一文看懂白酒、乳业和食品行业的2018年白酒：非常乐观主流白酒春节需求旺

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白酒：非常乐观

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主流白酒春节需求旺，基本面有望支撑白酒再创新高一月中旬，在发改委控价的背景下，白酒出现了比较大的一轮调整，白酒的调整先于市场，幅度在20%左右。2 月13 日，我们发布观点，明确提出：食品饮料又到大举买入时。认为这轮白酒调整基本结束，关注茅台五粮液等优质白酒公司。春季旺季是白酒销售的传统旺季，期间的销售去库存状况，决定了白酒这一轮反弹的高度和持续的时间。

茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、舍得酒业、今世缘等公司的整体销售情况仍非常乐观，一季报有望继续超预期，足够支撑这轮白酒反弹再创新高。

长期来看，受监管硬性控价去库存影响，这一轮白酒周期可能被熨平，波动幅度缩小，但是长度会延长。如果说过去两年是白酒快牛行情，是建立在估值和业绩双提升的戴维斯双击；那么未来白酒可能会步入慢牛行情，类似于消费品，2018-2019 年估值维持在25 倍水平，实现赚业绩的钱的基础还是存在的。

乳制品：龙头还是伊利

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受益于渠道下沉以及品牌意识崛起，目前我国县镇地区乳制品品牌基本集中在伊利、蒙牛，而且基本没有大城市商超里的打折促销。这也就不难理解2016 年还在担心的伊利收入下滑，2017 年就忽然双位数增长了。

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2018年，继续看好伊利股份。结合最新的销售数据来看，伊利股份春节期间的销售状况好于预期，以液奶为例，一月销售额为单月数据历史最高，增速有望达到25%。2018 年作为行业景气加速向上第二年，龙头公司有望达成规模和效益双项提升。市场份额提升、渠道不断加强、净利率上行等多方面的指标不断增强市场对伊利的信心。

其他：优选业绩稳定增长、估值便宜、一季报有望超预期的品种经过前期大幅调整，绝味食品、承德露露、安井食品等公司的估值，对应2018年业绩仅为20倍左右，PEG小于1。这几家公司，或者原先质地好，或者革新向好，未来2-3年有望保持较高的业绩增长。

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配置策略：

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伊利股份、双汇发展、承德露露、绝味食品、安井食品；

贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、沱牌舍得、今世缘。