【深度】比巴菲特能力圈更重要的心态问题一个投资者要成功

来源：网络

关于能力圈问题，这可算是巴菲特提出的经典投资概念，在价值投资圈中常见谈及。不过就我个人来看，一个投资者要成功，心态也许比能力圈要更重要。

巴菲特的能力圈概念

2014年的股东大会上，巴菲特再次被问及能力圈问题，网上的报导如下：

股东大会上一位听众问巴菲特：一个人如何计算出自己的能力圈？

巴菲特答到，他非常了解自己能力圈的边界，但自己对其他人实在没有什么建议，每个人都有必要意识到自己所具有的能力和知识。

能力圈应该算是巴菲特提出的经典概念，最早似乎是出自1996年，当时巴菲特是这么说的：

投资人真正需要具备的是对所选择的企业进行正确评估的能力，请特别注意‘所选择’(selected)这个词，你并不需要成为一个通晓每一家或者许多家公司的专家。你只需要能够评估在你能力圈范围之内的几家公司就足够了。能力圈范围的大小并不重要，重要的是你要很清楚自己的能力圈范围。

巴菲特如此为自己划能力圈：

围绕你能够真正了解的那些企业的名字周围，画一个圈，然后再衡量这些企业的价值高低、管理优劣、出现经营困难的风险大小，排除掉那些不合格的企业

巴菲特曾经强调，知道能力圈的边界比能力圈的大小更重要，这也许是这次巴菲特被问及计算出能力圈的缘由。当时巴菲特如此评价这个问题：

对你的能力圈来说，最重要的不是能力圈的范围大小，而是你如何能够确定能力圈的边界所在。如果你知道了能力圈的边界所在，你将比那些能力圈虽然比你大5倍却不知道边界所在的人要富有得多

之所以巴菲特认为知道能力圈边界很重要，关键在于巴菲特坚持不做能力圈之外的投资，比如1998年巴菲特关于不投资科技股的表述就反映了这种想法，他虽然因此多年跑输美股，但也随之逃过了科技网络泡沫的破裂。当时他是这么说的：

这也许很不幸，但答案是不。我很崇拜安迪·格鲁夫和比尔·盖兹，我也希望能通过投资于他们将这种崇拜转化为行动。但当涉及微软和英特尔股票，我不知道10年后世界会是什么样子。我不想玩这种别人拥有优势的游戏。我可以用所有的时间思考下一年的科技发展，但不会成为这个国家分析这类企业的优秀专家，第100位、第1000位、第10000位专家都轮不上我。许多人都会分析科技公

司，但我不行。

十多年后的现在，相信大家也看到了，无论是微软还是英特尔，再非科技股的代表，甚至一定程度上不再那么重要，可见巴菲特固守能力圈帮他逃过的不仅是科网泡沫。

能力圈的知易行难

有比较大的能力圈并且知道边界在哪里固然对投资成败很重要，但我并不认为这就是投资唯一的决定因素。

因为：这个世界上很多事情是知易行难的！

是的，能力圈可以帮助你知道哪个是好股票，什么时候是估值宜人的好时机，但是并不等于你就能将其转化为勇敢的买入行为，并且在之后可能的继续下跌中坦然处置。这个问题上，我觉得中国红牌宏观分析师高善文当年那篇《卖方分析师是干什么的》说的极是，这里引用部分说明。高善文引用三国中诸葛亮和刘备的故事，提出了一个重要的问题：

诸葛亮如此睿智，为何不在青年时期自立山头，割地称雄，而要抱膝吟啸、待价而沽？又为何在刘备死后困守西南，勉力维持，而不能师出祁山，收复旧都？在高善文看来，诸葛亮是个优秀的卖方分析师，并指出成功的卖方分析师需要三方面能力：一是善言雄辩的表达能力，二是全面客观的观察能力，三是缜密细致的推断力。显然，后两者都是投资能力圈的重要表现。

但是，高善文认为这是不够的，只是一个谋士的角色。而像刘备这样要成为三分天下的成功买方投资者，也需要三个条件：

一是准确地识别和判断，并快速采取行动的能力，二是网络和聚拢人才的能力，三是敢于接受巨大风险的心理承受能力。

撇开第二点对于个人投资者没有太大意义外，第一和第三点显然也是极为重要，而这两点恰恰都是“能力圈”概念之外的，属于投资心态、投资性格概念的了。

发展与性格匹配的能力圈

关于投资心态，其实巴菲特也有论述，最著名的当属十年与十分钟论断，他认为：

如果你不想持有一档股票十年，那么你也不要持有它十分钟。

作为价值投资者，巴菲特同时也是逆向投资者，这意味着当他觉得某个股票价格便宜而开始买入时，大多数时候这个股票处于下跌中，而当逆向投资者这时候买入，大多数时候是主动买套，必须继续承受股价进一步的下跌——次贷危机中巴菲特在S&P 500指数1000点时候开始唱多，但是S&P 500指数最终跌到666.79点才真正见底反弹，这个下跌的煎熬过程，的确是要做好持有十年短期不看股价的准备的。

问题是，你的性格是否能像巴菲特这样淡然呢？

如果你是心态超好的那种，当然没问题。不过我自问做不到这点，像我这样小农经济最好收益没有起伏稳健上升的人，显然不适合这样“主动买套”的战略。所以，虽然我自认对上市公司基本面分析还算有点心得，也算玩过几次事件驱动的逆向投资，甚至还用法玛三因子进行过价值股筛选，但是这些至多是用极小的仓位玩玩—因为小仓位下我可以坦然面对“买套”的艰辛，但是仓位大了就不行了。

所以，我最终选择了趋势投资，选择了量化交易。因为以我对自己性格和心态的认识，趋势投资中的追涨至多是小输，更多是买入后就开始上涨——虽然趋势投资也不乏回档，幅度也未必小，但是回吐赚到的利润，心态上可比把自己的本金亏了要容易接受许多——虽然我自己知道，以我的数学功底和电脑程式设计能力，在量化交易上永远只是个入门的“菜鸟”，能力圈的优势可能远不如在价值投资上。

是的，在我看来，有能力圈重要，知道能力圈的界限在哪里更重要，而选择使用与自己性格匹配的能力圈恐怕才是最重要的——即使这是相对较小的能力圈。

END