美股大跌對港股影響多大？全球市場對港股影響如何

源自：荀玉根-策略研究（ID：xunyugen）

作者：荀玉根、唐一杰

最

近兩周全球股市紛紛大幅下跌，全球市場對港股影響如何，港股下一步何去何從，本文將對此進行分析。

美股大跌對港股影響多大？

美股是否為牛轉熊還需觀察，至少是一個中期調整。美股自1月26日開始大幅下跌，標普500、道指、納斯達克期間（1/26-2/13）最大跌幅達11.8%、12.2%、11.7%，前一周更是出現了3根大陰線，進而引致全球股市巨震，恒生指數、上證綜指、日經225、STOXX歐洲50期間最大跌幅達13%、14.6%、11.4%、9.5%。美股1960年以來共經歷三次長牛轉熊，1949-1973長牛、1982-2000年長牛、2002-2007年長牛，牛市平均維持186個月，三輪牛市平均上漲770.62%。

三次熊市平均維持24個月，平均下跌52%。三次長牛轉熊均出現在經濟繁榮後期，通脹與利率上行，估值處於高位。本輪牛市自2009年3月以來標普500最大漲幅為330.9%，持續108個月，相較前幾次牛市漲幅略小，相較前幾次股市大頂目前通脹和利率水準不算高，標普500 PE(TTM)目前為21倍（1970年以來從低到高80%分位），處於歷史高位，需要有所警惕。本輪調整的誘因是2月2日公佈的就業數據很好（失業率較低為4.1%,為17年來低位）、加息預期升溫，本質源於美股走牛9年後估值偏高。

港股和美股歷史上聯動性強。回顧1964年以來恒生指數和標普500的歷史走勢，港股與美股表現出了很強的聯動性，其同漲同跌區間占比高達74.6%，同時在1973年、2000年及2007年港股與美股牛轉熊拐點僅相差40天、3天和13天，港股略微滯後。

港股與美股聯動性強一方面源於PEG聯繫匯率制度決定美、港兩地利率變化保持同步，港股流動性受海外影響較大。另一方面港股海外投資者交易額占比達31.55%（16年），海外投資者往往受到海外市場情緒影響較大。

一生好運，獨尊武神趙子龍

百戰不殆，金融圈商界送禮獨一無二

私人洽購請致電1333-28-77772 聯繫大公館畫廊葉小姐，或點擊本連結訪問內頁索引

統計美股快速下跌期間（標普500、道指同時連續2天跌幅超過2%）恒生指數表現，恒生指數與標普500往往有相似程度的跌幅，美股幾次下跌期間恒生指數最大跌幅均值為12.1%（對應標普500區間最大跌幅均值為13.0%）；但是在快速下跌之後5日、10日、30日內恒生指數會有反彈，平均漲幅分別為4.5%、5.6%、10.5%。

港股估值仍低，中期看好港股慢牛行情。不同於美股估值處於歷史高位，恒生指數PE（TTM）為12.8倍（07年以來從低到高34%分位）處於歷史中低水準，橫向對比全球，僅略高於韓國，港股仍是價值窪地，其低估值核心優勢依舊。

同時港股17年中期淨利潤同比增長13.3%、ROE為6%，已披露的公司三季報淨利潤同比增速12.5%，強勁的基本面仍是港股長期走勢向好的根本支撐。自港股通開通以來，淨南下資金持續增加，目前金額已超3500億人民幣，2月以來在港股大幅下跌的背景下，淨南下資金仍大幅增長362億。

大陸資金對香港影響力不斷增加，美股對港股影響逐步減弱，短期受美股影響港股進入調整期。中期看，我們維持《港股在慢牛途中——2018年港股投資策略-20171212》觀點，盈利改善和資金南下雙重動力推動下，港股行進在慢牛途中。從盈利估值匹配度看，金融業、地產建築業值得持續關注。

注：本文作者：荀玉根、唐一杰，来源：荀玉根-策略研究（ID：xunyugen）點擊本頁左下角可以繼續“閱讀原文”。

鼎盛榮華，名門望族寧有種乎？

太湖名石

鎮宅邸，紫氣東來大時代

限量發售，私人洽購請致電1333-28-77772 聯繫大公館畫廊葉小姐