本文作者習廣思，是香港知名財經專欄作者。慣以粵語落筆行文。為保留原文原汁原味，本編未做轉譯。

文：習廣思

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地A股狗年首個交易天果然紅盤高收，惟港股的偷步盤卻因美股周三高台跳水，而偷雞唔到蝕渣米。本港是國際市場，牽動港股的主力因素還是美息及美股。恒指昨天跌了466點，收報30965點，後市還看美股會否再下試2月9日的大跌低點，以及美股波幅指數能否回落至15以下水平，投資者暫時無謂持貨太重。

美股反彈之前大跌浪的61.8%黃金比率後，過去幾天進入調整階段，道指再下試2月9日的最低位23360點，並非無可能之事，所以都係小心駛得萬年船，看清形勢才落注。執筆時美股期指回升，標指期貨升0.3%，這可能又係技術反彈，所以都係要睇埋收市才算真。

美股周三表演高台跳水，原因都係驚加息。聯儲局1月議息會議紀錄顯示，公開市場委員會成員對今年經濟前景甚為樂觀，大家都較去年12月份調升了今年的經濟增長預測，大部分成員同意較強勁的經濟增長，進一步漸進加息合適，特別是今年核心個人消費價格指數升幅會有較明顯加速。

此外，差不多全部與會者都同意，經濟增長會處於趨勢之上，勞動力市場繼續強勁增長，通脹率中期可達2%的目標。

公開市場委員會成員承認他們可能低估了政府減稅方案對經濟增長及開支的影響，特別是目前仍難評估減稅對工資增長有多大影響。看來聯儲局官員仍留有後着，有機會因減稅落實後進一步調升通脹及經濟增長預測。

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市場加息預期走前是好事

對聯儲局的樂觀預測，美股初時反應正面，道指公布後首一個小時升幅擴大至303點，惟忽然來個高台跳水，收市倒跌167點【圖1】，因為市場好似突然醒起經濟好，意味會加多啲息，利率期貨市場開始預期今年有機會加4次息，三改四自然得人驚。

之前市場一直慢條斯理，唔信聯儲局今年會加3次，不過接二連三的數據顯示通脹可能加快，近兩周債息「拿拿臨」抽升，市場對聯儲局的加息預期開始有從後趕上的趨勢。這也不是壞事，當市場充分預期加息可能，股市調整至吸引的水平後，入市反而較安全。

美元升勢持續，滙市近日開始重新重視美元與其他主要貨幣的息差，美德10年期國債孳息之差，持續攀升至2.25厘【圖2】，但美元直至近日才有力回升。去年大部分時間兩者的走勢均十分同步，直至去年11月之後，兩者開始背馳，論息差因素，美元仍有較大上升空間。

政經不明 歐羅續跌機會大

除了息差之外，另一個不利歐羅的因素是當地經濟數據遜於市場預測的情況漸多，歐羅區的花旗經濟偏差指數【圖3】（指實際經濟數據與市場預期之差距）近期已跌至負值；換言之，市場高估了歐羅區的經濟動力，加上未來一兩周的政治因素不明朗，歐羅續跌的機會還是較高。

美銀美林對強美元亦有另一番解釋，該行報告指出，美元近日轉強，可能看淡美元的倉盤太早預期歐日央行會跟隨美國收緊貨幣政策。其中一個指標是美國商品期貨交易委員會（CFTC）的美元淡倉今年比去年的平均水平為高，反映市場對環球央行貨幣政策趨向一致有過高及過早的期望，倉盤押注在歐日央行改變貨幣政策，不論是幅度及速度上改變，市場的期望最終都會落空。

（習廣思/信筆攻略）

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