晨会精华：市场估值结构持续改善外围市场处于扰动阶段周三大盘冲高回落

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周三大盘冲高回落，跌破年线。早盘指数低开后震荡反弹，一度突破 3300 点整数关口，但随后震荡回落，午后指数弱势震荡，尾盘出现一波跳水，最终再度失守年线。截至收盘，上证指数下跌 0.55%；深证成指下跌 0.94%；创业板指下跌 0.69%。从盘面上看，个股板块下跌居多，其中电力、旅游等少数板块翻红，而煤炭、证券、有色、军工等板块领跌。今天券商晨会上，分析师表示，市场估值结构持续改善，外围市场仍然处于扰动阶段。

东北证券：

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市场状态好于春节前，个股的持续下跌面收窄、市场估值结构持续改善，但在存量资金格局下，成交的收缩调整仍然不足，虽然昨日市场成交额回落，但市场还需要在低成交额状态整固更长的时间，以获得存量资金的再次支撑空间。外围市场来看，白宫经济顾问科恩的辞职增加了市场对贸易战的担忧，媒体报道美国时间周四特朗普将宣布关税决定，欧盟则在讨论报复清单，虽然贸易战终止全球经济复苏的可能性仍然不大，但市场情绪走在实体效果前面，当前外围市场仍然处于扰动阶段，这也增加了A股继续留在低成交状态整固的必要性。

招商证券：

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沪指冲高回落，未能站稳3300 整数关口后回踩5 日线，并且出现了缩量，继续在年线位置震荡整固，短期均线组合粘合，虽有银行板块利好刺激，但尚未有明显方向性选择；创业板指上方临近长期下行趋势压力线，上行动能式微，全天水下震荡走低，在5 日线附近获得支撑，未出现破位的情况且量能表现良性，市场情绪相对谨慎，独角兽概念短期内受到资金追捧，整理也在预期之内。

方正证券：

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“稳健”的货币政策，有利缓解大盘波动了率，“积极”的财政政策，有利提升A股向上估值空间。“两会”期间，有关资本市场的消息较多，“稳定”是大盘近期主基调。昨受美元兑港元逼近历史新高，港股大幅下挫影响，加之创业板在年线附近的获利回吐，A股也走出冲高回落走势。但A股上行趋势未变，政策推动的“四新”产业题材行情更不会短暂，只要市场有赚钱效应，资金就会良性循环，市场活跃度就不会降低。操作上，不追高，逢低关注生物医药、医疗器械、高端制造、国改及底部低价二线蓝筹，回避去年股价透支股。

华泰证券：

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非美国家与美国的经济周期差收窄下，全球资本流动已经回暖，跨境资金配置或将进入金融危机后的第三阶段：中长期配置成长性资产，而人民币资产是全球的成长资产龙头。美元与美债的背离趋势或将延续，中国能够相对兼顾货币政策独立性和扩大开放。我们判断资本流入占GDP的比重有望继续回升至历史中值上方，叠加净出口对GDP的贡献率提升，中国或将迎来一定程度的外生性宽松；同时，内部来看，下半年企业盈利走平+金融去杠杆后的“紧信用宽信贷”均不支持利率继续显著上行，A股市场或将迎来估值重估。今年下半年，压制成长资产相对估值的利率环境大概率不会出现，从历史数据来看压制成长相对估值的是期限利差收窄+短端利率上行，但决定成长资产配置价值的根基，仍有待成长资产与其他资产的盈利增速差值走扩。

晨会精华：市场估值结构持续改善 外围市场处于扰动阶段

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