360重组上市被点赞沪深交易所谈并购重组:支持新经济导语:并购重组是资本市场优化存量资源

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导语:并购重组是资本市场优化存量资源配置的最主要方式。

今晚，沪深两大交易所通过微信公众号发布2017年并购重组报告，沪市版《一张图看懂 | 2017年沪市并购重组报告》，深市版《一文读懂2017年深市并购重组》。从中我们可以看出，2017年的并购重组情况总结，也可以一窥当下并购重组的监管思路。

总体而言，2017年的并购重组数量也所下降，但并购重组的质量提升，服务实体经济的效果并没有减，产业逻辑主导重组，重组的估值溢价率也明显下降，360的重组上市被上交所作为沪市“新蓝筹”的标志性事件。

2018年，在从严监管的基础上，上交所表示，将重点支持新技术、新业态、新产品通过并购重组进入上市公司，继续支持产能过剩行业的兼并重组和产能出清;深交所表示，坚持以服务供给侧结构性改革为主线，提升资本市场服务实体经济能力，把握新机遇，实现新作为。

重大资产重组家次有所下降

上交所表示，2017年沪市上市公司并购重组，延续了近年来的良好态势，质量配比更为合理，扶优限劣效果彰显。全年共完成并购重组864家次，交易总金额9200亿，较上一年度分别增长45%和8%。重大资产重组方面，共有127家公司停牌启动重组，同比下降28%;共披露99个重组方案，同比下降34%，涉及交易金额近4500亿元;74家公司完成重大资产重组，涉及交易金额约2500亿元，合计增加市值约2300亿元，新增市值超过百亿公司13家。

深交所表示，2017年深市停牌筹划重大资产重组353家次，比上年同期减少14.1%;披露重大资产重组方案合计217家次，比上年同期减少33.6%，涉及交易金额4，726.7亿元，比上年同期下降54.5%;包括吸收合并等方案在内，2017年实施完成方案合计186家次，比上年同期减少14.3%，涉及金额6，528.2亿元，比上年同期增长45.8%。

360重组上市、招商局板块整合是重点案例

上交所表示，并购重组具有四大特点，一是切实服务于供给侧结构性改革和国企改革;二是推动新经济、新技术、新产业与资本市场深度融合;三是推动跨境并购服务国家经济转型;此外并购重组提升上市公司质量的作用依旧明显。

在新经济与资本市场深度融合方面，上交所表示，360科技通过江南嘉捷(601313,诊股)实现重组上市，带动实现我国网络安全技术体系自主可控，夯实我国网络强国的坚实技术基础，成为沪市“新蓝筹”行动的标志性事件。

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深交所在总结中，突出助力国有企业深化改革，服务国家战略。国企上市公司通过资本市场平台，推动国企集团调整产业布局，实现国有资源的战略性整合，有效推动国家大政方针落地。深交所先后推进完成招商蛇口(001979,诊股)和招商公路(001965,诊股)吸收合并方案，实现招商局板块整合，成为国有企业发挥资本市场功能践行国家战略的典范之作。

重组资产估值溢价率明显下降

深交所表示，产业逻辑主导并购市场发展，驱动公司聚焦主业。2017年深市披露的217家次重组方案中，产业整合方案占比达59%，同比提高4 个百分点。一批企业利用并购重组成功实现外延发展，优化资源配置，进一步提升了市场竞争力和盈利能力。

上交所同样表示，沪市并购重组更加围绕实体经济主轴，产业整合成为主流。传统产业上市公司通过产业并购切入新行业、新业务，成熟行业上市公司通过并购实现业务扩张和产业链整合。

深交所统计显示，并购重组评估增值率明显下降，市场逐步回归理性。2017年，深市上市公司并购重组收购标的剔除异常值后平均评估增值率为586%，增值幅度较上年同期下降逾三成，重组标的整体估值水平降低，上市公司盲目重组追逐热点的情况减少，逐渐回归理性。

上交所也表示，统计显示，2017年沪市重组标的平均估值溢价率为350%，同比下降50个百分点。其中，产业整合型并购的平均溢价率为220%，与去年基本持平;跨界并购整体溢价水平，从2016年550%大幅下降至390%，跨界并购“双高”现象有所缓解。

并购重组炒作风气扭转，复牌后下跌的多

以往并购重组都是市场炒作的热点，只要说是涉及并购重组往往就大幅上涨。不过，在2017年，这一炒作风气得到扭转。

2017年，沪市共有87家公司披露重组方案并复牌。复牌首日，超过半数的公司股价出现下跌，平均跌幅7.3%。剔除个股停牌期间大盘涨跌影响，近70%的公司股价在复牌后的一周内出现下跌，平均跌幅15%;上涨公司也未出现连续涨停，平均涨幅15%。24家方案存在较大市场质疑的公司股价于复牌首日跌停。这其中，个别“壳”特征较为突出的上市公司，复牌后跌幅更为明显。

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