疯狂营销下的业绩神话小狗电器2017年净利增长逾五成摘要在过去的十年里

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摘要在过去的十年里，互联网电商作为国内最大的风口行业，所到之处几乎皆能随“风”起舞，许多创业者更是巴不得要做那只互联网电商风口上的猪。

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在过去的十年里，互联网电商作为国内最大的风口行业，所到之处几乎皆能随“风”起舞，许多创业者更是巴不得要做那只互联网电商风口上的猪。

今日，新三板“互联网家电”第一股、IPO明星企业小狗电器发布了2017年年报。依靠着互联网电商，小狗电器曾在2016年创下一年净利润增长近9倍的神话，而从2017年年报来看，公司的业绩增长神话似乎还在继续。

2017年净利增长逾五成产品主要依靠代工

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资料显示，小狗电器成立于2012年8月，公司于2016年12月挂牌新三板，主营业务为研发、销售吸尘器、除螨仪及扫地机器人等家用清洁电器。公司主要通过阿里、京东、唯品会第三方电商平台销售商品。

据年报披露，小狗电器2017年实现营收6.96亿元，同比增长34.87%，其中吸尘器类产品占据营收的75%，除螨仪产品占比为23%，两类产品占公司营收比例高达近98%，报告期公司的净利润为4926万元，同比增长50.34%，经营活动产生的现金流为2193万元，上年同期为1271万元。

凭借相对可观的业绩体量以及良好的成长性，早在去年5月份，小狗电器便宣布进入上市辅导，并于同年12月26日获证监会受理排队IPO。

据公司招股书披露，公司的所有产品均为外包生产，通过OEM供应商或ODM供应商完成。小狗电器称，报告期初，由于公司主要精力集中于品牌推广及销售渠道建设，主要采取ODM为主的采购模式。2015年以来，公司研发设计能力不断增强，研发投入逐年增加，OEM模式采购数量占比逐年上升。

资料显示，2014年-2017上半年年，小狗电器OEM模式占比分别为32.89%、54.22%、72.51%和76.14%，呈现逐年上升的趋势。不过公司的研发投入，却似乎没有像公司所言在不断加大，相对而言增长更为明显的，似乎是公司的广告宣传推广费用。

广告铺天盖地研发占比却逐年下降

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资料显示，2014年-2017年，小狗电器在广告、宣传与推广上的投入分别为2149万元、5120万元、1.12亿元和1.25亿元，合计达3.1亿元，是同期净利润的约3.4倍。不仅如此，公司的销售费用各报告期内也一直居高不下，一直维持在30%以上，远远高于同行业10%左右的平均值。

小狗电器称，公司品牌宣传和推广包括在合作电商平台投放广告，通过获取电商平台网站展位资源、搜索结果展示等方式投放精准定位广告与条幅广告，以进行产品宣传展示。如淘宝平台的直通车、钻石展位、淘宝客、品消客，以及京东平台的京准通和京挑客等。

而从研发上看，据公司披露，小狗电器2016年、2017年的研发投入分别为787万元、1048万元，虽然绝对值有所上升，但2014年-2017年的研发投入占营收比例分别为2.08%、1.96%、1.53%和1.51%，研发占比却呈现逐年下降的趋势。

小狗电器的同行业可比上市公司莱克电气(603355)，其主要产品为吸尘器、空气净化器等清洁健康电器等。在2014年至2017年上半年，莱克电气研发投入总额占营业收入比例分别为3.80%、3.64%、3.98%和3.87%。

从2017年年报来看，小狗电器在广告上的投入达到了公司研发投入的将近12倍，这样的后果或许很多人都可想而知。

在今年1月8日，就在小狗电器宣布进入创业板IPO排队的不足两个星期后，小狗电器就被曝出了产品质量不合格的问题。

据了解，在国家质检总局对江苏、浙江、湖北、湖南、广东等5个省19家企业生产的19批次吸尘器(扫地机器人)产品展开质量抽查检验的工作过程中，小狗电器某产品出现在质检总局2017年第4批吸尘器产品质量国家监督抽查结果的不合格产品名单中。

1月22日，北京质量监督局发布消息称，小狗电器向北京质量监督局备案了召回计划，决定召回“小狗”牌智能吸尘器(型号V-M611)共3185件。该款产品因适配器的保护阻抗仅由单一元件构成，不符合相关要求，属于缺陷产品。

此外，在淘宝和京东等平台的用户评价、百度贴吧以及知乎上，也均有不少用户“吐槽”过小狗电器的质量问题。

虽然依靠着互联网电商，小狗电器近几年业绩可谓一飞冲天，但在竞争激烈的家电市场上，一味依靠营销却在技术研发和代工质量把控显得有些懈怠的小狗电器，其市场前景似乎也显得有些令人担忧。

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