【国泰君安国际美股业绩快报】新浪(SINA.US)2017年第四季度净利 "

中国在线媒体新浪(SINA.US)昨日公布了2017年第四季度及全年未经审计的财务报告。截至12月31日，第4季度公司净营收同比增长61%，至5.037亿美元，好于市场预期的4.83亿美元；非美国通用会计准则(Non GAAP)净营收同比增长61%，至5.011亿美元。第四季度公司运营利润同比增长421%，至1.89亿美元；运营利润率提高至26%，较2016年同期上升8%。新浪应占净利润为4540万美元，较上年同期1990万美元，同比大增128%，折合摊薄每股盈利EPS 60美分，大超市场预期的37美分。非美国通用会计准则新浪应占净利润为6000万美元，折合摊薄每股盈利EPS 79美分，略超市场预期。

2017年全年公司净营收15.8亿美元，较上年同比增长54%；非美国通用会计准则净营收15.7亿美元，较上年度增长54%，超出公司前期盈利预期指引的13至14.4亿美元。2017年新浪应占净利润1.57亿美元（低于2016年2.251亿美元），折合摊薄每股盈利EPS 2.09美元，好于市场预期的2.06美元。2017年非美国通用会计准则新浪应占净利润为2.08亿美元，折合摊薄每股盈利EPS 2.77美元。

分项上看，4季度公司广告收入同比增长58%，至4.25亿美元，占总收入比84.3%；非广告收入同比增长80%，至7900万美元，占总收入比15.7%。全年广告收入按年增长51%至13.1亿美元，非广告收入按年增长70%至2.72亿美元。广告业务收入提升主要是依靠于微博广告和营销收入按年增长77%至1.4亿美元，以及门户广告收入按年提升16%。非广告业务收入增长的主要动力来自新浪fintech业务贡献、微博会员费收入的增加、以及直播业务分成收入的贡献。

4季度公司毛利率同比上升5个百分点至75%，其中广告业务毛利率同比上升四个百分点至72%，非广告业务毛利率同比增加9个百分点至66%。广告业务毛利率提升主要受到微博广告客户的强劲需求带动，以及微博运营的杠杆效益进一步提升。非广告业务毛利率的提升主要得益于毛利较高的业务对营收贡献增加。

成本端看，4季度公司成本为1.26亿美元，环比增加17%，同比增加34%。公司运营开支同比增加28%至2.48亿美元。运营开支增加的主要原因是微博和新浪新闻客户端在获取新用户时销售和市场推广费用的增加。

公司现金流上看，截止2017年底，新浪公司现金、现金等价物和短期投资现金为34亿美元，按年增加88.89%。现金和现金等价物增加除了盈利贡献之外，还包括了微博发行价值9亿美元的优先可换股票据（Convertible senior notes）所得的收益。虽然4季度公司回购4760万美元股票有所抵消了这部分收益。2017年4季度公司经营活动产生的净现金流7630万美元，折旧和摊销费用为930万美元。

向前看，公司对2018年净营收指引是145至155亿元人民币，对应22.3至23.8亿美元（数据基于2017年底美元兑人民币汇率1:6.5）。2018年营收增速相当于按年增长42%至53%。

估值方面，截止2月13日，公司股价收报112.25美元，市场平均目标价114.1美元，潜在上升空间28.4%。18/19年市场预期市盈率为27.5倍和20.8倍，18/19年预期每股盈利EPS分别为4.08美元和5.39美元，目前市场上18位跟踪新浪（SINA.US）的分析师中，15人推荐买入，3人持有，零卖出。

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