今天，全球哀鸿遍野！！全球危机要来了？"

A股能否止跌，短期内还得看“洋人”脸色！

如果说

5日全球股市尚且还是“风景这边独好”、“社会主义红艳艳”的话，那么6日则是全球市场的“屠杀日”。如果不是300余家停牌的话，A股跌停板预计在700多家。面对外围市场的暴跌，A股也终于扛不住了。

博览研究员注意到市场上有将美股与A股混为一谈的看法，所以，

我们有必要一分为二地来看本次调整。

首先，外围股市调整更多是由于美国利率上行，通胀升温。

博览研究员注意到1月11日人民日报曾经发文警示美股大跌风险。虽然现在谈及此事显得后知后觉，但是通过回顾美元的表现似乎可以看到美国金融市场对于美联储加息开始产生“不安”情绪了。

这种迹象到底反映出什么呢？我认为这折射出市场对于美国经济复苏的后劲开始产生怀疑，后期空间不足令美元开始底气不足。

先是17年末中国10年期国债利率突破3.6%，然后是18年初美国10年期国债利率突破2.5%，中美两大国的长期利率双双突破了08年金融危机之后的均值，这其实意味着今年开始全球宽松货币已正式终结。而债市利率的走高以及美联储加息的预期升温使得股市的资金成本上升，包括美股在债市收益率大幅提升下的赚钱效应开始显得不足。

就像我们经常问大家一个问题一样：

问：银行加息，钱是流向银行存款还是股市？

大多数人回答是：流向银行

再问：股市轻松赚10%，银行利息从1%加息3%，钱流向哪？

答：流向股市。

所以随着利率不断上调、债市大跌之后带来长期收益率的上行，使得股票的配置吸引力开始下降。不是说只有A股怕加息，美股同样怕。但是美股回报预期如果难以抹平利率上行带来的负面影响，那么将开启趋势性下行，直到市场认为美股的估值出现低估。

目前来看，正式因为这次美股调整与前期有着较大区别，所以市场悲观预期以及利率上行会使得全球资金加速流入美债。但是从全球资产配置的角度来看，当前中国股市的估值水平仍然不高。所以资金外逃有限，更多是趋向于短期出逃观望。

其次，对于A股而言，则是多重因素共振的结果（但最后一个显性触发因素是美股暴跌）

那么A股下跌是否与美股乃至全球股市下跌的逻辑相同呢？我们有必要回顾本次调整：

1）首先是1月底业绩地雷掀起个股跌停小高潮；

2）随后业绩烂的小票因为前期跟跌不跟涨、长期处于一九分化的弱势格局之下，使得小票难以扛住连续的跌停。最终部分个股再次将每次市场大跌下的“旧疾”——股权质押强平警报给拉响了。我们很清楚，股权质押这个事情本身并没有多空之分，起到的更多是情绪上的放大作用。所以助涨助跌是其特性，在市场回调之下，股权质押再次将市场的恐慌给放大了。

3）随着官方媒体以及交易所澄清说明之后，市场预期一度出现短暂缓和。但是恰逢此时遭遇以美股为代表的外围股市大幅下跌。众所周知，我大A股喜欢跟跌不跟涨，所以受到拖累是意料之中的事情。

从目前来看，关于前期信托、股权质押等风险基本上被市场消化或证伪。当前股市显性逻辑来看的最大不确定性或来自于全球金融市场的重挫所带来的一致性预期悲观。

比特币跌破6000美元大关，较历史峰值跌70%……

美油、布油重挫1%……

北京时间周二下午15:00，欧元区Stoxx 50指数期货跌4.2%，英国富时指数期货跌3.3%，德国DAX指数期货跌4.5%，法国CAC 40指数期货跌3.5%……

全球金融市场开启“通杀”模式，使得整个预期相互交织传导，所以导致了疯狂的抛售踩踏。

A股的“致命之处”在哪？——市场内部负反馈的恶性循环

本轮股市如此大幅下挫，根本原因在于股市内部预期已经进入“恶性循环”（隐性因素）的状态。

为什么这样讲？

虽然市场上众说纷纭，但是仔细梳理本次调整过程，大家通过上述分析会看到，就是因为我们A股已经出现了“股权质押风险”的既存现实。这件事不管监管层和交易所怎么样去澄清说明，有一点是确确实实改变不了的，就是已经面临质押平仓风险的个股陷入了相当被动的局面。

能够找理由停牌的已经停牌“躲难”去了，而没有停牌的这些公司，在“内忧外患”的共同作用之下使得股权质押的风险面越拉越大。

业绩地雷闪崩跌停——小票预期溃散——市场回撤，股权质押风险出现——加剧个股闪崩……最后形成了市场内部的恶性循环（小票崩多了，市场心态更为恐慌，使得更多小票继续崩，心态更加恐慌……）

对于目前股市来讲，

因为从触发的显性逻辑来看，基本上最后一棒是外围股市暴跌。所以短期市场能否企稳还真得看洋人脸色。也就是说如果短期内外围股市出现止跌反弹，则A股大概率能够稳住。否则，目前这种情况下，单靠“神秘力量”来稳住市场情绪已经非常困难了。面对市场中小创内部的恶心循环已经严重拖累了整个股市的心态，所以博览研究员认为目前还得静待外围股市止跌，在此之前管住手为上策。