通胀上行的又一力证:美国1月PPI全面好于预期摘要:美国1月名义与核心PPI的环比和同

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摘要:美国1月名义与核心PPI的环比和同比涨幅，均符合或超过预期，主要得益于汽油价格大涨及医疗护理成本更高，在1月CPI全面向好后，提供了更多通胀面临上行压力的证据。不过美联储最关心的还是PCE通胀指标，将在3月1日公布，PPI的医护成本有望传导至PCE中。

在周三发布了全线高于预期的1月消费者物价指数CPI之后，美国劳工部的另一份数据提供了更多通胀面临上行压力的证据，不过资本市场似乎有些不以为然，没有过度恐慌。

经季调后，美国1月PPI-FD(最终需求生产者物价指数)环比涨0.4%，符合预期，12月前值由环比跌0.1%上修至持平;未经季调的同比涨2.7%，高于预期涨2.4%和前值涨2.6%，主要得益于最终需求服务价格涨0.3%，以及最终需求商品价格涨0.7%。

排除波动较大的食品、能源和贸易服务后，1月核心PPI环比涨0.4%，是2017年4月以来的最大涨幅(当时环比涨0.5%)，高于预期涨0.2%;同比涨2.5%，是2014年8月以来最大涨幅，高于预期涨2%和前值涨2.3%。

华尔街见闻曾提到，1月美国CPI环比涨0.5%，同比涨2.1%，与12月前值持平;核心CPI环比涨0.3%，同比涨1.8%，也与前值持平。金融博客Zerohedge指出，PPI数据显示1月生产者物价指数在加速上涨(大于前值同比涨幅)，但1月CPI却没有加速上涨。

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PPI数据公布后，美国通胀保值国债(TIPS)损盈平衡通胀率维持此前涨幅。美国5年期TIPS损盈平衡通胀率持平于2.05%，10年期TIPS损盈平衡通胀率持平于2.10%，代表市场对通胀的前景调整不大。美元指数跌0.3%，交投于88.76，接近三年最低。

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分项数据显示，1月PPI-FD中的医院门诊护理成本涨1%，创2014年8月以来最大涨幅，远超12月前值涨0.1%;医院住院护理成本涨0.3%，使得整体的医疗保健服务成本涨0.7%，将参与提振3月1日发布、美联储更看重的核心PCE物价指数。

此外，1月的汽油价格大涨7.1%，几乎贡献了当月商品成本涨幅的一半。批发商品价格涨0.7%，远高于12月前值涨0.1%，核心商品涨0.2%并连涨两个月，批发食品价格则连跌两个月。服饰、鞋履和配件零售指数，健康、美妆和眼部用品零售指数，住宅房地产服务等价格均告上扬，但无线通讯服务和客机服务成本均报回落，这一点与CPI反映的趋势一致。

路透社分析称，尽管PPI与CPI的相关性在减弱，但CPI显示了汽油、住房、服饰、医疗保健和食品等广泛领域的消费者物价上涨，PPI则强化了对通胀上行在今年形成新趋势的预期。

华尔街见闻主编精选《读要闻 | 史上最重要的通胀数据高于预期，市场竟然反着走?》提到，不少经济学家相信，趋紧的劳动力市场、弱势美元和财政刺激政策(税改+基建+增加预算支出)，都会提振通胀在今年接近美联储2%的目标。

不过美联储最关心的还是PCE(个人消费支出物价指数)作为通胀指标，但从2012年5月起就没有达到过2%的目标。去年12月的名义与核心PCE增速只有1.70%和1.52%，分析师普遍预计1月核心PCE会有所下滑，这一数据将在3月1日公布。