A股“天龙”传奇：18年僵而不死，8次倒壳、14次更名，尽显妖股本曾经的天龙

这是一个经典的倒壳故事。

故事的主角，曾经有一个响亮的名字，叫天龙。

18年前，天龙第一次出现在A股，名号天龙集团。18年后，天龙早已谢幕，摇身一变，成为山水文化。

然而名不符实，山水文化一直靠天龙大厦的房租，以及甩卖资产续命

。原本

想做文化传媒产业，最后却成为了一个租房和卖酒的小店。

现在资本市场上称他为ST山水，因为股价时常上演“捉妖记”而闻名，代号600234.SH。

扣非亏损16年、八次倒壳难涅槃

没想到，18年前的那次敲钟，就是天龙诞生以来最辉煌的时刻。当年扣非后1700多万的净利润，天龙此后再也没有达到过。

这18年来，天龙早已不是原来的天龙，掌舵人一变再变，至少有八次倒壳。

石破天惊的是，天龙的多任掌舵人，都非常神奇，有的与“公海赌王”连卓钊关系暧昧，有的因为挪用资金锒铛入狱，有的是两位专业律师……
故事从天龙2000年上市后的第二年正式开始。

当时，由于

太原市国有资产管理局撤销，相应职能划归太原市财政局，天龙集团的大股东首次更迭，这是最正常的一次。

此后的2011年、2012年，天龙连续两年亏损，变身为“*ST天龙”。

也就是从这年开始，

天龙的掌舵人一直在玩一个保壳的游戏：连续亏损两年后，戴帽；第三年，依靠甩卖资产或债务重组，摘帽。

股票简称也在

“*ST天龙”、“ST天龙”、“*ST山水”等之间不断变更，多达14次。

整个过程中，先后九位大股东“粉墨登场”。

除了太原国资委、太原财政局，第三任大股东是

东莞金正数码，

曾注入视频资产，使天龙集团扭亏为盈。

但好景不长，

时任东莞金正董事长万平因挪用资金入狱，

山水文化躺枪，

再次陷入困境。

后面经过两次司法划转，中铁华夏在2012年开始成为第一大股东。

经过了一系列的变故，此时的天龙已经主营停止，开始收房租度日了。

这时候有一位叫黄国忠的江湖人士看不过去了，接手了中铁华夏的股份，成为第六任大股东，拉上“丁磊”准备大干一场。

黄国忠果然够义气，出钱又出力，送资产又出方案，曾计划与舞蹈女神杨丽萍旗下的公司重组，把天龙变为山水文化。

但是巨额的债务吓退了杨丽萍，“印象·刘三姐”的重组遗憾夭折。

一年后的2015年6月，神奇的一幕又发生了。

黄国忠及其一致行动人，把股东权利委托给了两位律师，出现了“俩律师掌控上市公司”的现象，非常罕见。

后面又登场了一位显明股东叫钟安升和一系列的关联账户。这些神秘股东与“公海赌王”连卓钊关系暧昧。

连卓钊

因涉及包括之前黄光裕、郑少东等一系列重大案件而销声匿迹。

但是“赌王魅影”拿下第七把大股东的交易后

并没有更多动作，反而公司表示不拿控制权。

风云际会。

除了前面七位大股东，还出现过邓俊杰、仰智慧这两位“程咬金”。

邓曾试图通过参与定增、夺取山水文化大股东位置；曾因进军博彩业而声名大噪的仰智慧则是通过股权转让。但这两位都最终没有成功。

上市十八年，天龙经历8次倒壳，并有6次大股东变更，14次简称改变，在整个A股也是少见。

奇特的架构，路在何方？

18年的坎坷资本路，主要由三种原因造成。

一是公司亏损严重，大股东无奈卖壳；二是大股东无力偿债，持股被司法划转；三是协议转让，让出上市平台。

如今的山水文化，是“一山三虎”局面，大家相互制衡、暗中观察。

三虎”分别是：第一大股东钟安升及其一致行动人（18.04%），背后隐现“公海赌王”魅影；第二大股东深圳派德高管理咨询及其一致行动人（12.43%）；第三大股东南京森特派斯10%。

由于第二大股东及其一致行动人推荐的董事占董事会半数以上，其推荐的董事吴太交被选举为董事长，现在公司有了实际控制人。

这可以说是一个奇特的架构，大股东没要控制权，反而是第二大股东控制公司。

以钟安升为首的账户组，通过“偷袭”举牌上位，但是在事成之后却低调了很多。他们公开表示，没有单独取得公司控制权的意愿，也没对

公司控制权做出相应安排。

从实际行动上看，他们也确实没有夺权计划，甚至没有阻止“二当家”控制上市公司。

“三当家”也没有表现出对公司控制权的觊觎。

在成功竞得黄国忠的9.88%股份后，三当家除了按照增持计划增至10%，之后并无其他动作。

反而“二当家”是最积极的。一方面完成股份归集，另一方面，

推荐的董事占董事会半数以上，且拿下董事长宝座，掌控的意图相对明显。

但是摆在他们面前的，是一个名副其实的烂摊子，ST山水现在主要是靠收租和卖酒维生。

从公司股权架构角度看，天龙沦落到

这一步，与公司掌舵人变化频繁，控制性投资上出现失误有很大关系。

比如天龙之前有一家叫“珠海金正”的子公司，主要做LED背光源产品。儿子要创业，天龙不仅一开始投入1000多万，还借了660多万给珠海金正。

后来儿子的生意难以为继，借出去了660多万当然也就拿不回来了，导致上市公司2016年资产减值损失600多万。

也就是说，当年上市公司总收入才两千来万，一个儿子就败掉三分之一。

根据2017三季报统计，山水在控制性投资上仍不理想，大概用2600多万资金，撬动了子公司600来万资产，子公司很不争气。

除了资产减值造成损失，山水的利润主要是被巨额的管理费用、财务费用（主要是利息）给吞噬——这三个“吸血鬼”，就把所有营业收入给吸完了。
再大的家业，也经不起连续的折腾啊。现在，这家老牌上市公司，已经是一个问题复杂的“壳”了，管理不善、债务繁重，剩下25.87亿市值。

从新任实际控制人吴太交的动作来看，一方面是解决老问题，把前面那些没经营业务的公司慢慢剥离；另一方面，有意往金融方向发展，涉足了商业保理和融资租赁行业。

对于债务繁重且靠租赁维生的山水来说，这也是一个突破口，关键是否落实到位。
不过正如前文所说，奇特的控制结构，为后面的控制权之争埋下了隐患。

大股东钟安升账户组目前没有控制意愿，但难料后续是否会生变，以及是否会把股权转让给“第四者”也不好说。

“三当家”10%的持股也是非常心机的，进可攻、退可守。按照《公司法》规定，单独或者合计持有公司10%以上股份的股东，可以提出临时提案，可以要求公司召开临时股东大会，特定情况还可以自行召集和主持股东大会。

天下熙熙皆为利来，天下攘攘皆为利往，如果有利益，就会有争夺。ST价值（微信ID:st-jiazhi）估计，在控制权稳固之前，三足鼎立的各方，应该还是继续“暗中观察”的态势，复兴之路漫长。

二当家也有可能会继续举牌稳固，但也可能随之爆发股权大战。（完）

（本文系A股随笔，非投资建议。）

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