资本角力，政策加持，哪些药店会成为市场的宠儿？近几年

小编来了！今天看到一篇文章说的是‘资本角力，政策加持，哪些药店会成为市场的宠儿？’，特意拿来分享给各位看官，如果你也觉得这篇文章不错，记得分享哦！健康摘要：提示：点上方↑"体制内的秘密"免费订阅深夜小说刊优质精彩小说尽在其中点击此处，看不为人知的精彩，你懂的来源：

正文开始：

近几年，医药行业可谓是炙手可热。

继互联网医疗、大健康等领域被众多资本追逐之后，连锁药店成为了下一个“香饽饽”。特别是资本市场上的并购主角：四大上市公司（一心堂、老百姓大药房、益丰药房、大参林）、四大私募财团（大摩系、华泰系、基石系、高瓴系）大量参与药房并购。

随着资本陆续进入零售药店领域，益研究认为零售药店新业态即将到来！

核心逻辑：

利好连锁零售药店的政策不断推出，

行业集中度提升

和

处方外流

带来市场扩容双重逻辑得到不断加强，龙头企业通过持续的并购和扩建新店面来扩大自身的规模。

今天，益研究将和大家分享的就是

零售药店

中的投资机会！

1. 政策推动“处方药”外流

所谓零售药店，简单来说主要的工作就是售药，那我们当然要先从药品的供给端说起。

到目前为止，公立医院的平均药品占医院收入的比例（以下简称药占比）为

36%

，而国家七部委规定的最终目标是要把药占比控制在

30%以内

，随着药占比的不断降低，医院无法像以前一样通过销售一些高价药来获取利润，随之而来的就是医院售药的动力大大降低。

这里就要提到

“处方药”

了。处方药是必须要经过医生开处方之后方可购买的药品，也是医院最主要的销售品种。

那么一旦医院售药的动力降低，“处方药”的销售将会受到很大的影响。

因此，我们估计近半数的口服处方药和绝大多数通过医院销售的非处方药就需要寻找医院以外的销售渠道来承接。

这个时候，零售药店就成为处方外流的主要接纳者。

目前处方药有多少是通过零售药店出售的呢？

通过数据我们可以看到：

目前我国零售药店在处方药市场的

占比仅为10%

，而医院占比则高达77%！

所以说，随着取消医院药品加成政策的不断推进，众多的处方药必须要寻找新的销售途径，作为新的处方接纳者，零售药店也将成为新的“兵家必争之地”。

从连锁药店来看：

随着药师等各方面人才配备和管理制度的不断完善，越来越多的连锁药店已经可以满足处方药的销售需求。

从消费者角度来看：

医保试点的不断放开和多样化的医疗保险服务可以降低消费者自费的比例。

两者相结合，购买力和安全感的双重提升就助推零售行业的健康发展。

2. 哪种药店会成为市场的“宠儿”？

上文我们已说到零售药店未来可期，但并不是对所有的药店。

我国医药销售市场行业规模稳固增长，预计2017年全年将达到3700亿。

1）政策因素：两票制和营改增的出现

两票制要求药品从生产到流通的过程中

只能开两张发票：

一张是生产企业到流通企业，一张是流通企业到销售终端，其中销售终端主要是医疗机构和药店。

在没有两票制之前，一款药从出厂到消费者手中，中间夹杂着众多代理商，层层加价。所以以前我们会觉得“吃药很贵”，主要就是因为中间的利益驱使。

营改增的落地执行

，一些医药零售企业特别是一些单体药店以往利用“药品回购”或不开票低价采购的不合规现象将得到控制，有利于医药零售企业在相对公平的市场环境下充分竞争。

在两票制和营改增的政策压缩下，原有的畸形的商业模式生存空间极具缩小，导致很多单体药店失去了重要的利润来源而逐步退出了市场。

2）连锁化率的提升

从图表我们可以看到：

2011-2016年，药品零售市场的

连锁化率

已经从

13.7%提升到了22.1%。

因为对于运营成熟的药店来说，内生增长比较低，开新店连锁化经营是必然的趋势，其次，连锁化经营有利于降低运营成本和管理成本，也是行业集中度提升过程中，必然发生的行业趋势。

参照成熟市场的模式，预计未来这个比例还将持续提升！

总结：

根据以上两点，我们认为只有

龙头零售连锁药店

才会成为这个市场的“宠儿”！

3. 2018年利好政策解读

事件一

2018年2月7日，商务部发布《关于零售药店分类分级管理试点的指导意见》。

根据经营条件将零售药店划分为两大类：一类药店仅经营乙类非处方药，二类药店可经营：非处方药、符合经营许可范围的处方药和中药饮片。经营条件包括经营面积、存储条件和药学技术人员配置。此外根据经营服务能力，将二类零售药店由低到高划分为A、AA、AAA三个等级。二类AAA 级零售药店可与医疗机构、医保部门、电子商务企业合作开展医药电商服务。

益研究解读：

意见对药店评级的标准是根据药店面积、执业药师配备等硬性指标来进行评测的，所以一些配备不达标或者不符合高标准的中小型单体零售药店将会被逐步削减经营范围，而大型零售连锁药店则会强者恒强，行业的集中度也会进一步提升。

事件二

2018年2月9日，CFDA公布《药品网络销售监督管理办法（征求意见稿）》。

关于管理办法的核心可以分为三点。第一点为面向个人销售的药品网络销售者只能是药品零售连锁企业，且遵循“线上线下一致”的监管原则。第二点是仍然禁止通过网络向个人销售处方药。第三点是可以在合规的情况下委托第三方配送。

益研究解读：

此项政策的出台可以帮助规范目前网络售药的乱象，连锁药店龙头凭借在品种资源、物流配送、门店网络、药学服务等方面的优势，将在未来药品网络销售中占据优势。

4. 益研究建议关注标的

1. 益丰药房 603939

投资星级：

★★

★

公司是中南、华东地区的药品零售龙头

，管理效率高，具有较强的盈利能力以及外延并购的整合能力。

长期来看消费升级与处方外流将带动零售药店市场空间的增长与行业景气度的提升。大型连锁药店拥有规范化的经营，与更强的上游议价能力，竞争优势更加明显。我们看好公司优秀的跨区域经营能力，以及从区域走向全国的市场发展空间。

2. 老百姓 603883

投资星级：

★★

★

公司是全国性的药品零售龙头。我们认为公司的看点在于：

1）医药流通领域的整治和仿制药一致性评价，将加快药品零售行业存量市场的整合。同时处方外流趋势下医药零售市场面临扩容；

2）公司在全国加快布局，近年收入增速明显高于行业平均。战略性布局稀缺大店，社区中小店的拓展空间大；积极并购地级市连锁药店小龙头，在重要地级市逐渐形成区域规模优势；医保门店占比达到 78%；不断完善全国物流配送系统，提高整体的供应链管理效率。

3. 一心堂 002727

投资星级：

★★

★

公司是中国门店数最多的连锁药店企业，拥有5000家门店。

公司坚持少区域高密度布点，快速扩张的战略。虽然市场份额快速提升，但经营质量出现下降。经过前几年的扩张期之后，公司进入“ 快速扩张+精细化管理”并举的阶段，业绩增速和经营质量边际改善点出现。目前公司是连锁药店里面估值最便宜的标的之一。

4. 九州通 600998

投资星级：

★★

★

公司是民营医药流通龙头。营改增与两票制将重塑医药零售渠道销售模式，大量过票公司将倒闭，九州通的价值将得以提升

。

公司在药店端的增速提升；分级诊疗带来的基层渠道下沉，公司医院纯销业务、分销调拨业务和分销终端三大渠道业务结构在不断进行调整，带来的是公司业绩规模的增长和盈利能力的进一步提升。

5. 上海医药 601607

投资星级：

★★

★

公司是扎根华东地区，分销网络覆盖全国的医药商业龙头。

零售业务市场开拓顺利，有望成为处方药外流最大的受益者；工业重点品种17年开始销售放量；收购康德乐中国业务完成，有望在分销网络拓展、DTP药房运作等多方面产生较好协同效应。

6. 国药一致 000028

投资星级：

★★

★

公司是中国医药集团旗下两广医药批发平台及全国医药零售平台，是稀缺的批零一体化标的。

公司的看点在于：

（1）公司估值存修复空间，股价处于相对低点；（2）沃博联（ WBA）入驻将带来协同效应；（3）国大药房是处方外流优先受益标的，全国布局、优势区位确保业绩放量。

以上就是益研究今天和大家分享的关于“医药零售”的投资机会，大家可以参考一下。

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作者投顾证书编号：A0880613090001