京东财报里的秘密：GMV增速创新低，市值一夜蒸发218亿文/陈芳编辑/唐晓园3月2日

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文/陈芳

编辑/唐晓园

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3月2日，京东股价跌5.22%，按照总股本计算市值蒸发约218亿元。这主要受京东盘前发布的最新财报影响，这份京东2017年第四季度以及全年的成绩单某种程度上促使投资人做出卖出的决定。

此前，分析师预计京东每股美国存托凭证（ADS）摊薄收益为0.38元，但京东最终交出的答卷是0.31亿元，而这个指标衡量的是京东每股能给股东带来多少收益。由于其不及分析师预期，京东盘前一度跌8.81%。

更为主要的是，在电商核心考核指标业绩增速上，京东已经比竞争对手慢。第四季度由于有着双11的存在，京东和阿里巴巴此前均卯足了劲，营销战、资源抢夺战等打了多个来回。如今业绩答卷公开了，京东2017年第四季度GMV增速为33%，天猫GMV增速为43%，两者相比相差10个百分点。根据易观数据显示，去年第四季度天猫在网络B2C市场上所占的份额高达60.9%，稳坐头把交椅。

在用户数上，当前京东的活跃用户增速变慢。截至2017年年底，京东过去12个月的活跃用户数为2.925亿，同比增长29.1%。而去年同期这一数据为46%，同比放缓16.9个百分点。

为了激发用户的购物激情，吸引更多用户上京东，京东做了很多营销方面的工作，包括各种“京X计划”以及投放广告等，这也使得京东第四季度营收成本同比增长39.7%，为958亿元。而第四季度京东的净营收为1102亿元，同比增38.7%。成本增速大于营收增速，某种程度上表明当前对于京东而言，增长是靠高投入换来的。

从全年看，京东净营收增速也在逐年放缓，2017年为3623亿元，同比增长40.3%，创下IPO以来的最低增速。2014年、2015年、2016年这一数据分别为67.39%、58%和43%。如果与曾经高达三位数的增长对比，会更鲜明。

事实上，业绩增速放缓并不是京东一家的问题，而是整个线上面临的普遍问题。2017年社会消费品零售总额36.63万亿元，其中实物商品网上零售额所占的比重为15%，同比仅增加2.4个百分点，广大的消费潜力依然蕴藏在线下。

这也是为何包括阿里巴巴、京东、腾讯等在内的线上巨头会抢滩线下的原因。过去一年京东与腾讯一起，收割了不少线下零售商，如步步高、万达商业等。站队“京腾”系的传统零售还有沃尔玛、永辉超市等，与阿里巴巴形成对垒的局势。2018年巨头在线下的抢夺很可能会更激烈。

此外，面对阿里巴巴来势汹汹的盒马鲜生，去年京东也斥重金线下打造一体化生鲜超市7FRESH，并派老将京东集团副总裁王笑松上阵主抓，目前已经开设了两家。

作为后入局者，虽然7FRESH的门店布局没有盒马鲜生多，但京东董事长兼CEO刘强东雄心勃勃。他曾表示，为了验证商业模式，未来京东会在北京开设更多的7FRESH。一旦验证成功后，京东会采用加盟和对外自营的方式把7Fresh做好，快速布局。

对于2017年的业绩答卷，京东对外展示的亮点是它赚钱了。财报显示，2017年全年京东归属于普通股东的净利润为1.168亿元，比去年同期亏损20亿元有很大改善。在非美国通用会计准则下，归属于普通股东的净利润为50亿元，同比增长140%。此外，经营亏损从去年同期的12.517亿元，减少到8.355亿元。这应该要归功于，京东剥离一些长期亏损的业务。