未被炒上？高端料理有状况！上市后未被炒上的股份今期分析股

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未被炒上？高端料理有状况！。料理|高美|招股|有心人|参与者---

上市后未被炒上的股份

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今期分析股份是尝高美集团（08371）于今年1月17日上市，早前招股价介乎0.86元至1.09元，最终上市价是0.92元，较下限价高出少于7%。而招股规模为1亿股，较常见的介乎1亿至2.5亿股为少，属于招股规模较小的股份，而发行股数为4亿股，即招股规模占其25%，则属典型的招股安排，相对上述招股价范围，计出上市时市值为3.44亿至4.36亿元，从最小值较普遍创业板股份市值三亿元或以上为高，表示此股的市值定位偏高，故此早前未有在本专栏为大家进行分析。事实上，此股于上市首日开报0.79元，较上市价跌逾14%，笔者认为是异常情况，理由是对认购成功的散户来说，若有意在开市初段沽货，普遍会挂出上市价或以上的卖出价，故此认为是有心人刻意压价的手法。

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（图左起为财务总监及公司秘书余孟滔、主席及执董黄毅山、行政总裁及执董陈慧珍）

有心人未散货线索

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再者，于中央结算及交收系统（CCASS）看到有心人未有散货，于上市首日参与者有138名，持有约9,953万股，与招股规模相若，证明当时在CCASS的全属街货。而首五名参与者均持有超过招股规模的4%（400万股）股份，认为属有心人持货机会大，她们占参与者总数仅3.62%，却持有约7,277万股，计出街货占比为73.12%，因远高于六成，反映上市时货源已被归边。到了2月2日，虽然上市首日的第二至第五名参与者持货显著减少，但首名参与者大华继显的持股却显著增加，录得净增加超过157万股，可理解为是有心人仍在继续收货。笔者还留意在2月2日参与者降至113名，为街货分布变得集中的证明，并见持货量约1.13亿股，暗示上市前已持货的部分股东也放货入CCASS，视为预备沽货的线索。

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（尝高美集团主席及执行董事黄毅山）

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现价已属偏低水平

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最后分析每股合理值，截至去年6月底，集团资产净额约1,489万元，而合并权益变动表显示股本为30万元，即资本化发行产生的400万元股本的其中370万元未有计算在内，所以经调整后，资产净值约1,859万元。而上市价0.92元产生的集资净额约6,830万元，值得留意招股书的「附录二B──未经审核备考财务资料」列出的集资净额介乎约6,995万元至9,215万元；但于「未来计划及所得款项用途」却显示约6,260万元至8,470万元，理由是截至2017年6月3日或之前产生约740万元的上市开支，已反映在上述的资产净值之内，所以经调整后集资净额约7,570万元。

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（尝高美集团是一家旨在为香港中高端顾客群提供越式、日式、中式及西式等各式料理的餐饮集团。）

再考虑到创业板股份「壳价」介乎2.5亿至3亿元，相对发行股数4亿股计出每股合理值为0.86元至0.99元，较2月5日收报0.77元产生的潜在升幅介乎11.69%至28.57%，可见现价已属偏低。当然，若有幸于0.65元或以下才进场，胜算则更高，相对每股合理之最大值0.99元产生的潜在回报率便可高逾五成。

参考策略为进取者可于现价或以下买入股份；谨慎者可于0.7元或以下买入；保守者则可于0.6元或以下买入。初步目标价为0.9元至1元；买入价下跌30%可考虑离场。另须留意此乃创业板股份，预期股价波动性较大，买入前须评估个人承受风险能力。

【权益披露：本人没持有上述股份】