2018年，请不要再误解价值投资了在资本市场里面

小编用尽了洪荒之力。健康摘要： 2018-04-01 T教授博闻财经博闻财经 “银行不改变，我们就改变银行。” “货币基金”在马云余额宝的喂养下，在中国银行业的后院迅速野蛮生长，如今已经成了银行的鸦片，银行一边“吸”的津津有味，一边又恨它们的拔羊毛行为。而2018年，中国银行业又面临着“外敌”入侵的严峻局... ，2018年，请不要再误解价值投资了的全部内容都在这里了，拿走不谢！健康摘要： 2018-04-01 T教授博闻财经博闻财经 “银行不改变，我们就改变银行。” “货币基金”在马云余额宝的喂养下，在中国银行业的后院迅速野蛮生长，如今已经成了银行的鸦片，银行一边“吸”的津津有味，一边又恨它们的拔羊毛行为。而2018年，中国银行业又面临着“外敌”入侵的严峻局...

正文开始：

在资本市场里面，对于投资来说，首先要理解这个市场。中国的资本市场毫无疑问是一个非常复杂的生态系统，你以什么角度看它，它可能就以什么样的形式回馈你。

这三年的中国股市注定要被载入史册：2015年、2016年股灾和救市；

2017年慢牛和闪崩……

2017年的中国股市，似乎在重复以前的故事——题材炒作痕迹浓重，大题材的有供给侧改革和雄安新区，小题材有人工智能和芯片。实际上，2015年，就提出了供给侧改革，但是市场直到2017年，市场才做出反映，再加上环保限产政策，以煤炭、钢铁等代表的周期性行业产品价格大幅飙升，相应上市公司的业绩和股价也一雪前耻，八一钢铁、方大特钢等股价接近翻倍。

供给侧改革这个大题材给投资者留下足够的时间“上车”，最终上没上车，完全靠自己的眼光。

但是，另外一个大题材横空出世，没有给投资者任何反应时间。

理解市场，理解经济规律

长久以来，大家都说资本市场是一个赌场，人们是以赌博、投机的方式，以很高预期回报率的方式在参与这个市场。

但是还有另一个说法，依托研究公司的基本面，可以获得持续稳健的回报，不同的做法可能都会得到预期的结果。

总体上看，是我们的行为方式或者价值观，决定了自己参与这个市场的方式。

但是市场本身，这么多年来，真正反映的还是国家、产业发展的变化，以及公司的成长。

我们可以看到，很多公司最后成了很高回报的公司，在全球都有非常高的市场占有率，极具竞争优势，这个过程总体来看，还是一个反映基本面的市场。

作为一名投资者，首先要了解自己适合什么样的研究和投资方式。还要了解行业或者公司，了解资本市场本身运行的规律，以及其他参与者的行为。

我觉得同样重要的，是需要理解经济运行的一般规律。

尤其当市场有剧烈变化，有重大恐慌或其他高度不确定性的事件发生的时候，对于我们来说，在资本市场的应对是非常重要的。

因为这会使你减少恐惧感，可以使你在资本市场关键的时刻，或者重大变化时刻，有信心做出独立的决策。

在资本市场上，考验基金经理或者投资人的地方，除了获得收益，还要看能不能获得超额的收益，业内称之为阿尔法。

有一种理论叫有效市场理论，说市场已经高度有效，我们很难获得超额收益。

建立自己的坐标系

对于做研究或者做投资来说，我们总是希望自己能够发现这个市场无效率的部分，怎么做？从自身体会来说，建立一个参照系，通过研究，能够对未来有所判断或者是预测。

简单地说，选回报率高的行业，找到非常优秀的公司，在合适的价格做投资。

所有的投资，估值水平一定是最重要的，也就是价格，因为价格决定了回报率。再优秀的公司，价格过高也可能会给你比较低的回报率，甚至负回报率，这是无法避免的。

我们的投资，是希望面向未来，通过分享企业的价值创造来实现投资回报，这个过程需要我们去更多的判断企业的未来，这是我们做研究的根本目的。

我们研究过去，研究历史，是为了能够更好地、更大概率地去分析和判断企业、行业的未来发展。

价值投资也有陷阱

全民博傻的时代已经结束，不管是真傻还是假傻，投资者都必须时刻牢记价值投资者，垃圾股只配垃圾价，小盘股估值也该接受流动性折价。没有不痛的变革，A股市场变革的代价就是个股闪崩。

从“关灯吃面”到“滴蜡复盘”，中国股市起起落落，但是本质正在发生改变，股市制度逐步完善，价值投资时代已经到来。

可怕的是，许多投资者对价值投资理念存在相当大的误解。

价值投资不是看看市盈率、市净率就行了，价值投资的核心是对股票做出“正确”的估值，即估算出股票的内在价值，当股价低于内在价值的时候买入，当股价高于内在价值的时候卖出。

垃圾垃公司，股价猛跌，跌倒内在价值以下，此时买入仍叫价值投资。绩优股，大蓝筹，股价猛涨，涨到内在价值以上，此时买入也不叫价值投资。

比如，今年大蓝筹股价暴涨，部分股票已经远远超出其“内在价值”，散户再冲进去就不叫价值投资，叫“价值投机”，即公司是好公司，但是股价高估了。价值投资跟技术分析、炒题材等有很大区别，不是报个速成班就能搞定的，学个一知半解更可怕。

比如，一只股票，每股净资产价值1元，当前股价0.8元，此时买入符合价值投资吗？

如果公司立马破产清算，此时买入当然算价值投资，否则，真不好说。

举个例子。2005年，希尔斯百货有很多商业地产，单商业地产的价值就达到150美元/股，而当时公司的股价不到50美元。如果投资者买入股票，公司立马破产清算，投资者纯赚100美元。

但是，希尔斯百货没有破产清算，业绩越来越差，不断消耗现金流。结果就是，2005年，公司市值高达120亿美元，但是到了2017年12月27日，市值只剩下4亿美元，八、九年跌了96.67%。也就是说，如果当时投资希尔斯百货，八九年后将几乎全部亏光。

这就是价值投资陷阱。

价值投资，重视上市公司的过去和现在，更重视上市公司的未来。

叶檀财经今年年初做了一场价值投资活动“

一年一檀

”

请了但斌、任志强与姚长盛。其中，大咖们羽扇纶巾，观点碰撞，痛快十分。论坛上，但斌老师更是对重仓茅台做了独有的“价值投资”解读。

不管你炒不炒股票，你都一定会知道一支神股。

没敢买的人痛心疾首，买到的人笑傲江湖。

这就是：

贵-州-茅-台

2017年，你错过了白酒行情。

2018，哪个行业会继续爆发？

2017年，你没有买贵州茅台。2018，哪支股票会成为下一个茅台？

叶檀财经价值投资之旅 -

2018年第一场

去茅台，品茅台，寻找下一个贵州茅台！

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先说说阵容。

管清友

大大的经济座谈会上的座上宾。

前民生证券副总裁，研究院院长。

会议结束后，中国经济往哪里走？

投资热点在哪里？

你手里的投资对不对？

叶檀财经团队经过5次邀请，多次沟通，特别请到管清友老师为各位檀粉解读。

来吧，你将拥有首长高参的待遇。

张弓

第二位老师，很多檀粉的老朋友了，去年的创富赢两期培训中达到了零差评。

图中被檀粉们课后追到房间坐在中间，黑T恤者就是我们的“中国第一代红马甲”——张弓老师。

张老师擅长技术分析，是著名的技术实战派。

不少檀粉在经过他的点拨后，股市操盘水平直线上升。比如小编自己，就因为听了张老师的一席分析重仓了XXXXX，现在。。。嘿嘿~

第三位老师，我们就不放他的照片了，因为他的身份不能公开，因此我们这里也不好多做宣传。

这是他的一个简短介绍，请各位脑补：

现任某证券公司行业首席分析师，长期从事行业研究，2014年新财富食品饮料行业最佳分析师之一，对消费行业有独道见解。

诗意山水间，揭秘百年国酒酿造

天酿景区里，感受今夕茅台文化

偷偷告诉你：

进厂区，要批文，一般人，看不到。

还有....

XXX现货可以买哦~你懂的。

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