安信证券:机会在优质成长和部分消费 3月金股组合 3月金股策略团队|最新策略点:市场研判

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3月金股

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策略团队|最新策略点:

市场研判:寻找结构性机会，重点在优质成长和部分消费。

安信策略特别想提醒的一点是:今年投资者想要在A股获取好的收益，必须要走出去年的思维定式。近期市场关于风格切换的讨论上升，但在我们看来包括低PE成长股和创蓝筹等其实和此前的中盘蓝筹一样，都是过渡期概念名词，本质说明市场还没有完全走出去年的思维惯性。投资者要看到成长型公司和已经进入成熟期的蓝筹股是两个估值体系，或者说是平行世界。

近期市场关注到政策层在积极鼓励新经济公司上市，我们认为这也将有助于A股市场估值体系与理念更加包容与适应新兴产业。我们认为这将是真正意义上A股市场的“成长复兴”，而这个过程注定是中期的，不会一蹴而就，会有反复。最近资金跑步入场成长股行情，很多投资者反映来不及抢筹，我们认为后期行情反复过程中还会出现好的介入机会。

对于市场整体环境，后续还是要关心几个问题，外部面临美股估值继续下修的可能，内部面临经济阶段下行及相关行业企业盈利低预期，以及金融去杠杆，这决定A股市场存在的机会还是结构性的。

总的来说，我们认为3月市场是结构性行情，机会主要在优质成长和部分消费。而对于成长股要综合考虑多种估值手段，除了传统的PE、PEG之外要兼顾PS，技术进步，商业模式改进，管理层及机制变化，要考虑行业景气，产业趋势及公司未来发展空间等。

重点方向建议围绕技术升级、制造升级、消费升级积极布局新消费、新服务、新科技。细分方向包括传媒、智能制造、新能源(车)、芯片国产化、5G、军民融合、工业互联网、人工智能、软件国产化、大数据、医疗服务等。

风险提示:1.经济大幅低于预期;2.地缘政治风险;3.海外股市大幅下跌

计算机团队|奥马电器(002668,诊股):

1)“一体两翼”驱动金融科技加速落地;

2)“一体强健”卡位消费金融、互联网小贷、AMC等金融牌照;

3)“两翼齐飞”自孵化及站投本地生活核心场景，金融资产充沛。

风险提示:金融科技业务推进不及预期;政策监管风险。

通信团队|中兴通讯(000063,诊股):

1)5G商用将至，中兴华为“三分天下必有其一”:从1G~4G演进过程也是通讯设备商集中度提高的过程。5G商用临近，在欧洲设备商增长乏力，华为市场份额逐渐饱和的背景下，中兴市占率有望实现跨越式发展。

2)5G中国崛起，公司具有标准制定话语权:公司是5G标准关键组件的标准制定者。2016年公司专利申请量全球第一，持续关注中兴，将分享5G中国实现全球超越的确定性收益机会。

3)“关键先生”回归，公司内部治理优化:2017年3月，殷一民出任公司董事长一职。4月，公司启动第三次股权激励计划，行权条件为以16年的业绩为基数，17~19年增速不低于10%、20%和 30%，体现对业绩确定性成长的信心。

4)研发重兵投入，加码芯片、构建5G核心技术生态:公司预计在16-18年至少投资20亿元用于5G技术与产品研发。在芯片领域，公司控股中兴微电子，并重点研发硅光芯片和器件的核心技术，打造光电子产业生态系统，预计未来10年累计贡献营收550亿。

风险提示:5G推进进度不达预期

传媒团队|昆仑万维(300418,诊股):

1)公司游戏业务研运一体，类型兼顾重度精品游戏及中轻度休闲游戏。休闲游戏务方面，运营主体闲徕已于今年2月并表，目前DAU约360-400万，月流水稳定在1.5亿以上，旗下棋牌产品覆盖四川、湖南、云贵、海南、陕西等，以二线及以下地区用户为主，若未来公司收购闲徕剩余49%股权，将进一步增厚业绩;精品游戏方面，公司研运一体，重点产品《神魔圣域》全球月流水峰值达1000万美元，18年重点产品《神泣》、《洛奇》全球月流水预计5-6月后可达峰值1000万美元。

2)发力工具及社交平台，多维度抢占互联网海外流量入口，预计长期将积极影响公司盈利能力，为增加变现渠道提供可能。工具类方面，公司旗下海外软件商店平台1Mobile拥有月活1400万;社交媒体方面，公司收购亚文化社区Grindr，覆盖全球196个国家超2700万注册用户，16年备考利润近5000万，预计17年营收增速约20-30%;浏览器方面，公司依托Opera在海外的品牌优势，覆盖800万日活用户及3.5亿月活用户，按公司计划17年年底日活用户将达2000万。Opera将成为公司18年重点发展业务，目前尚未并表。

风险提示:游戏上线推迟风险、游戏流水不及预期、Opera变现不及预期。

电子团队|扬杰科技(300373,诊股):

1)充分受益于IDM模式，公司稳健增长;

2)4寸线、6寸线扩产顺利，产能逐渐爬坡;

3)集成电路封装模块增量可期;

4)除传统电源与光伏等应用领域，公司积极切入高端家电与新能源汽车领域等

风险提示:功率半导体发展不达预期，下游应用领域拓展不达预期，新项目研发不达预期等。

军工团队|中航沈飞(600760,诊股):

1)沈飞集团是我国“歼击机摇篮”，产品谱系覆盖重型歼击机、歼轰机和舰载型歼击机，标的稀缺性显著。

2)有望受益于18年军品订单改善，公司股价弹性较大。

3)业绩预增公告显示17年归母净预计为7.06亿元，完成业绩承诺且超出市场预期。

4)控股股东一致行动人“中航科工”于2月13日以24.673元/股增持公司股份243.05万股，并计划于6个月内增持公司股票不低于1亿元(含本次增持)，彰显大股东对公司未来发展信心。

风险提示:十三五采购进度不达预期、新机型研发进程不确定性。

非银金融团队|中国平安(601318,诊股):

1)渠道结构优化和客户结构优化推动承保端改善，新业务价值以及内含价值高速增长，死差益推动价值增长。

2)科技金融快速发展，客户迁徙越发深入，预计未来将提升整体盈利水平。

3)公司零售业务厚积薄发，正步入高速发展通道。

风险提示:宏观风险/利率风险/市场风险/政策风险

煤炭开采团队|潞安环能(601699,诊股):

1)3月份钢铁复产后，焦煤价格有望大涨。

2)2018年焦煤无有效供给释放。

3)海外焦煤价格上涨，压制进口。

风险提示:焦煤价格上涨低于预期、海外需求差

有色团队|华友钴业(603799,诊股):

1)钴在3月份有望迎来主升浪。一是短期需求否极泰来，供应在2018年上半年增量较小，钴价仍有望持续攀升;二是中长期供给垄断格局延续，政策预期理顺。

2)华友钴业作为钴业龙头，业绩弹性大。一是刚果金钴矿投产进一步降低成本，民采矿整合能力强;二是钴盐仍有扩产空间;三是下游材料布局好。

风险提示:新能源汽车销量不及预期;钴、锂供应释放超预期。

医药团队|葵花药业(002737,诊股):

1)17年净利润增速约39%大超市场预期，未来两年符合增速30%左右，当前估值具有显著优势;

2)核心品种有望迎来增速换挡，潜力品种蓄势放量驱动公司业绩拐点向上;小儿肺热咳喘口服液纳入新医保目录，有望成为10亿级重磅产品;护肝片与胃康灵大幅提价，带来收入增速提升;二线潜力品种如小儿柴桂、金银花露等蓄势放量中。

3) 经营管理体制与营销模式进一步精细化改革效果显著，毛利率逐步提升且销售费用率下降带来盈利能力持续提升。

4)医保控费压力持续上升，品牌OTC企业有避险属性且具备持续提价能力。葵花药业作为国内儿童药龙头企业之一，具有品牌与渠道双重核心资源优势，对其产品具有较强的定价权，是OTC企业中的优质稀缺标的。

风险提示:市场拓展不达预期;期间费用控制不佳

食品饮料团队|山西汾酒(600809,诊股):

3月金股放山西汾酒是从“业绩高增长”角度着眼，我们通过1、2月销售跟踪和近期的市场走访，确认山西汾酒是1-2月持续高增长的品种，我们预计1-2月收入同比增长50%-60%，且产品结构中高端占比提升明显，从“增速是否高，业绩是否会符合甚至超预期”角度列为金股推荐。

另一方面，从公司的持续增长看，也值得乐观:

1)公司积极性高，同省政府签约责任书后，经营自主权大，机制改善大，业绩释放动力足，最近新闻报道4200元现金奖励兑现就是一个缩影。

2)相较2017年，公司2018年给出明确目标，测算是40%-50%增长，有明确的下限，2019年我们按省内外收入占比规划去测算，预计目标增速也在30%+，因此预期较高增速保持两年以上，当前估值就显得低。

3)公司《责任书》包含国企改革深入动作，后续仍有事件催化。

风险提示:竞争加剧销售不达预期;以及国企改革进度的不确定性

轻工团队|山鹰纸业(600567,诊股):

1)箱板/瓦楞纸龙头企业:公司目前拥有纸产能约360万吨;外延收购+19年投产华中127万吨包装纸，龙头地位稳固。

2)持续整合产业链资源:17年收购北欧纸业Nordic公司(50万吨浆纸产能)、联盛纸业(105万吨产能，18年并表)。

3)吨净利将逐步提升:废纸新政的执行将带动箱板瓦楞纸价格上涨，加上公司拥有稳定的废纸收回收渠道+产品议价能力强，公司吨净利将持续提升。

风险提示:废纸进口政策执行力度

家电团队|美的集团(000333,诊股):

1)2017Q4和2018Q1公司业绩有望延续较快增长。

2)公司空调业务推行“T+3”，当前渠道库存尚在合理水平，经销商提货意愿强。

3)2016Q4~2017Q2三四级市场房地产热销，会滞后4~5个季度反映在相应家电销售上，在此催化下，三四级市场消费升级有望加速，利好大众品牌(详见报告《加速!三四级市场消费升级》)。

4)KUKA有望持续提升公司估值水平。

风险提示:原材料大幅上涨，海外经营政策、汇率风险

机械团队|晶盛机电(300316,诊股):

1)在手订单饱满:公司是国内领先的硅生长装备和蓝宝石晶体材料供应商，截止2017年9月30日，公司晶体生长设备及智能化设备共计未完成合同27.41亿元。开年以来又公告收获12亿左右订单，现有订单足以锁定未来业绩增长。

2)目前我国半导体硅片基本依靠进口，其中日本信越、胜高、台湾环球、德国世创、韩国SK基本掌握全球92%的产能，它们基本锁定了海外设备商产能。国内硅片厂为获突破大概率需扶持国内设备商。公司已实现8寸硅生长炉批量供货，是国内唯一实现出货的企业，将成为硅生长炉国产化重要力量。

3)国家能源局数据显示，2017年受分布式光伏发展强劲带动，国内硅晶体需求旺盛。我们产业链调研了解，硅片厂对于后续光伏产业发展及扩产较为乐观。公司是国内少数几家具备单晶炉大规模制造能力的企业之一，与中环光伏、晶澳新能源等优质客户合作密切，有望继续收获大订单。

4)公司突破450公斤级蓝宝石制造技术，是继前期300kg后又一重大突破，可大幅降低使用成本，在大尺寸LED、面板应用中优势显著。我们预计其产业化有望快速落地，将成为公司业绩新增长级。

风险提示:下游需求放缓，行业竞争加剧。

建筑团队|葛洲坝(600068,诊股):

1)公司预报2017年度实现归属于上市公司股东的净利润同比增加25%到35%，扣非后预计同比增加17%到28%。业绩预增主要由于公司建筑业务、房地产业务、公路和水务投资运营业务，资产运营效益持续提升，盈利能力进一步提高。

2)公司建筑主业稳健发展，2017年新签合同2260.48亿元，同比增加5.83%;其中国内/海外新签合同占比分别为64.4%、35.6%。

3)公司持续将环保业务作为转型升级重要方向，目前环保业务已成为公司重点发展的核心业务。公司加快再生资源深加工业务步伐，以稀贵金属、危废处理为突破，布局再生资源深加工业务;设立淮安循环经济示范园，逐步完善再生资源深加工业务体系。

4) 公司当前估值处于较低水平，其中市盈率:TTM 11.9x/2017E 10.7x/2018E 8.7x，市净率:1.1x，在建筑全行业中估值仅高于中国建筑(601668,诊股)。

风险提示:国内基建投资增速下滑风险，PPP项目执行不达预期风险，环保业务推进不达预期风险，项目回款风险等

电新团队|正泰电器(601877,诊股):

1)低压电器行业增速超10%，公司渠道优势明显，增速高于行业。

2)治理结构理顺。战略、业态落地加速，户用光伏为代表，预计可做龙头，18年预计15-20万套。

3)集团员工和经销商持股计划购买完成，利益理顺。体现出公司在低估值的情况下，对于发展的信心。

风险提示:近期定增解禁

农业团队|海大集团(002311,诊股):

1)饲料销量增长全面加速，18年有望迈入千万吨级

17年公司实现饲料销量849万吨，产品结构持续优化，产品毛利率有显著提升。18年预计饲料销量突破1000万吨，实现20%的销量增长。18年，禽饲料有望实现恢复性增长:约10%;猪饲料销量开启换挡加速，有望实现50%以上增长;水产料销量有望保持20%的增长。

2)积极布局生猪养殖产业，出栏量快速增长

18年公司继续扩大生猪养殖规模，以“自繁自养”和“公司+农户”并行的养殖模式规模快速扩张，17年公司生猪出栏约40万头，预计公司18年出栏量达到80万头。

风险提示:水产品价格上涨不及预期风险;猪价上涨不及预期风险;饲料销量不及预期风险

社会服务团队|中国国旅(601888,诊股):

1)公司以15亿元拟收购日上上海51%股权，定价有利，获超预期优惠条件，进一步垄断市场，市占率达78%。

2)一季报大概率好于市场预期，预计50%以上。

3)今年4月海南30周年政策仍可能超预期(放开品种，增加额度等)，以及市内免税店政策落地。长期看公司对日上整合完毕，上游采购溢价能力、收入规模均有利于毛利率显著提升，居民消费升级+奢侈品消费回流，市场空间大。

风险提示:免税政策低于预期，三亚海棠湾客流增速受不可抗力因素下降