减产目标或提前完成，6大因素影响油价过去一年

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过去一年，以欧佩克和俄罗斯为首的减产联盟在重新平衡全球石油供需上做出了巨大努力，油价涨势如虹。2018年开年，油价以高位来了个开门红，后受美股和美债双杀，油价相对较低。2018年2月19日，OPEC秘书长指出，1月OECD的商业油库存仅比五年均值水平高出7400万桶，而2017年年初OECD的商业油库存较五年均值水平高出3.4亿桶，减产协议显然奏效。

从减产履约情况方面来看，1月减产联盟的减产执行率高达133%，而2017年整年减产联盟的减产执行率为107%，减产目标或提前完成。另外，OPEC与非OPEC联合技术委员会认为，油市再平衡有望在今年二季度或三季度就能实现。现在的问题是:在全球石油供需越来越趋于平衡时，影响油价的重要因素究竟有哪些?

1.美国石油产量大增

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美国石油产量在不断增长。毫无疑问，钻井技术和开建钻井的巨大改进使得页岩油开采商在一些条件苛刻的地区开采石油成为可能。如今，美国的石油产量已超过每天1000万桶/日，这大大超出了行业分析师的预期。然而，美国的石油产量仍仅占全球石油供应量的5%，美国的石油产量很可能都满足不了美国本身对石油的需求(目前美国石油需求超过1700万桶/日)。

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二叠纪盆地占地1900万英亩，但只有一小部分产区才是页岩油产量大爆发的关键点。一旦页岩油开采商在这些关键区域大量开采，页岩油就很难维持现在的生产水平。另外一个问题就是水平钻井技术涉及大量的压裂工作，这使得页岩油开采可以达到很高的生产速度，然而这并不可持续。页岩油产量在最初飙升之后，页岩油产量迅速下降。在大多数地区，页岩油初始生产率在一年内下降了50%以上。三年后，页岩油初始生产率不到10%。如今，Bakken和Eagle Ford区的页岩油生产已经见顶。

3.美国轻质原油供应过剩

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美国页岩油产量较过去确实增长不少，但很多行业分析师经常将不同种类的石油混为一谈。从页岩和其他致密地层中提取的油大多数都是美国石油协会比重指数(API gravity)在40°以上的轻质原油，这对页岩油开采商是个好消息，但是全球轻质原油供应已经处于过剩的局面，而美国大多数炼化重质油的炼油厂自然是无法“消化”。

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4.传统方式勘探仍在继续

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在媒体大肆鼓吹美国页岩油将重创油价时，投资者就要格外谨慎了。既然美国页岩油能够满足全球石油需求，为什么石油生产大国仍在偏远地区不惜成本进行深水钻探等高风险的投资?事实上，除去欧佩克产油国和美国，其他产油国的石油产量占世界原油供应的45%，而且继续稳步下降。随着石油需求每年不断增长，全球需要除页岩油以外的新的供应渠道。

5.减产协议持续时间

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自油价暴跌以来，欧佩克成员国遭受的损失最大。在全球石油供应依然过剩的情况下，提前退出减产协议的风险极大。根据国际能源署在2018年2月13日发表的《石油市场报告》，欧佩克成员国的减产执行率达到了137%，而以俄罗斯为首的减产协议国的减产执行率仅为85%。在其他减产协议国未能完全执行，欧佩克反而减得过猛，照此看来，欧佩克石油生产能力实际上远远超出了现有的生产水平。欧佩克有意压低产量不管是出于助力沙特阿美IPO还是平衡全球石油供需的目的，减产协议提前终止或再次延长都将深深地影响着油价。

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6.电动汽车削弱石油需求

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英国石油(BP)预测，到2040年，电动汽车数量将由现在的300万辆增长逾100倍至2040年的3.2亿辆，届时几乎占汽车总量的16%。随着电动汽车的普及，自动驾驶技术的发展及共享出行的出现，汽车燃料需求将由2016年的1870万桶/日下降至2040年的186万桶/日。另外，该公司预计，原油需求将在21世纪30年代末期触顶，预计需求量将小幅下降至约每日1.1亿桶，这是该公司首次预计原油需求将触顶。