刘冰云解读赛马资本投资逻辑：为创业者赋能，50%项目完成后续融在刘冰云看来

在刘冰云看来，如果仅仅只是能提供资金，那么投资价值会大打折扣。

作者|

蒯婉

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投资家网

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赛马资本成立于2011年，是一家专注于天使轮、pre-A轮、A轮的早期投资机构，投资领域聚焦在TMT、互联网大数据、云计算、人工智能、新能源汽车等。6年来赛马资本共投资了大约100多个项目，其中通过转让、IPO、并购等方式成功退出的有10余家，大约50%的项目完成了一轮或多轮的后续融资。而今年，据赛马资本董事长刘冰云透露，将加大医疗大健康领域的投资力度。

作为一个拥有十余年投资经验的“老将”，刘冰云曾主导或参与过数十起成功案例，包括全国最大清洗装备公司－和科达股份、面向下一代网络的开放式网络通信服务商－有信网络、中国第一家第三方家电服务平台－中国联保等。

刘冰云主张投资必须是赋能式投资，在判断投与不投一个项目时，赛马资本有其一套独特的理念。

项目不应该被资本主导资本应该耐得住寂寞

通过观察赛马资本以往的投资案例，投资家网记者发现，赛马资本大多都以一个独投或领投的角色将资本注入到项目中。对此，刘冰云认为可以用赛马资本的独立判断体系来解释。

就合作机构而言，赛马资本不会因为大机构领投了就盲目跟投，也不会因为是小机构而排除他们的跟进；就所投项目而言，赛马资本坚持独立判断、不追风口。更看重其本身是否具有真正的价值、是否能持续成长，以避免巨大泡沫或者资本催熟的情形。对具有持续稳定成长能力的项目，刘冰云表示愿意持续跟进。

刘冰云认为，通常情况下，资本为了寻求退出，很多时候就会急功近利，拼命地催着下轮融资，拼命地想办法把项目估值吹高。这样一来，项目健康发展便很难当作第一要素去重视。

相反的，秉承着湖南人“耐得烦”的特点，在刘冰云带领下的赛马资本也一样耐得住寂寞：前期不要求项目红得发紫，更多地希望项目能够专注于长时间的持续积累，这个阶段可以默默无闻。只要项目能具有不容小觑的价值，而不是过多依赖资本，依靠资本催熟，这样的项目才是真正有价值的。

赛马资本投资的和科达就完美印证了赛马资本这一投资理念。和科达是一家主要从事液晶电子玻璃清洗设备、工业超声波清洗设备、工业纯水设备的研发、设计、制造及销售的国家级高新科技企业。从2011年赛马资本看中到投资、再到最后2016年上市，中间历经5年时间。上市之路也几经波折，面临了史上最严的财务核查、两次上市IPO暂停，但赛马资本也从未退缩，一直陪伴和科达成长。

据刘冰云回忆，2011年赛马资本找和科达谈投资合作、整体运作上市等事宜时，还被对方创始人团队当成是骗子，“现在想来还是很搞笑的一幕”刘冰云说到。和科达股份（股票代码002816）已于2016年10月25号登陆A股，是赛马资本成功IPO的项目之一。

如果说已经成功上市的和科达还不足以体现赛马资本的耐心，那么赛马资本投资的专做高尔夫球场底层管理的19洞高尔夫项目一定可以证明。在赛马资本看中这个项目时，全国的高尔夫球场一共不到600个，而当时，该项目就已经管理了400多个高尔夫球场，占据了85%的市场份额。然而，由于大环境——高尔夫行业增速缓慢，该项目在过去的一两年增长速度并不快。

但由于赛马资本对高尔夫行业的看好，并相信该项目能够慢慢成长起来，因此并没有急于退出，也没有逼着项目去开拓市场，而是安慰项目方不要着急，同时帮助他们寻求其他机会。现在，高尔夫目前已被列入奥运会项目，刘冰云认为之后高尔夫运动一定会出现爆发性的增长。如今这个项目仍持续保持着在行业内的垄断地位。

构建生态系统投资是赋能

据刘冰云介绍，在找项目方面，赛马资本有一批专业的分析师，分别深入研究各个领域；加上现在的资讯媒体发达，赛马也会通过媒体信息按图索骥地寻找优秀的创业公司；而且随着赛马资本的名气越来越大，也有越来越多的创业者主动投递BP。刘冰云透露说，每一年就会收到数万份的资料，约见数千家企业。

刘冰云致力于和项目方打造成兄弟姐妹式的关系，他认为投资人跟创业者就是一家人，愿意为其提供一系列的帮助，例如相关的咨询、后期再融资的事项等等。“如果仅仅只是提供资金，投资价值将会大打折扣。”

在与创业者的相处中，刘冰云更愿意以平等合作的姿态来与创业者接触洽谈，把自己和创业者看成是商业上平等的合作关系。尊重创业者的价值，创业者能做投资人做不来、做不到的一些事。投资人提供资金给创业者，最后获取合作共赢，获取合理的经济回报。

在判断一个项目投与不投的时候，项目本身与赛马资本的生态系统能产生多大的关联，是赛马资本考虑的关键点之一。照着刘冰云的思维，赛马资本所投项目相互之间应该要能做到反哺，在生态系统中环环相扣，互利互益。

虽然目前赛马资本的整个生态系统处在快速构建阶段，不过已经能给赛马资本所投的大部分项目提供赋能、并与之做到相互的反哺。拿汉云科技为例，跟赛马所投资的各个、有大数据需求的项目进行对接，让汉云科技大数据的技术广泛应用于所投的项目当中，这就做到了赋能；同时每个项目都给汉云科技提供了商业机会，也在给汉云科技赋能，从而互相之间做到了反哺。

赛马的生态系统构建大致分三层：底层支撑、中层交易、顶层导流，底层主要是大数据、云计算，中间交易层，顶层导流的精准数据分发、广告投放、定位系统。底层比如说汉云科技，在大数据计算方面属于国内绝对领先地位，现在的汉云科技的产品已经被广泛应用到比如广东省公安厅、广东省交通厅、深圳市交委，在交通管理大数据方面，目前来说做出了非常重要的贡献。汉云科技在赛马的生态系统中，就是作为一个比较基础的、提供大数据底层支撑。

顶层导流例如赛马投资的数位科技，能做到精准的室内定位，室内精准定位精确到毫米级，给整个生态系统中的数据营销分析提供非常大的帮助，最能体现这一点的即精准的广告投放，赛马许多项目都有应用这一技术。

而已经获得8000万元B轮融资的小猫停车，也通过智慧停车大数据打通商业综合体的零售数据。“小猫停车”是一家专注智慧停车行业的全产业链综合运营品牌，通过“自动识别+云计算+大数据”分析，帮助用户快速找到目标区域可用的停车位，并提供精确的地面及地库导航路线。

目前，小猫停车已服务深圳地区的500多个高端大型商场和中央商业区，在建或在签的智慧停车项目达200多个，与全球7个国家和地区进行商业接洽。2018年，小猫停车计划将在全球进行产业化布局和商业运作，借此打造真正的智慧商业新零售大数据分析的闭环，实质性为新零售的发展做出贡献。

实在风口——医疗技术和医疗服务

2018年的赛马资本会加大医疗大健康领域的投资力度，预计投资占比达到赛马投资计划的20%。刘冰云认为医疗大健康是一个实实在在的风口，经济发展水平的提高和强大的国民基础，而且目前国家的政策已经非常明朗，有巨大市场空间同时是未来发展趋势之一。“这个行业不仅能产生巨大的经济效益，也能有很好的社会效益。”

为了更好的做好医疗大健康领域的投资，刘冰云正积极拓展专业的医疗投资团队，“所有的事情都必须专业人来做，投资是开不得玩笑的。”除了团队内部已有的专业人士，赛马资本也在跟外部相关的医疗大健康行业的专业人士洽谈深度合作，比如说邀请担任基金顾问或者直接邀请加入医疗投资团队。同时发挥赛马资本的一贯优势，去投资一些早期的项目，专注细分领域、关注大数据、云计算等医疗大健康相关的方向。优秀的医疗技术和医疗服务将会是赛马资本的投资重点。

比如2017年赛马投资的针对疼痛专科切入的川派疼痛医生集团，就是赛马专注细分领域的一个典型案例。川派医生集团专注的疼痛专科相对于眼科妇科儿科来说比较冷门，而且目前在大三甲医院里面是一个比较偏门的科室，但是刘冰云看中的是它非常好的市场前景，经过对大数据的分析，发现疼痛其实是一个非常广泛的病种，患病人数不在少数，市场基础非常大；其次是疼痛科室竞争还没有很激烈，避开了资本争相追逐的情况；再有就是非常好的技术支持，通过轻度的中西医结合治疗的办法，让病人的疼痛病症得到快速的恢复以及治愈。

在国务院发布的《“健康中国2030”规划纲要》中，医疗服务和医疗技术各自占据了一席之地。而受此政策影响，医疗大健康领域在未来的10年到20年中，极大可能都会是一个朝阳产业。

提到给当下创业者的建议，刘冰云说“最大的建议是一定要坚持、要乐观。不能把自己摧毁，创业压力必然是很大的，要能坚持，同时保持乐观的态度。”

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