李嘉诚的“保守”投资之道我与李嘉诚编者按：这篇文章选自本人

傻大方小编提示您本文标题是：李嘉诚的“保守”投资之道。来源是。

李嘉诚的“保守”投资之道。投资|地价|内地|港资|港币|李嘉诚---

投资|地价|内地|港资|港币|李嘉诚---

我与李嘉诚

编者按：这篇文章选自本人新著《商业的逻辑》第五章他山之石篇，于 2015年 8月发表于腾讯网，原标题为“‘超人’李嘉诚的投资之道”。以下为文章全文：

2015年 8月 19日，胡润研究院发布了 2015全球华人富豪榜。61岁的大陆首富王健林首次超越 87岁的李嘉诚，成为全球华人首富。尽管李嘉诚在华人富豪榜屈居第二，但这并不影响我对李嘉诚先生投资之道的推崇和敬仰。

李嘉诚少年逃难至香港，从做塑料花起家，打造了如今强大的商业帝国；他纵横商海数十年，经历了互联网泡沫的破灭、 2008年国际金融危机和随后的欧债危机，曾经连续 15年蝉联全球华人首富，至今仍是华人企业家中的不朽传奇。

李嘉诚先生的成功绝非偶然。“运筹于帷幄之中，决胜于千里之外”，是他高屋建瓴式的投资风格；而其投资之道则可以从以下三个方面管窥一斑。

花 90%的时间来考虑失败及应对之策

李嘉诚的“保守”投资之道。投资|地价|内地|港资|港币|李嘉诚---

李嘉诚做事向来深谋远虑，三思而后行。李嘉诚说：“当我着手进攻的时候，我要确信，有超过 100%的能力。换句话说，即使本来有 100%的力量足以成事，我也要储足 200%的力量才去攻，而不是随便去赌一赌。”在谈到自己的决策过程时，李嘉诚说：“抱最大的希望，为最大的努力，做最坏的打算。”

近两年来，李嘉诚在电信业务上步步为营，逐渐建立起欧洲电信王国。 2015年初，李嘉诚斥资 103亿英镑收购英国移动运营商，这是他迄今为止做出的最大手笔的收购。这家公司与和记黄埔旗下另一家英国移动运营商 Three合并，成为英国最大的电信运营商。而在欧洲大陆南端，李嘉诚与俄罗斯 VimpelCom公司达成协议，将两家公司的意大利电信业务合二为一，成为意大利用户数量最多的电信运营商。协议双方在谈判问题上花费了相当长的时间，以至于让关注者一度误以为该交易没有希望，但最终双方却达成了共识。据测算，合并后，李嘉诚的长江和记实业有限公司每股净资产价值增长 9%。

一般来说，电信业的业务回报率只有 5%，但一旦拥有了可观的市场占有率，电信公司的回报同样可观。 20多年前，李嘉诚就投资了英国移动业务， 1993年他为了收购移动网络 Orange，前后共投资 84亿港币。当时，很多人对此并不看好，但这个项目覆盖了英国 98%的人口。如此庞大的市场占有率最后引来了买家——1999年，德国曼内斯曼钢铁公司以 1180亿港币买下了它。从 1993年的 84亿港币买入，到 1999年的 1180亿港币卖出，每年的回报率高达 39%，与李嘉诚在地产、基建等项目上的回报率不相上下。李嘉诚深谋远虑的企业战略由此可见一斑。

2003年，郎咸平与李嘉诚举办了一期论坛，论坛上有人提问：“李先生，您成功的关键是什么？”他的回答只有两个字——“保守”，令全场嘉宾感到震惊。李嘉诚一向善于谋篇布局，谋定而后动，是一个“花 90%的时间来考虑失败及其应对之策”的卓越商人。

顺势而为，撤资内地房地产

李嘉诚的“保守”投资之道。投资|地价|内地|港资|港币|李嘉诚---

我们要向李嘉诚学习做势。所谓做势，就是指认清形势，顺势而为。1997年香港回归前后，李嘉诚抓住了时机，加大对中国内地的投资；同样，自 2014年以来引发国人关注的撤资内地、投资欧洲、公司改组等，都是在做势。其多次出售内地物业，是多种因素综合的结果，而最终目的都是保证投资回报率。

那么，李嘉诚如何研判当前的中国市场形势呢？我们在此以房地产市场为例来进行分析。

首先，内地地价升高。近几年，李嘉诚基本上没有在内地拿地，主要原因之一就是地价太高。大型港资房地产企业，多年来一直布局一线城市和少数核心二线城市；但近几年这些城市的房价与地价持续快速上涨，而且，地价涨幅高于房价。尤其是在 2011年之后，三四线城市持续低迷，大开发商被迫调整战略布局，重归一线城市，宅地竞争异常激烈，“面粉贵过面包”成为常态。

其次，囤地不易。李嘉诚在内地的投资项目多是“慢开发”模式，常常需要开发很多年，其开发周期远长于行业平均水平。近几年，内地的土地调控与管理趋严，项目久拖不建或久建不成，可能遭遇政府收回土地等严厉惩罚。相比之下，将土地出售所带来的收益却很可观。以 2014年出售的东方汇经中心为例， 71.6亿元人民币的售价是当初拿地价格的 8倍多。

最后，港资企业优势不再。 20世纪 90年代，内地的城市建设与房地产开发，缺资金、缺经验、缺技术，当时港资开发商都是市长、书记的座上宾。因此，港企常常能以非常优惠的地价和其他条件，获得优质项目。而 1998年房改之后，内地房地产市场快速发展，培育和催生了一批内地大型房企，尤其在近些年，万达、万科、绿地、恒大、中海、保利等迅猛发展，在如今的地产巨头俱乐部中，已经鲜见传统港商的身影，传统港企拥有的比较优势已经消失。

此外，中国经济进入新常态，经济由高速增长进入中高速增长，内地投资机会与价值相比过去 20年减少了；政商关系格局发生重大变化，等等，都影响了李嘉诚对内地投资的决策。

在以上背景下，撤资则为李嘉诚的下一步投资预备了上千亿资金。那么，近期李嘉诚又为何选择英国等欧洲国家作为投资重点呢？仍然以房地产行业为例，与中国相比，如今欧洲具有更加有利的投资环境。

首先，永久产权。国内房产的产权仅有 70年，而欧洲房产是永久产权，不受国家政策影响。若房产质量好，投资者买下房产后可以子孙代代相传，成为一笔真正意义上的“不动产”。

其次，有更加稳定的回报率。中国楼市存在泡沫化倾向，投资风险大并且回报率低，欧洲房产相对而言则投资稳定、门槛低、回报率高。

最后，欧债危机带来新契机。为了恢复经济，欧元区实行了量化宽松政策，欧元下跌，也造就了新一批的投资风潮。以葡萄牙、西班牙、意大利、塞浦路斯、希腊为首的购房移民，以匈牙利、英国为首的国债移民，受到了国内高净值人士的青睐。

除了房地产，李嘉诚投资的英国电网、天然气、水厂等基建项目，同样具有稳定的高回报率。作为一名精明老练的投资家，李嘉诚很清楚要时刻谋篇布局、顺势而为。

80%的人认为是商机的，肯定不是商机

李嘉诚的“保守”投资之道。投资|地价|内地|港资|港币|李嘉诚---

李嘉诚有一句名言：“如果 80%的人认为这件衣服漂亮，那么，我肯定会买这件衣服。但是，如果 80%的人认为这是商机，那我肯定不认为它是商机，肯定不会做这方面的事情。”这就是他的独立思考精神。

此外，李嘉诚经营之道中还有很重要的一点，即降低企业负债，保证手中有充足的现金流。前面提到，李嘉诚自认为成功的关键在于“保守”，这也是他与众不同之处。

中国有不少地产企业资本负债比接近 100%，这一数字其实是非常危险的。一旦遭遇市场波动，就可能面临资金链断裂的风险。而李嘉诚，无论是欧洲电信业的巨额投资，还是全球房地产市场布局的调整，在他挥洒自如的大手笔中，无不显示出谨慎、稳健、谋定而后动、善于布局并步步为营的投资战略。