恒大登顶“利润王”，许家印的“新恒大”靠什么实现高增长？多指标位列行业第一"

大摩财经（ID：damofinance）

多指标位列行业第一

与市场预期基本一致，中国恒大在2017年依旧保持了高速增长，上市9年间，恒大实现数十倍高增长，并以405亿的核心业务利润，荣登行业“利润王”宝座。

3月26日，中国恒大发布2017年度全年业绩。数据显示，恒大2017 年合约销售额5009.6亿元，较2016年的3734亿增长34.2 % ,合约销售面积达5029.9 万平方米，较2016年增长12.6%，恒大与万科、碧桂园在2017年携手闯入5000亿销售大关。

销售额高涨强势带动了利润，恒大各项利润指标均创造了上市以来的最高纪录，2017年，恒大核心业务利润达405.1亿元，较2016年增长94.7%，净利润为370.5亿元，较2016年增长110.3 %，核心业务利润和净利润涨幅近一倍。

更庞大的一个数字是，截至2017年12月31日，恒大总资产达到17618亿，接近接近万科、碧桂园的总和。

房地产行业作为典型的资金密集型企业，地产企业高负债扩张模式经常遭受外界质疑，恒大当然也在备受质疑之列，高负债、高杠杆、高周转、低成本的“三高一低”发展模式成为很多地产企业快速扩张的利器。

2017年年初，恒大开始向“规模+效益型”发展战略转变，以及向低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”发展模式转变。2017年上半年，恒大陆续将总额高达1129亿的永续债全部还清，释放了近百亿股东利润，这也是恒大净利润大涨的原因之一。此外，恒大在2017年还引入1300亿战略投资，净资产大幅增加，这对降低其负债率的效果也十分显著。

恒大2017年财报显示，资产负债率下降至71.1%，净负债率大幅下降至6成。

除了负债率降低，净资产大增增厚恒大利润，丰富的土地储备也是恒大未来的利润增长点。财报显示，截至2017年12月31日，恒大土地储备达到3.12亿平方米，相较于2016年增长36%，原值人民币5336亿元，平均土储成本为1711元/平方米。

2017年，恒大新购土地储备226幅，至2017年12月31日，新购土地储备面积约 1.26亿平方米，平均楼面地价1,889元/平方米，大摩财经获悉，去年恒大50%左右的新增土储源于二手并购，使得土地成本优势明显。

2017年至今，房地产调控政策尚无松动迹象，市场下行周期，规模房企的优势也进一步凸显，克而瑞数据显示，2012年全国TOP10房企销售额占全国商品销售总额的12.76%，2017年已大幅提高至24.1%，强者恒强愈发明显。业内认为，龙头房企有望进一步扩大市场份额，实现持续高速发展。

以不高的价格拿下丰富的土地储备，预计这也会成为恒大以后利润持续增长的基础。2018年开年，这种增长惯性就已显现，今年1月，恒大合约销售金额为643.6亿元，是恒大最好的单月业绩。2018年1-2月，恒大累计实现销售额1125亿元，如按早前恒大提出的2018年5500亿目标计，恒大在两个月的时间里就已完成了年度目标的20%。

如果说，“规模+效益型”的发展模式和“三低一高”的经营模式，是恒大激进扩张后进行去杠杆、降低负债率的必然选择，多元产业布局则是其晋升地产巨头后寻找新增长点的转型需求。

其中，恒大在文旅和健康养生两大产业的布局已经展开，多地恒大童世界、养生谷等项目已面世，在逐步降低高负债率后，恒大也可以腾出手来增强多元产业布局，尽管恒大其他产业收益在财报上还未得到充分体现，这些尚在培育期的产业还是给恒大未来的转型增长留下了空间。

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