大飞机产业链前景可期六股有望蓄势待发第1页:大飞机产业链前景可期板块有望

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大飞机产业链前景可期六股有望蓄势待发。产业链|前景|有望|航发|c919---

第1页:大飞机产业链前景可期板块有望超跌反弹第2页:中航飞机:前三季度增长稳健,持续受益空军建设提速第3页:航发动力:势已形成,化茧成蝶第4页:中航机电:销售利润快速增长,资产增值所得税致归母净利润同比有所下滑第5页:中航电子:军工企业产融结合渐入佳境,军民融合打开公司未来成长空间!第6页:中航光电:涉诉案件尚无定论,业务发展长期稳固第7页:中航高科:大尺寸蜂窝生产线建成奠定进入全球民机市场基础,关注军机复材与高铁刹车片发展

大飞机产业链前景可期板块有望超跌反弹

昨日大飞机板块表现突出，整体上涨3.19%，位于大智慧板块涨幅榜前列。

消息面上，2月26日，中国华融资产管理股份有限公司旗下控股子公司华融金融租赁股份有限公司与中国商用飞机有限责任公司在北京签署30架C919大型客机订单，截至目前，C919大型客机国内外用户达到28家，订单总数达到815架。

此外，大飞机板块前期整体大幅回落、价格洼地明显也是资金积极布局该板块的另一重要原因。板块自去年四季度调整以来，截至昨日累计跌幅达到24.20%，回调明显，大幅跑输同期大盘。

市场人士认为，大飞机板块整体超跌后，行业广阔的市场前景，良好的发展预期，将有助于其重新吸引市场目光，板块或存超跌反弹诉求。

根据中国商用飞机有限责任公司数据显示，一架民用飞机由300万至500万个零部件组成，需要数千个供应商生产，而包括新材料、现代制造、先进动力、电子信息、自动控制、计算机等领域的供应商均将从中受益。

中泰证券表示，大飞机产业集群将成形，市场规模有望超万亿元，产业链相关企业有望长期整体受益。可重点关注以下10只龙头股，其中首推中航飞机、洪都航空，还可关注机载系统板块中航电子、中航机电、中航光电，动力系统板块航发动力、航发科技、航发控制以及材料供应商博云新材、宝钛股份。

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中航飞机(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

中航飞机:前三季度增长稳健,持续受益空军建设提速

中航飞机 000768

研究机构:华金证券分析师:张仲杰撰写日期:2017-11-15

前三季度营收增速明显增长,净利润增速有所下滑:公司2017年前三季度实现营收194.96亿元,同比增长26.93%;实现归母净利润1.27亿元,同比增长7.58%;

营收增速明显高于上半年,净利润增速不上半年相比有所下降;营收增速的明显上涨主要得益于主营产品的延期交付情况在第三季度得到缓解,公司航空产品交付量出现上升;由于报告期内公司税金同比增加178.68%、财务费用同比增加205.64%,所得税费用同比增加87.92%,导致净利润增速有所下滑。

运-20逐步进入量产,新型轰炸机开始研发: 公司是科研、生产一体化的特大型航空工业企业,是我国大中型军民用飞机的研制生产基地。2016年,国产大型运输机运-20已完成试飞并批量交付部队,至今已在部队服役超过一年。运-20是我国依靠自己力量研制的一种大型、多用途运输机,可在复杂气象条件下执行各种物资和人员的长距离航空运输任务。该机的顺利研制并正式列装部队,实现了我空中战略投送装备自主发展重大突破,同时也使得我国的空运能力达到亚太首位,极大提升我军支撑国家利益外向拓展的能力。据人民网,未来10到15年,我国对于运-20的需求将达到200架以上,市场空间约为2000亿元。在未来几年内,运-20将逐步进入量产阶段,公司也将因此显著受益。同时,我国另一军用大型机种战略轰炸机也将开始更新换代。2016年9月,中国人民解放军原空军司令员马晓天曾表示,空军已在发展新一代的远程打击轰炸机。据英国著名杂志《戓机》报导,我国目前在役的战略轰炸机数目约为150架,不美国几乎持平,但在作戓半径及最大载弹量等参数上仍有一定差距。性能更为优越的新型轰炸机在研发成功后预计将会全面取代现有机型。作为国内轰炸机整机制造的龙头企业,新型轰炸机的巨大市场需求必将使公司受益。

C919成功试飞,新舟系列订单充足,研发进展顺利:今年5月,我国自行研发的民用大型客机C919成功试飞,目前,C919已转入取证试飞阶段。截止9月,C919订单数目已达730架。公司及其下属单位承担了C919项目的机身、机翼、尾翼等零部件的生产和制造。国产大飞机一旦进入量产阶段,预计将为公司业绩带来巨大提升空间。截止2016年,公司新舟60飞机和新舟600飞机共获得国内外订单343架(意向订单183架),累计交付18个国家、30家用户、108架飞机。同时新舟700飞机也已进入研发阶段,预计将在未来一两年内正式投入市场。新舟系列的生产和研发也将为公司带来持续的业绩增量。

投资建议:我们预测公司2017-2019年营业收入分别为306亿元、365亿元和436亿元,每股收益分别为0.20元、0.30元和0.41元。维持“增持-A”评级,6个月目标价为21.6元,相当于2018年72倍的动态市盈率。

风险提示:民机产业周期性波动、军品研发进展未达预期等。

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航发动力(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

航发动力:势已形成,化茧成蝶

航发动力 600893

研究机构:东兴证券分析师:陆洲撰写日期:2017-12-22

1.航空发动机及燃气轮机总装平台:飞发分离+两机专项支撑

2.军民两用市场巨大:三代航发逐步成熟,业绩拐点已至

3.军品定价改革利好总装类公司,净利率提升空间有望逐步释放

盈利预测不估值

预计公司2017-2019年营业收入分别为244.9亿元/ 286.2亿元/ 348.9亿元,净利润分别为10.2亿元/ 14.6亿元/ 17.8亿元;EPS分别为0.45元/ 0.65元/ 0.79元, 对应PE分别为63X/ 44X/ 36X。

目前处于估值中枢的下部,维持“强烈推荐”投资评级。

风险提示

航空发动机研制进度不及预期;

公司业绩释放不及预期;

军品定价改革进度不及预期。

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中航机电(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

中航机电 002013

研究机构:海通证券分析师:张恒晅,蒋俊,刘磊撰写日期:2018-02-26

若剔除资产评估增值所得税的影响,公司产品销售带来的营业利润与利润总额同比增速达20%以上。2017年公司收入端稳定增长,同比增加6.96亿元(YOY8.18%),但由于子公司精机科技与麦格纳合资事项评估增值9.2亿元致使所得税费用增加1.38亿元以及同时收到政府补助0.55亿元综合导致净利润减少0.91亿元,因此在归母净利润端同比降低3838.57万元(YOY-6.58%)。若不考虑评估增值的所得税费增加影响,公司2017年由产品销售增加带来营业利润同比增加1.56亿元(YOY28.46%),利润总额同比增加1.40亿(YOY21.03%),体现出良好的业绩增长性。

航空机电国家队,军品望持续受益新机型列装,民品发展空间广阔。据公司投资者调研纪要,航空机电系统占飞机整机价值约15%-20%。我们保守测算未来十年我国军机列装需求空间约7000亿元,对应机电系统需求1224亿元(测算过程详见我们2017年10月18日发布的公司深度报告《中航工业航空机电平台,军民品市场空间广阔,集团资产整合有序推进》)。公司是我国航空机电龙头,承担机电产品全产业链管理,为我国在研、在产军用飞机提供配套产品和服务,同时参与C919、AG600、MA700等项目,且据相关投资者纪要披露,母公司机电系统“十三五”规划中,预计至2020年年末,机电系统整个航空产业收入中航空民品约占40亿元。我们认为公司作为我国航空机电国家队,同时随着集团资产不断整合形成协同优势,未来军机机电业务望持续受益新机型不断列装,民机机电业务发展空间广阔。

静待可转债发行事项正式落地完成,新航业绩快速增长值得期待。2017年公司拟发行可转债收购母公司资产新航集团和宜宾三江,目前可转债事项已完成关于证监会一次反馈意见的回复。据可转债预案与一次反馈意见回复公告,新航集团和宜宾三江2016年净利润分别为0.63亿元与0.17亿元。2017年前三季度新航归母净利润达到0.81亿元。其中据相关投资者纪要披露,新航的业绩提升驱动力为随着配套机型的升级转换,新航的部分产品运用在新机型上的数量以及技术含量都有明显的提高,单品价值量提升较快。我们认为随着可转债事项落地与收购资产的并表以及新航未来的快速业绩增长将进一步提升公司业绩增长。

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中航电子(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

中航电子 600372

研究机构:招商证券分析师:王超,卫喆撰写日期:2017-08-02

事件:

公司发布公开发行可转换公司债券预案,拟募集资金总额不超过人民币24亿元其中18.16亿用于11个产业化项目,5.84亿用于补充流动资金,期限为自发行之日起六年。票面利率及每一计息年度的最终利率水平协商确定,采用每年付息一次的付息方式,到期归还所有未转股的可转债本金和最后一年利息。转股期限自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至可转换公司债券到期日止

评论:

1、军工企业产融结合渐入佳境

公司作为航空工业电子板块的上市平台,本次公开发行可转债,表明军工企业利用资本市场的意识在不断加强,融资手段多样化趋势明显,军工产业的产融结合渐入佳境。如果能够顺利推进,将有一定的示范作用。

2、募投项目军民融合特点明显

航电技术具有军民通用性强的优势,在军民融合上升为国家战略的背景下,公司按照“技术同源、产业同根”原则实施“军用技术衍生”战略,此次募集资金投入的11个产业化项目军民融合特点明显,不仅在航空、航天、舰船、装甲车辆边防、武警等军用领域前景广阔,在通用航空、轨道交通以及汽车领域也有很大的发展潜力和空间。我们认为募投项目将有力推动公司“343”战略的实现,即实现航空军品、非航空民品和非航空防务占营业收入的比例为3:4:3的格局,军民融合的推进将进一步打开公司未来的空间。

3、平台地位明确,业绩拐点预计将出现

公司上市之后经过三次重大资产重组整合了航电系统公司旗下大部分航空电子资产,又于2014年托管了航空电子系统公司下属企事业单位,对其经营管理和发展具有充分的决策权,作为中航工业航电系统板块上市平台的地位基本明确,体外的资产进一步注入值得期待。另外公司2016年因为子公司经营等问题业绩下滑明显,目前问题已经得到改善,2017年经营目标为全年销售收入80.55亿元利润总额7.38亿元,同比分别增长15.8%和26.6%,公司发展逐步步入正轨,业绩拐点预计将出现。

4、业绩预测

预计2017-2019年EPS为0.33、0.41、0.49元,对应PE为47、39、32倍,维持“强烈推荐”评级!

风险提示:科研院所改制受国家政策影响;民用产品拓展低于预期。

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中航光电(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

中航光电:涉诉案件尚无定论,业务发展长期稳固

中航光电 002179

研究机构:中信建投证券分析师:黎韬扬撰写日期:2018-01-08

涉诉合同属无效协议,美国判决不具强制性

2004年8月,双方签署了本次诉讼争议的《代理销售协议》,但该协议签署后又通过《补充协议》约定《代理销售协议》不发生法律效力,双方仍基于单项佣金或购销合同计算并结算佣金、货款。美国森那公司针对该《代理销售协议》起诉富士达违约,鉴于该《代理销售协议》属无效协议,富士达未予应诉。

2015年11月17日,富士达向西安市中级人民法院提起诉讼,请求确认富士达与美国森那公司在2004年8月7日签订的《代理销售协议》无效,并要求美国森那公司承担诉讼费用。

该诉讼事项由西安市中级人民法院通过法律途径送达美国森那公司,目前正在审核、转送过程中。

根据我国民事诉讼法规定,经我国人民法院审查,外国法院的裁判符合以下规定的,裁定承认其效力:(1)外国法院的判决、裁定要在我国得到承认和执行,可以由当事人直接向我国有管辖权的中级人民法院提出申请,也可以由外国法院向我国法院提出请求。但如由外国法院提出请求,该国与我国之间必须有条约和互惠为依据。(2)该外国法院的判决、裁定必须是已经发生法律效力。(3)外国法院的判决、裁定不违反我国的国家主权、安全和社会公共利益的原则。我们认为,美国法院的判决结果在我国不具备强制执行力,在裁定效力过程中依然具有较大不确定性。

军工产品应用面广,下游领域覆盖率高

公司连接器产品在军用市场竞争优势明显,涉及航空、航天、船舶、电子、兵器等几乎所有军工领域,在航空领域具有绝对优势,在船舶领域市占率也超半数,整体市场占有率超过30%,综合竞争优势突出。目前我国空军装备已经进入新一周期,各类新型军机已列装部队,即将进入批量生产阶段,庞大的市场需求将为公司军用连接器业绩提供有力支撑。公司飞机集成安装架产业化项目已达到可研报告规划的产出能力,集成安装架等集成化产品也已应用在军用飞机甚至非航空装备中。未来受军民用大型飞机(运20、C919)放量影响,公司集成化产品将成为新的利润增长点。随着配套领域的不断拓展与集成化产品的逐步推广,行业集中度仍将进一步提升,中航光电作为行业龙头将受益于武器装备更新换代需求的加速释放。

技术创新成果显著,民品业务蓄势待发

公司持续加大研发力度,创新成果显著。56Gbps高速连接器项目成功中标国家工业强基工程,自主研制开发的流体连接器与射频同轴连接器均已达到国际先进技术水平。高速背板连接器技术实现突破,解决了高速传输数据信号完整性问题。新能源汽车大功率液冷充电解决方案取得技术突破,奠定了公司在大功率充电领域的领先地位。随着创新技术成果转化的不断推进,未来公司技术储备优势将逐渐转化为新产品竞争优势,进而开启新一轮业绩增长。

员工持股激发公司活力,可转债发行助推产能升级

去年1月,公司完成股权激励实施,以28.19元/股价格向266人授予限制性股票600.10万股,有效期5年,激励对象包含公司中高级管理人员、核心技术及业务人员及子公司高管与核心骨干。行权条件包括可解锁日前一财年净资产收益率不低于13.00%、前三财年营收复合增长率不低于15.00%、前一财年营业利润率不低于12.20%且三项指标均不低于行业平均水平。本次股权激励将公司长期业绩发展与核心人员利益绑定,激发员工工作热情并维持高层人员结构稳定,保障公司业绩稳定增长。

2017年10月,公司发布可转债预案,拟发行可转债募集资金不超过13亿元,将用于中航光电新技术产业基地项目及光电产业基地二期项目建设。公司新技术产业基地项目正处于建设阶段,计划总投资约10亿元,基地建成达产后将有效提升液冷、光有源及光电设备、高速背板及新能源电动汽车配套产品等新业务产品的产业化生产能力,预计年新增销售收入13.75亿元,新增利润总额2.17亿元。目前该项目建设进展顺利,预计2019年全面建成投产。本次可转债发行募集资金或将为该项目提供有力的资金保障,助推公司产能提升与经济增长点培育,更好地支撑长期发展战略。

盈利预测与投资评级:军品稳固民品创新,维持买入评级

公司军用连接器及集成化产品业务将直接受益于三军装备升级换代所带来的庞大市场需求。公司民品业务坚持市场开拓与技术创新,后续发展可期。股权激励增强公司凝聚力,保障业绩稳定增长。我们看好公司未来发展前景,预计公司2017年至2019年的归母净利润分别为8.24亿元、10.59亿元、14.27亿元,同比增长分别为12.32%、28.45%、34.83%,相应17年至19年EPS分别为1.04、1.34、1.80元,对应当前股价PE分别为39、30、22倍,维持买入评级。

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大飞机产业链前景可期 六股有望蓄势待发

大飞机产业链前景可期六股有望蓄势待发