Tesla我行我素 一諾未必有千金
源自：THE LEX COLUMN
盈
利指引是危險的藥物。在2007年，美國一個由兩黨人物組成的委員會主張，企業應該廢除盈利指引，認為這只會製造「逆向誘因，令公司在長期計劃中放棄增值投資」。公司高管一向為人詬病，太沉迷於達到下一季的目標數字，甚至經常發出一些軟目標，好讓股價有一陣短時間的亢奮。但這一點也愈來愈難達到，因為投資者逐漸變得聰明，察覺到這類預測刻意訂得很「保守」，令正式派成績表時可以輕易勝過公司預測。
不過，這種指摘不適用於本周剛剛把一輛汽車發射上太空的Tesla行政總裁馬斯克（Elon Musk），你不能指控馬斯克因為要應付對華爾街的承諾而在推動公司長遠發展上分了心，亦不能批評他給出的盈利指引太保守。
業績指引充滿承諾
這間電動車生產商周三公布了業績，盈利數字十分平凡，完全沒有賽車在快到終點前突然入加油站或者撞車此類難以預測的事情。不過，馬斯克在分析員電話會議上倒有透露出業績指引，當中沒有每股盈利等十分乏味的數字——可能因為Tesla根本沒有什麼盈利可作預測。相反，指引包括了一系列承諾及押注。
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Tesla披露今年公司一系列目標中，包括持續錄得季度正營運收入，Tesla在其公司史上至今只曾試過一季在這方面錄得正數；面向大眾市場的較低價電動車型號Model 3可每周生產5000輛，儘管這個目標原本2017年年底就要達成。
此外，以一般公認會計原則（GAAP）來計算，公司可以錄得盈利，Tesla此前只試過兩季以此原則計算下賺到，而且金額都很小。Tesla可以生產到一輛由洛杉磯自動駕駛至紐約的汽車這點，其實去年已曾表示希望做到；至於希望現有的S及X款汽車增加毛利率，但這兩款汽車的毛利率在之前兩季一直下降。
股東忠誠不離不棄
為了顯示自己不是只顧短期目標，馬斯克同時提供比較長期的業務指引，包括於4年內Tesla可每年生產10萬輛大型電動貨車，而這款汽車在去年11月才公開。
若把這一次指引加以仔細檢驗，再將它們分類，可分成已經「走數」的承諾、未及預期的目標、已經做到的成就，以及在精疲力竭的業務中日後才會達成承諾，但這些承諾最終又可能徒勞無功。
不得不說，Tesla的股東真的十分忠誠，馬斯克絕對是一個很好的指引輔導員。Tesla是企業訂了目標也不代表他們只局限於短期發展的一大典例。看來只有無可爭辯的證據顯示Tesla不可能達成長期盈利，才可動搖這班Tesla股東的信心。
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THE LEX COLUMN
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