A股正形成共识节后坐等红包第1页:过去15年A股春节后5天上涨概率8

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第1页:过去15年A股春节后5天上涨概率87% 节后坐等红包?第2页:多家机构看好“春节后市”第3页:2018市场展望:朱雀投资高级合伙人称A股正在形成共识第4页:中欧基金王培:2018年的市场或将出现三大变化第5页:广发基金:狗年股市会兴旺吗找估值会显著上升股票

过去15年A股春节后5天上涨概率87% 节后坐等红包?

鸡年股市交易宣告结束，连收三阳迎接旺年!

大年二十九，是A股鸡年最后一个交易日，沪指收涨0.45%，这是A股在连续调整后的第一个三连阳。

隔夜美国股市收盘大涨，道琼斯工业平均指数涨410点，涨幅为1.7%，实现四连阳!

股市场反攻之势更猛，年二十九恒指收盘大涨2.27%，创下2016年5月以来最大单日涨幅，重新站上30000点。今天香港股市上午开市，下午休市。仅半日交易却涨势凶猛，夯实昨日战果，截至12:00收盘，涨幅为1.97%，报收31115.43点。

从全球股市来看，欧美及亚太股市均录得上涨，映衬了红红火火的中国年。

让全球人心惶惶的这轮全球下跌，真的匆匆来过又匆匆结束?未来7天，A股将进入长达7天休假模式，而A股节后如何表现，才是是最为关注的话题。

按照以往规律，A股盛行春节红包行情，从历史规律来看，2010年以来，春节之后3、5、7个交易日上涨概率分别达62.5%、87.5%、75.0%。在此期间，我们将密切关注外围股市变化。

2018年春节期间，A股、港股、美股休市安排如下:

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2018年以来八成个股下跌

进入2018年之后，A股市场出现了一波以金融股、蓝筹股为代表的小牛行情，沪指录得十一连阳之后，仅休整一日，再次拿下七连阳。然而，上涨行情没有持续下去，特别是在美股暴跌的恐慌下，A股出现连续调整，已将年内涨幅跌去。

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据券商中国采访人员统计，2018年以来仅411只股票实现上涨，占比仅12.51%，涨幅超过20%的股票就更少了，仅33只;然而，下跌个股多达2767只，占比高达84.23%，跌幅超过20%的也有742只，占比22.59%。

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就A股市场指数涨跌幅来看，2018年以来，实现正收益的只有中证100指数和上证50指数，但涨幅均不足1%。沪指下跌3.27%，深成指下跌5.51%，创业板指下跌6.04%。

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节后哪些板块上涨概率大

A股历来都有春节红包行情，从历史规律来看，2010年以来，春节之后3、5、7个交易日上涨概率分别达62.5%、87.5%、75.0%。

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招商证券也做过类似统计，将时间范围扩大至过去15年(2003-2017年)，春节前后A股大概率上涨，春节前五个交易日持股至后五个交易日，上证指数上涨概率为93%，平均涨幅4.5%。春节前五个交易日，上涨概率93%，平均涨幅2.8%;春节后五个交易日，上涨概率87%，平均涨幅1.7%。

招商证券研报中提到，春节前后市场明显上涨原因主要有四方面:

第一，一季度是信贷高峰，流动性相对宽裕。元旦后、春节后流动性都会出现明显缓解;

第二，年底至春节前后由于公司发奖金、年底结账等因素，银行资金进入到居民手中，居民可支配资金提升，配置各类资产的需求均提升;

第三，保险一季度保费增加较多，客观上可供支配的资金增加;

第四，春节之后不久就是两会，两会期间会出台各类型的政策，市场普遍对于两会有正面预期，也能够有效提高市场风险偏好。

风格方面，统计数据显示，春节后五个交易日小盘股明前强于大盘股。行业方面，节后上涨概率较大且涨幅较高的行业包括农林牧渔、综合、电子、国防、轻工制造等。

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密切关注美国股市

今年A股市场休市期间，美股成了最大不稳定因素，道指前几次暴跌已经引发全球性恐慌，各大股市纷纷大幅下挫。

2月2日，道指大跌2.54%，当时市场还没有意识到这是全球大跌的开始，还抱着“跌跌更健康”、“超底买入”的心态。2月5日，道指大跌4.6%，创下2011年8月以来的最大单日跌幅。

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一夜之间，全球牛市变成了全球熊市。全球各大股市纷纷跌出了新纪录。然而此后，美股市场并未走稳，2月8日，道指再次大跌4.15%。近四日，道指虽然出现连续上涨，但盘中也出现过跳水迹象。

综合2016年以来北上资金买入情况和蓝筹板块表现，可以看出本轮蓝筹牛市与海外市场表现密切相关。东吴证券认为，背后的原因或在于，美股的赚钱效应显著提升了全球的风险偏好，在A股逐渐国际化的背景下，全球风险偏好的提升蔓延至A股。

东吴证券提到，关于结构性机会，蓝筹主线下关注低估值品种:一方面美股风险暴露加上美元指数超预期上行，低估值板块比较优势凸显;另一方面，即便是短期的春节效应，主线仍将延续低估值蓝筹，其他板块即便是赚钱效应之后有扩散，在流动性收紧预期逐渐发酵的大背景下，性价比较低。具体的行业包括，银行、地产、石油化工、大众消费品等。

东方财富证券认为，A股经过大幅调整后本周的三个交易日基本处于缩量整固的状态中，筑底过程也将延续至节后，后市仍需关注春节期间美股的走势情况。本月以来A股的调整空间已较为充分，但大幅下挫之后市场仍需经过一个震荡筑底的过程，建议投资者保持信心和耐心。节后蓝筹仍将是市场主线，但中小创的估值水平近期也有明显下降，后市二八割裂的情况有望弱化。蓝筹品种经过此番调整后估值优势仍存，资金配置意愿存提升空间，并由此有望带动大盘逐步向上修复。

鸡年A股全貌

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总体来看，A股整体市值上涨4.21万亿元，主板市值增长4.78万亿，中小板和创业板市值均出现缩水，分别减少0.14万亿元和0.43万亿元。

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鸡年十大牛股分别是江南嘉捷、立昂技术、鲁西化工、鸿特精密、方大炭素、新城控股、中际旭创、华友钴业、会畅通讯、赣锋锂业。

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鸡年十大熊股分别是ST保千里、*ST中安、*ST上普、中潜股份、乐视网、永和智控、*ST圣莱、金亚科技、能科股份、千山药机。

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多家机构看好“春节后市”

过去16年来，A股在春节前后大概率上涨。同时多家私募持股过节意愿较强。认为春节后甚至2018年的投资将以业绩和成长为主流，呈现多样的投资机会。

据招商证券统计，过去16年来，在春节前五个交易日至后五个交易日，上证指数上涨概率为93%，平均涨幅4.4%。春节后五个交易日，上涨概率80%，平均涨幅1.6%。

从风格方面来看，节后五个交易日小盘股明显强于大盘股。从行业方面来看，节前偏周期性行业较强，节后是偏消费和成长类的行业较强，上涨概率和涨幅较大的行业是农林牧渔、电子、国防、医药、纺织服装、商贸零售。

华泰证券认为，过去两年，沪指节后都有上涨红包行情，不同的是，2016年春节后首日曾大幅低开79点，反弹一周后又二次探低;2017年则是探低3044点后反弹延续。如果排除外围股市波动影响，则节后反弹可期。

与此同时，多家私募机构坚定看好“春节后市”。森瑞投资认为，现在是最好的买点，前期的下跌和经济宏观是背离的，现在宏观环境是十年来最向好、最明朗的阶段。格雷资产认为，现在是较好的买点，未来会继续分化。现在A股其实是相对独立的，港股受美股的影响也没那么大。恐慌下普跌很正常，但跌完后谁能涨回来甚至创新高，这才是选股的核心能力，未来主要赚业绩增长的钱。

南京业内策略分析人士认为，历年来春节后市场上涨的原因主要在于:

第一，一季度是信贷高峰，流动性相对宽裕。元旦后，春节后流动性均会缓解明显;

第二，年底至春节前后由于公司发奖金，年底结账等因素，银行资金进入到居民手中，居民可支配资金提升，配置各类资产的需求均提升;

第三，保险一季度保费增加较多，客观上可供支配的资金增加;

第四，春节之后不久会出台各类型的政策，市场普遍有正面预期，而生态环保和农业等板块大概率利好。

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2018市场展望:朱雀投资高级合伙人称A股正在形成共识

A股在2018年1月份走出“春季躁动”行情，上证综指累计收涨5.25%，从3300点关口一举冲上3587点高位。但是随后A股便迎来一波较大回调，多家公司引爆年报地雷，市场风云突变，上证综指接连跌破几大整数关口，于2月10日创下调整新低3062.74点。

近日，采访人员陆续采访了一批行业排名靠前的基金负责人、分析师、经济学家等，回顾2017年市场，展望2018年行情。今天刊发的是对百亿级私募朱雀投资高级合伙人、副总经理王欢。

对于2018年整体市场的展望，王欢认为，将有望呈现慢牛格局，表现为指数小年，结构大年，投资者对于基本面、业绩、确定性、估值等因素会保持关注。

与往年不同的是，2018年投资的重点在于“赚行业内优质公司主营业绩的钱”。

“从海外成熟市场的发展过程可以发现，业绩主线是可持续的投资逻辑。”王欢称，“看清楚产业的生命周期、位置和企业的成长空间，这才是最重要的。”

市场风格方面，王欢预计，此前“一九”分化的市场风格在2018年将扩散至“二八”甚至“三七”，二线蓝筹与一线成长股将是重点关注方向，具备业绩确定性的中盘股将崛起。

他特别强调，2018年纯粹的大小盘风格可能弱化，不能再简单的以大为美，而纯粹小市值的类壳公司的调整还远未结束，因此必须淡化风格，把握长期价值。

在谈到看好的板块时，王欢表示，将主要从代表未来方向的成长性行业中寻找较为确定性的投资机会，包括但不仅限于:代表全球新科技新产业方向的行业龙头，如新能源、新能源汽车、人工智能等;代表中国产业升级及消费升级的行业龙头，如高端装备、消费、医疗等;以及供给侧改革下，传统行业中“剩者为王”型的龙头公司等。

对于2018年市场的潜在风险，王欢预计从自上而下的角度分析，一个是通胀上升过快，一个是金融去杠杆和房地产超预期下行，还有就是地缘纷争升级;自下而上的角度，最大的风险依然是壳公司熊途漫漫。

“另外，我们在今年也提出一个新的风险，即需要避免利用垄断优势通吃、通占，进而影响经济发展的包容性和民众共享发展成果的商业模式。”王欢表示。

下为采访人员与王欢的对话实录:

1.:2017年被很多人称为“业绩年”，找到企业盈利比较好的公司，实现盈利的机会就会很大。2018年还会延续这样的状态么?

王欢:总体上，2018年市场有望呈现慢牛格局，表现为指数小年，结构大年，与2017年具有一定的相似性。投资中，投资者对于基本面、业绩、确定性、估值等因素会保持关注。一方面，随着A股加入MSCI，国际化程度加深;另一方面，国内机构投资者比例增加，这些因素有利于市场投资理念与风格更加成熟，推动资本市场发生质变，即市场的表现与盈利增长相关度更高，也就是俗话所说的“赚盈利的钱”——投资于优质上市公司并分享其业绩成长。

与往年不同的是，2018年投资的重点在于“赚行业内优质公司主营业绩的钱”。一方面，我们更加强调对于行业内前几名公司的研究，关注他们的业绩增长。另一方面，我们会重视业绩的含金量，主要是主营业绩以及主营业绩的质量。从海外成熟市场的发展过程可以发现，业绩主线是可持续的投资逻辑。尤其是在A股国际化进程加快的大背景下，包括未来可能推出的“沪伦通”等，都会强化以业绩增长为主线的投资逻辑。A股在2017年相对极端的结构行情可以看成是这种趋势性变化的开始，未来我们需要逐步适应这个过程。

2.:2017年蓝筹白马股涨幅惊人，如何看待这种现象?这种投资逻辑还会延续么?原因是什么?

王欢:2017年投资者买入蓝筹和白马股是一个持续的过程，从家电、白酒、汽车、金融等扩散开来，其背后的逻辑是中国经济进入到新常态阶段，行业需求层面平稳，供给层面开始慢慢发生变化，行业内优势公司会强者恒强。我们以往看到的对煤炭、钢铁等行业的供给侧改革，限制了落后产能，供给收缩、价格上升、龙头公司受益，其实在环保推进、人工成本上升、竞争越来越激烈背景下，各个行业内龙头公司的优势在不断提升，各种资源向优势公司聚集成为趋势。

资本市场有资源配置与价格发行的功能，从趋势上看，买入龙头公司将会是一个持续的过程。另一方面，价格发现功能也会进行自发的调节，即在估值较高、性价比下降时，也会做出调整。看未来，投资者在看好行业龙头的投资框架下，会在不同细分行业中做进一步选择，根据其成长阶段、成长的持续性、以及估值表现做出综合评价。相信2018年的投资机会将会逐步扩散开来，市场会更加丰富多彩。

3.:2017年蓝筹股与成长股分化明显，但今年以来，创业板抬头的迹象明显，您觉得成长股在2018年的机会如何?

王欢:尽管2018年流动性会出现边际改善，但是很难出现全面宽松的状态，所以成长股也很难出现百花齐放的行情。朱雀投资认为，更确定的投资机会还是来自于分化，而这种分化背后还是需要寻找具备业绩增长以及估值匹配双重属性的股票。

4.:展望2018年的A股市场，你觉得整体来看，沪深两市指数还会延续整体上涨的局面吗?

王欢:2013年-2015年是小盘股的天下，2016年-2017年是大盘股的盛世，市场风格都很偏执。从当前时点来看，以中证500指数为代表的成长股，自2016年开始与以沪深300指数为代表的价值股，其盈利增速的裂口维持在30%以上的高位。但在大市值股票占优的市场风格下，中证500与沪深300的估值裂口已经大幅收窄到之前的一半。看未来，从宏观经济、政策环境、盈利增长等角度出发，市场表现应呈现更加均衡的状态，投资的核心还是基本面与性价比。

从惯常的分析角度(经济基本面、政策面、资金供求、大类资产估值对比等)出发，我们倾向于认为:2018年“一九”分化的市场风格将扩散至“二八”甚至“三七”，二线蓝筹与一线成长股将是重点关注方向，具备业绩确定性的中盘股将崛起，我们将把握好结构，坚持自下而上深耕个股，继续赚业绩的钱。

5.:今年主要看好哪些行业?以及哪几个具体的板块?

王欢: 2018年纯粹的大小盘风格可能弱化，不能再简单的以大为美，而纯粹小市值的类壳公司的调整还远未结束，因此必须淡化风格，把握长期价值。

中长期方向上，我们将主要从代表未来方向的成长性行业中寻找较为确定性的投资机会，包括但不仅限于:代表全球新科技新产业方向的行业龙头，如新能源、新能源汽车、人工智能等;代表中国产业升级及消费升级的行业龙头，如高端装备、消费、医疗等;以及供给侧

改革下，传统行业中“剩者为王”型的龙头公司等。

2018年一季度行业配置上，我们主要认为，优质金融股认可度仍高，但需在性价比上作出取舍;租售并举将利好于地产和地产相关产业链;大消费选股需有新思路，如纺织服装2017年跌幅第一，同时无并购商誉减值，新零售催化下有期待;中游制造依赖自下而上;TMT行业主要机会可以聚焦5G(通信、电子相关)、影视股的估值修复等。

6.你的选股逻辑是什么?

王欢:我们的投资理念建立在价值投资，也就是企业的价值评估基础之上。这种投资理念决定了投资股票的真谛其实就是分享企业成长所带来的收益。看清楚产业的生命周期、位置和企业的成长空间，这才是最重要的。

主要基于四个维度的分析:

第一个维度是行业景气度的变化，这涉及到行业供需格局的整体分析;

第二个维度是公司的核心竞争力。比如说制造业，你能否做到人无我有，或者说是人有我优这种性价比更为突出的产品;

第三个维度是对管理层能力的持续跟踪与验证。包括对行业的前瞻性判断、诚信度，都是对管理层能力评估的一部分;

第四个维度是公司的价值评估。

7.:A股市场2018年的支撑力和风险点分别会在哪里?

王欢:A股市场正在形成共识，机构资金持续流入，结构性上涨的幅度超预期，将可能引发之后市场的宽幅波动。与此同时，在温和的经济大环境下，权益类资产配置的价值正在提升，A股市场迎来持续发展的机遇。因此，总体上2018年机遇大于风险。

对于潜在的风险，自上而下的角度，一个是通胀上升过快，一个是金融去杠杆和房地产超预期下行，还有就是地缘纷争升级;自下而上的角度，最大的风险依然是壳公司熊途漫漫。另外，我们在今年也提出一个新的风险，即需要避免利用垄断优势通吃、通占，进而影响经济发展的包容性和民众共享发展成果的商业模式。

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