洋河股份市场份额遭挤压业绩尴尬高管套现超4000万 2月28日

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2月28日，洋河股份股价报收117.99元，跌7.25%。洋河股份成为今日白酒行业下跌幅度最大的一只股票。

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而就在2月27日晚，洋河股份发布业绩快报，2017年营收为197.7亿元，同比增长15%;净利为65.98亿元，同比增长13%。然而其去年四季度净利润为10.16亿元，较前三季度平均水平大幅下滑45%左右。

洋河股份所属的白酒板块是2017年A股市场最红的类别之一，在2017年白酒市场回暖、白酒企业普遍提价的情形下，为何行业前三的洋河股份会遭遇营收放缓，四季度利润大幅下滑的尴尬?

业绩尴尬

对于今日洋河股份以及白酒企业股价的表现，中国食品产业分析师朱丹蓬认为，这是在理性回归后的股市反应，此前机构力推白酒板块，白酒市场的增长红利迅速地反映在股市中，形成了泡沫，目前的情况真实地反映了白酒行业的泡沫，而洋河股份作为白酒中的“新贵”，综合实力并没有那么强，此前股价虚高了。

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“春节后是白酒行业的淡季，机构目前持有保守态度，未来能够维持股价高企的可能还是茅台和五粮液。” 朱丹蓬认为。

在东兴证券消费组首席分析师刘畅看来，今日洋河股份股价反应过于激烈了，“我认为洋河股份是名优企业，基本面很强劲，白酒板块从长期来看依旧有很好的潜力”。

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据数据，洋河股份2017年初股价接近68元，此后一路高涨，2018年1月18日达历史最高点 139元，近一年涨幅近50.12%，股价涨幅次于贵州茅台(106%)、水井坊(96%)、五粮液(92%)、山西汾酒(89%)、舍得酒业(66%)、泸州老窖(61%)。

2017年，在这个白酒企业十分亮眼的年度里，洋河股份从三季度开始就显示出了业绩的“疲软”，公司董事副总裁周新虎于2017年8-11月连续减持套现超过4000万元，引发市场关注。

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2017年前三季度，洋河股份实现营收168.78亿元，同比增长15.08%;净利润55.82亿元，同比增长15.34%。

相较而言，贵州茅台则实现营业收入424.5亿元，同比增幅59%;归属于上市公司股东的净利润近200亿元，同比增幅约为60%。

五粮液实现营业收入219.78亿元，同比增幅24%;归属于上市公司股东的净利润69.65亿元，同比增长36%。

业内人士也这样评价洋河:它业绩不是不好，就看跟谁比了。

数据显示，2017年度，贵州茅台营收接近596亿元，五粮液接近300亿元，洋河股份198亿元。

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尽管从营收和利润来看，洋河股份还是位列前三，但洋河已被五粮液和茅台拉开了距离。

市场份额遭挤压

洋河股份对四季度营收增长放缓和利润增速较低给出的官方解释为，一是春节时间差，今年春节在2018年2月份，去年则是在2017年1月份;二是大部分办事处和分公司提前完成任务，导致四季度开票动力不足，表现在2017年底预收账款比2016年底的数额还多。

另外，净利润增速低于营收增速问题，主要是四季度一次性补缴了之前消费税的影响，目前公司已按财税新规相应缴纳消费税，2018年不会再存在这样的情况。如果剔除消费税的影响因素，2017年的净利增速仍然是高于营收的。

白酒专家肖竹青在接受《国际金融报》采访人员采访时表示，洋河净利润增速较低主要有三个方面:

一是国家反腐倡廉政策的打击:洋河注重“消费者盘中盘”模式，系统运作团购渠道(包括传统的“贿赂营销”)，尤其在过年前遭受打击较大;

二是近年白酒市场两极分化现象严重，一方面高端酒如茅台、五粮液地位稳定，另一方面区域龙头企业崛起，都挤压了洋河的市场;

三是洋河酒经过多年发展，价格过于透明化，毛利驱动不足，经销商动力不足。

“近年来房价地租持续上涨，只有高额毛利才能覆盖终端的房租等成本，但洋河酒价格过于透明了，这点做得不好。”肖竹青表示。

刘畅表示，在高端酒确定地位的情况下，洋河股份在次高端品牌中，产品力和品牌力相比汾酒和水井坊等竞品，并没有绝对优势，洋河在山东、河南等地份额几乎没有增长，受到了挤压。此外，还有税收计提在四季度完成;洋河股份体量相对较大，难以及时调整应对消费升级趋势等因素。

“综合来看，洋河股份行业第三的地位有些尴尬。”一位不愿具名的酒企高管表示，挤不进最高端，在次高端又被拥有极强反抗力量的省级龙头企业抢占市场，几乎没有抓住行业红利，这就是洋河目前面临的态势。

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