上市的大型红筹企业,市值不低于2000亿元人民币;尚未在境外上市的创新企业,最近一年营业收入不低于30亿元人民币且估值不低于200亿元人民币,或者营业收入快速增长,拥有自主研发、国际领先技术,同行业竞争中处于相对优势地位。

 

试点企业具体标准由证监会制定,企业具体是否符合标准,也由证监会审核决定。规则最后一条也留了活口,所以到底谁能进试点范围,还是证监会说了算。

 

从目前美股上市的中概股来看,要求市值2000亿元人民币,也就是对应大约317亿美元,符合市值条件、且还未在A股上市的红筹企业一共有7家:阿里巴巴(4642亿美元)、中国移动(1874亿美元)、百度(777亿美元)、中海油(660亿美元)、京东(578亿美元)、网易(368亿美元)、中国电信(360亿美元)。考虑到上面说的行业要求,阿里巴巴、百度、京东和网易四家公司更符合要求。

 

港股方面,2000亿元人民币市值大约对应2500亿元港币,符合市值条件、还未在A股上市、且又符合行业条件的,基本上只有腾讯控股(38909亿港币)一家,剩下的大市值企业以金融和房地产居多,行业不符。

 

本次证监会提出的要求其实蛮严格,此前热传的携程(239亿美元)、微博(264亿美元)和港股的舜宇光学(1590亿港币),均没有达到要求的等值2000亿元人民币市值标准。所以从已上市企业来看,只有下面5家企业有望获得首批的CDR发行资格。

 

马上就能用CDR在A股买这些企业了

 

没上市企业方面,从之前流传的独角兽企业估值名单来看,达到200亿估值标准的大约有30-40家左右,市值排名靠前的有蚂蚁金服、滴滴出行、小米、阿里云、美团点评、今日头条、菜鸟网络、京东金融、陆金所。

 

2. 发行方式

 

试点企业既可以发行CDR,也可以发行A股股票,但要求按照现行的IPO规定办理,也就是依然报证监会,由发审委审核。

 

虽然仍然是证监会来审,但证监会也给试点企业的发行提供了很多便利:

 

(1)允许股权结构、公司治理、运行规范等事项可适用境外注册地公司法等法律法规规定,允许

同股不同权

。当初阿里巴巴就是因为香港不能接受同股不同权,才跑去美股上市的。

 

(2)允许

募集资金购汇出境

。这些红筹公司主要业务都在国内,募集的资金大概率会留在境内使用,但开放购汇出境渠道,给了这些试点公司更自由的募集资金使用方式。

 

(3)允许更自由的信息披露。境外上市公司的财报年度不一定是按照自然年,比如阿里巴巴的财年就是从每年4月1日开始到次年的3月31日,这次也允许试点企业

采取不同的财年

,并且允许按照美国的会计准则编制报表,只需要提供和中国会计准则的差异调整说明。

 

(4)

允许

尚未盈利的企业上市发行

,但控股股东、实际控制人和董事、高级管理人员在企业实现盈利前不得减持上市前持有的股票。之前A股要求上市必须满足连续盈利的条件,这次为了迎回归相应修改了《股票上市规则》。

 

(5)可能允许

存托凭证和基础股票之间转换

,具体要求和方式由证监会制定进一步的规定。之前市场普遍担心由于外汇管制,CDR和基础股票之间可能不能自由兑换,那么就会造成CDR和基础股票的定价被分割,出现集中炒作的现象。如果能够实现自由转换,还算是对外汇管制有了很大的突破。

 

总结来看,证监会本次的制度突破不小,算得上诚意满满。

 

3. 下一步?

 

下一步,证监会会制定出台更细致的细则。如果顺利的话,我预计今年年中就会有首批企业试点发行,并且可能是由已上市公司先行试点CDR的形式开始。

 

如果已上市的5家企业按照市值5%-10%的比例来发行CDR,那么需要融资约3550-7100亿元人民币;没上市的30-40家企业,如果按照当前估值水平,释放20%股权上市,那么大约也需要融资5500亿元。

 

2016年A股IPO融资总额是1496亿元,2017年是2301亿元,这样看来,试点企业的融资规模还是相当大的,如果短期内密集发行,可能对市场资金面造成一定的冲击,所以证监会很可能会采取先行试点、逐步审批的方式把握发行节奏,而这也应该是试点企业筛选标准设定得较为严格的原因。

 

除了可能打来的资金面冲击外,这件事对A股的投资者来说也算是件好事。在不远的将来,我们也终于可以买到这些耳熟能详的互联网公司了。开放补充新鲜血液,也会让A股市场能够加快退市制度的建设和执行,形成更好的优胜劣汰机制。

 

好啦,今晚就跟大伙聊到这儿,周五晚再送给大家一首魏小茄的新歌,havana,祝小伙伴们周末愉快!

马上就能用CDR在A股买这些企业了