一组指标显示风格切换已经接近极限 1）截止到2月9日

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1）截止到2月9日，A股总体PE(TTM)从上周19.51倍下降到本周17.72倍，PB（LF）从上周的2.02倍下降到本周1.84倍；A股整体剔除金融服务业PE（TTM）从上周28.54倍下降到本周26.06倍，PB（LF）从上周2.47倍下降到本周2.26倍；

2）创业板本周PE（TTM）从上周43.73倍下降到本周40.89倍，PB（LF）从上周3.51倍下降到本周的3.28倍；中小板本周PE（TTM）从上周35.57倍下降到本周的33.23倍，PB（LF）从上周的3.29倍下降到本周的3.07倍；

3）A股总体总市值较上周下降9.03%；A股总体剔除金融服务业总市值较上周下降8.48%；

4）必需消费相对于周期类上市公司的相对PB从上周1.87倍上升到本周1.91倍；

5）创业板相对于沪深300的相对PE（TTM）从上周2.84倍上升到本周2.97倍；创业板相对于沪深300的相对PB（LF）从上周1.95倍上升到本周2.04倍。

6）本周股权风险溢价从上周的-0.41%上升到本周-0.04%，股市收益率从上周的3.50%上升到3.84%。

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先来看一张图，什么意思呢？股市收益率－10年期国债收益率=股市风险溢价，股市风险溢价和上证指数的走势明显负相关。也就是说现在的市场处于一个比较微妙的位置，相对于现在的利率环境来说，是一个平衡市，股市的基本面在好转，但却被上升的利息给吃掉了。如果未来10年期国债继续上升，那么对于市场会形成较大的压力。相反如果国债利率上升能在年后稍微得到缓解，对于股市来说是有利的。总体来看，股市在这个位置基本平衡。不高不低。

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再看TTM估值模型中的创业板对沪深300指数的对比，目前这个PE的比值接近2.97，PB的比值接近2%，已经到了极限，类似2012年的位置，所以大家可以翻阅一下行情，看看2013年发生了什么，大概就会清楚。再看右下角，几乎是最差的季报，之所以这么差是因为大家都主动削减了利润，把利润储存起来，企图放到牛市里再释放出来，所以创业板的业绩走势，几乎总是断崖式下跌。这并不符合经济规律，所以隐藏利润的可能性更大。

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很多人都在问证券行业，我给大家看张图，这是比较早的，2017年8月证券行业的估值图，当时他的市盈率是在24倍，而今天这个最新的市盈率在21倍。

大家可以对比一下中信证券的走势，中信证券启动之前是2014年10月份，对应的市盈率是30倍，股价是10块钱，后来涨到了37块钱，翻了将近4倍，但市盈率只上升了一倍不到，还不到60倍的估值。说明在牛市里他的业绩改善的很快。之后他暴跌下来2015年9月最低点13块钱，由于暴跌短而急促，所以盈利都没来的及反应，市盈率也相对应的下跌了三分之二，几乎接近10倍市盈率。之后中信证券一直在底部徘徊，但是市盈率却翻了一倍，这说明什么？很明显就是业绩正在变差。所以这就是周期行业的可怕之处，可能越跌市盈率反而越高。未来是牛市吗？加息无牛市，所以证券行业现在并不是买入的机会。

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