美股调整？白马股调整？不怕！创业板周线三连阳，结构性牛市逻辑近期

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近期，美股与A股白马股出现连续调整，但本周创业板指大涨6.18%，报收1772.01点。细数起来，创业板指周线已经3连阳了。

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创业板指虽然在周五冲高回落，但整周，及前4个交易日涨幅都跑赢了上证综指。

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创业板指数

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上证指数

　　上证综指本周下跌1.05%，报收3254.53点。上证50周跌3.14%。

　　对比一下：

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　　2月26日：创业板指上涨3.61% 上证指数上涨1.23%

　　2月27日：创业板指上涨0.83% 上证指数下跌1.13%

　　2月28日：创业板指上涨 0.58 % 上证指数下跌0.99%

　　3月1日：创业板指上涨 2.07% 上证指数上涨0.44%

　　3月2日：创业板指下跌 1% 上证指数下跌0.59%

　　创业板个股数据也表现不错。剔除次新股，本周涨幅最大的是创业板公司东

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土科技，其所属的工业互联网板块掀起涨停潮，东土科技(300353,股吧)连续3个交易日涨停，最终本周大涨约48%。

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　　伴随近期创业板走高，当下市场对蓝筹股以及“成长”的分歧再现，也产生了诸如“创业板能否走出2017年上证指数的结构牛？”这样的猜想。

　　目前，支持创业板走牛主要有以下逻辑“独角兽”加速新经济企业受政策支持

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　　“独角兽”公司上市的话题最近霸屏了，包括最新传闻称小米考虑在内地和香港两地启动上市。虽然小米将于何地上市尚待确认，但一大波A股概念股已经“先涨为敬”了。

　　实际上，从此前三六零的借壳回归，到对富士康IPO的特殊对待，都体现出监管层支持新经济企业发展的态度。

　　消息面上，证监会近日对相关券商作出指导，将对包括生物科技、云计算、人工智能、高端制造这四大新经济领域的拟上市企业中，市值达到一定规模的“独角兽”公司，放宽审批时间和盈利标准。

　　另据报道，新春伊始，包括交易所在内的多个监管部门、监管人士纷纷赴京沪深等地调研高新技术企业，听取互联网、智能制造、生物医药、生态环保等领域企业对资本市场更好服务创新创业的意见建议。

　　此外，新华社日前发文称，中国资本市场的“BATJ梦”该圆了！文章指出，中国经济迈进新时代，国家创新战略上升到了前所未有的高度，境外资本市场纷纷采取措施吸引我国优秀创新企业，对我国资本市场而言，破除障碍吸纳更多优秀的创新企业，十分紧迫。需要改革发行上市制度，支持互联网企业、智能制造、生物医药、生态环保等符合国家战略的企业，只要能迈出关键一步，中国资本市场培育出自己的“BATJ”就不再只是梦想。

　　上述这一系列政策风向，也正是最近科技股应声上涨的催化剂。创业板作为多层次资本市场体系中重要的一环，是支撑创新类中小企业发展的重要保障。同时，创业板中科技创新类的个股相对较多，板块指数自然表现抢眼。

　　注册制实施再度获准延期两年

　　IPO注册制授权决定期限拟再延长两年。业内认为海量扩容延期，给存量的创业板预留了不小的宽松空间。

　　就整体而言，注册制授权延期虽在市场预期之中，但仍释放出监管层维稳的信号，这在一定程度上提振中小盘股，稳定了投资者的信心，有利于市场情绪修复和反弹行情的延续。

　　证监会主席刘士余认为，目前在多层次市场体系建设、交易者成熟度、发行主体、中介机构和询价对象定价自主性与定价能力，以及大盘估值水平合理性等方面，还存在不少与实施注册制改革不完全适应的问题，需要进一步探索完善。

　　利空出尽即利好估值仍在历史低位

　　自2016年下半年以来，创业板指数和上证指数出现持续分化。受再融资新规、IPO提速等因素影响，创业板公司估值中枢不断下滑。

　　太平洋证券分析师认为，创业板经过连续两年下跌后大部分个股“看上去很便宜”，恰逢年报披露后业绩爆雷频现，“利空出尽即利好”思维主导了阶段性行情，因此短期看好创业板指数反弹。

　　另一方面，部分机构资金在强势股补跌过程中挪腾到创业板，如创业板ETF 在市场前期下跌中份额大增。财通证券认为，创业板的收益风险比正在上升。创业板因前期跌幅较大，相对于主板的估值在历史底部，向上的收益高于向下的风险，吸引力逐步增强。

　　估值方面，根据朝阳永续一致预期，中证500指数2018年的PE为17倍，创业板指2018年PE为22倍，处于历史地位，具有较强吸引力。

　　市场风格转换与否还未成定论

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　　但争议同时存在。

　　对于“独角兽”加速上市的政策利好，也存在一些风险因素，如政策落地速度不及预期，海外交易所修订出台更具吸引力的上市政策等。

　　就注册制延缓，有观点认为，对“交易者成熟度、大盘估值水平合理性”的担忧表达出监管层对当下绩差股的炒作仍然“零容忍”，且“为修订证券法进一步积累实践经验”表述说明延缓注册制实施更大程度上是技术问题而非方向问题，并不能视作对中小盘绩差股的利好。

　　对于创业板估值底部说，也有券商认为，短期看，中小创中部分细分领域龙头具有真成长属性，估值与业绩较为匹配，但谈不上显著低估，在流动性偏紧以及高风险偏好的环境下具备博弈价值，但长期投资价值仍不明朗。

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