投资格局生变:日元强势上涨风险偏好全面回落跌破关键技术位后

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跌破关键技术位后，美元/日元周三继续下跌，跌破107至16个月低位。股市大幅调整令全球风险偏好恶化，借入低息日元投资高风险资产的套利模式，也暂告一段落，日元或将就此重回升值。

股市的波动是否延展到外汇，日元汇率是重要的观测值。而美元/日元在周二突破关键技术位108.00，一年多以来的疲弱日元状态，可能就此生变。

2月14日周三早间，日元进一步走高，美元/日元跌破107，为2016年11月以来最低。2月5日以来，日元已经上涨了近3%。

日元走强也进一步拖累日股，投资者的风险偏好继续恶化。日本股市在周一休市后，日经平均指数连续两日下跌，目前跌幅已经扩大至1.37%。

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日元的上涨，与美股乃至全球股市大跌同步发生。在美国通胀预期上升、美联储加息预期抬高的影响下，全球投资者的风险偏好锐减。借入低息日元押注风险资产的套利模式暂停，包括日元在内的避险资产受到青睐，甚至是美元也有一定的避险作用。

法兴策略师Kit Juckes提到，部分投资者担忧股市的波动会蔓延到其他领域，因此放弃风险较高的交易来回购日元。“如果我们转向更为波动的环境，日元就无法长期保持廉价货币的状态。”

不过，即使是从避险货币的角度出发，相对于同为避险货币的瑞郎，日元的涨幅也明显更甚。彭博援引交易员消息称，银行间账户的实钱最近才开始配置日元，日元的走高超出了预期。

美国金融服务公司Commonwealth FX的分析师Omer Esiner指出，突破关键的技术位触发了程序交易的自动订单，令日元迅速上涨。

日元一向是良好的避险工具。天风宏观宋雪涛提到，1987、1994、2007、2015年的四次股债危机中，日元都有显著走强。除了弱美元的因素之外，风险偏好下降后套利解除，对日元也有逆向需求。

日元(JPY/USD)股灾一年以后走势及收益

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“日本经济和贸易顺差持续转好，基本面上将支撑汇率。”天风宏观提到。周三较早时候公布的日本四季度GDP同比增长0.5%(初值)，日本经济已经连续8个季度扩张，为28年来最佳经济表现。

另一方面，日前日经新闻报道称，现任日本央行行长黑田东彦有望连任。虽然黑田东彦的连任可能代表宽松货币政策的延续，但货币和财政的扩张都有限度，即使黑田东彦获得连任，刺激政策也总要面临退出。

此外，日本的2017财年将在今年3月底结束，日资企业预计会将收益转换为日元汇回本土。这可能是每年3月，日元可能会出现季节性的上涨的原因。

日元交易者需要密切关注周三发布的美国1月CPI数据，以及全球股市是否持续震荡。前者代表的美国通胀状况，直接影响美联储的加息预期，进而决定避险资金是否会在日元这一避风港中停留更长时间--让日元上涨更多。

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