【银河晨会】电子：板块已具较好的投资价值，首选细分领域龙头 "

摘要

宏观：

出口保持强劲，进口超预期增长，开年进出口保持良好势头。良好的外围环境带动出口增长，但PMI订单显示出口回落势头。进口超预期可能与人民币升值及大宗商品涨价有关，但并不符合我国经济增速预期，仍然要把1、2数据合并分析。本年度预计进出口保持5%左右的增速。

策略：

市场在并无过多利空消息下延续下跌，消化前期累计过高涨幅，属于正常回调；中小创回涨主要基于前期在大盘上涨的时期，中小创整体处于下跌的状态，因此在大盘回调时有补涨需求。当前我国市场在资金杠杆水平、市场估值水平,上市公司市盈率、市净率,以及经济基本面等方面均表现稳健,A股市场中长期向好的基础没有改变。

电子：

板块已具较好的投资价值，首选细分领域龙头。半导体领域看好长电科技、兆易创新、上海新阳、北方华创、晶盛机电、扬杰科技等；消费电子领域看好立讯精密、欧菲科技、蓝思科技、合力泰、京东方A等；LED领域看好三安光电等；PCB领域看好生益科技、深南电路等；安防领域看好具有估值优势的大华股份。

一、市场简评

本周以来A股市场出现较为剧烈的震动。2月8日，上证综指跌幅1.43%收报3262.05点，深证成指上涨1.23%。创业板指和中小板指分别上涨1.63%和2.23%。两市成交金额4115.91亿元，较前一日的5261.07亿元略减，成交金额逐渐下降，市场情绪较为低迷。盘面上，消费领域的餐饮旅游、家电、食品饮料再度回升；主题方面，贵金属、银行、银行跌幅最大。

1）

从12月28日开始至2018年1月26日，市场连续6周上涨，导致前期积累了较大涨幅并一度创新高，因此目前处于正常回调过程中，加之年底绝对收益投资者盈利兑现需求上升以及调仓需求增长，从而导致市场的震荡较为明显。

2）

今年1月以来上市公司预亏预减情况与去年同期相比稳中向好，但是部分上市公司向下修正业绩预告仍对投资者情绪形成冲击。

3）

美股调整对A股短期内带来情绪影响,但这种影响不具有持续性。

（分析师：丁文）

二、今日热点

宏观：1月进出口数据点评

海关总署公布数据显示，1月份出口金额2005.19亿美元，比去年同期增加了200.12亿美元，同比增速11.1%，比上月增长0.2%；进口金额1801.79亿美元，比去年同期增加了485.34亿美元，同比增速36.9%。1月，我国进出口总额共计3806.98亿美元，同比增加22.0%，比上月增加14.0%。

出口来看，1月份出口金额超过2000亿元，比去年同期增长200.1亿元，1月份临近春节，出口继11、12月份旺季后自然回落，但是外部环境仍然较好。从出口分项来看，一般贸易达到1133亿美元，连续9个月超过1000亿美元。加工贸易本月小幅下行下降，1月份进料加工贸易达到567.7亿美元，年初仍然保持强势，这都与良好的外部环境相合。一般贸易和进料加工贸易分别占我国出口贸易总额的56.5%和28.3%，比例保持小幅变化。

从出口国家来看，对发展中国家的出口增速快过对发达国家出口增速，对美国出口增速小幅回落至11.09%，对欧盟和加拿大的出口增速达到10.26%和0.77%。主要新兴国家来看，对东盟的出口大幅增长近10个百分点达到18.40%，对香港的出口本月达到18.93%，对台湾的出口增速也达到了25.44%。从经济增速来看，美国经济保持良好势头,美国去年4季度GDP增速达到2.5%，劳动力市场持续向好，1月新增非农就业人数达到历史高点。欧盟1月Markit制造业指数显示欧元区仍在扩张中，日本制造业PMI也创出47个月新高。发达国家经济扩张带动了发展中国家经济回暖。

从出口重要商品来看，传统机电产品和高新技术产品出口增速分别达到14.7%和24.0%，钢材的出口增速仍然保持负增长录得-6.3%，服装类产品的出口增速再次回落，达到-7.6%。

进口来看，1月进口商品额再次走高，无视季节规律在1月份达到1801.79亿美元的进口额，比去年12月份增加30.67亿美元。但我国PMI在不断下滑，经济展望均为稳定，并未有大幅上行的预期，预计本次上行与人民币汇率大幅走高有关。分项来看，一般贸易进口商品额超过1000亿美元，进料加工贸易进口额达到327.3亿美元，同比增速分别为41.1%和55.2%。1月份进口资源品大幅上行，主要资源品进口数量保持增长，增长幅度有所加快，但进口价格上行幅度更为迅速，其中原油进口数量增长19.4%，但是进口金额增长44.7%，同样铜和塑料的进口金额分别增长了40.9%和38.0%。

1月份进出口货运量上行，出口货运量同比小幅下滑1.6%，但进口货运量同比上行14.5%。出口单价大幅上行至2893.5美元/吨，1进口单价687.3美元/吨。

发达国家经济增速上行势头强劲，带动发展中国家经济企稳，利好于我国出口。但1月PMI数据显示，新出口订单出现回落，我们认为主要是临近春节的原因，进口显示出强劲态势，但进出口数据仍然要结合2月份一起分析。进口大幅上行可能与1月份人民币大幅升值有关，也有大宗商品价格上行的影响，预计进口大幅超预期不会太持久。总体来说，仍然预计本年度进口增速保持5%~7%。

（分析师：许冬石）

电子：板块已具较好的投资价值，首选细分领域龙头

1.事件：

周四，电子板块涨幅超过2.99%，位列涨幅榜第一。

2.我们的分析与判断：

（1）电子板块调整幅度较大,自身有反弹需求

近期电子板块调整较大，年初至今，电子板块跌幅达15.36%，在所有一级板块中排名倒数第二；二级板块中，半导体跌幅达23.18%，在所有二级板块中排名倒数第一。板块整体调整幅度较大，有反弹需求。

（2）行业基本面良好，调整带来较好投资机会

从近期台积电、苹果等海外上市公司发布的业绩展望中，我们对行业2018年下游需求做如下判断：手机出货量整体将保持平稳或小幅下滑，销售收入保持稳定；电脑预计将保持稳定，好于预期；物联网、汽车电子等新兴领域将快速增长。

半导体是2018年电子行业中基本面最好的细分领域。我们判断全球半导体行业今年景气将继续回升，结合全球及我国的产业布局来看，2018年我国半导体行业将继续保持快速增长。消费电子领域目前市场的一致预期较低，未来有可能超预期。我们判断苹果今年的新产品将合理定价，产品的销量将更胜以往。结合前几月PC销售超出预期的情况，不排除整个消费电子领域基本面好于市场比较悲观的预期。PCB领域将保持稳定增长，5G、汽车电子、国产替代成为我国PCB行业未来主要增长点。LED芯片大幅扩产，龙头将更具优势，下游企业将得益于成本下降盈利水平有望提高。

3．投资建议：

近期创业板ETF规模大幅增加，我们认为市场中成长股已经具备吸引力，而乐视网等股票打开跌停有望带来市场风险偏好的提升。经过前期调整，目前电子板块已具有较好的投资价值，建议优选成长确定，估值具有优势的细分领域龙头公司。半导体领域看好长电科技、兆易创新、上海新阳、北方华创、晶盛机电、扬杰科技等；消费电子产业链看好立讯精密、欧菲科技、蓝思科技、合力泰、京东方A等；LED领域看好三安光电等；PCB板块看好生益科技、深南电路等；安防板块看好具有估值优势的大华股份；汽车电子建议关注德赛西威。

4.风险提示：

手机等产品销量持续大幅下降的风险；存储器产能大幅提升的风险；硅片产能大幅提升的风险。

（分析师：傅楚雄）

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