【东海晨报】美股再次下跌，道指“狂泻”超1000点宏观美元贬值助推中国外汇储备创16个月

宏观

美股再次下跌

1、国际宏观：

【美国】

美股再度暴跌，道指收盘跌超

1000

点或

4.15%

，报

23860.46

点；纳指收跌

3.9%

，报

6777.16

点；标普

500

指数收跌

3.75%

，报

2581

点。道指和标普

500

指数均较

月份高位跌去逾

10%

，进入技术性回调区间。

2018

年初至今，道指跌

3.47%

，纳指跌

1.83%

，标普

500

指数跌

3.46%

。

美国当周初请人数意外减少，降至近四十五年以来新低。劳动力市场进一步收紧，今年薪资增速加快的预期得到巩固。劳动力市场已经接近充分就业。

纽约联储主席杜德利（享有FOMC永久性投票权、但即将离职）杜德利称，若经济前景改善，2018年加息四次是有可能的。

【欧洲】

英国央行维持基准利率在0.5%不变，维持4350亿英镑资产购买规模和100亿英镑企业债购债规模不变，符合预期；上调经济增长预期，并预计通胀保持在目标水平上方。

欧央行月报认为，近期稳健广泛的经济扩张将延续。但薪资增长低迷将继续压低通胀。

德国去年全年贸易盈余跌至2449亿欧元。进出口均升至历史最高水平，得益于全球经济的普遍增长。

法国1月服务业商业信心指数创2011年5月以来新高。法国央行预计法国第一季度经济增长率为0.4%。

2、国内宏观：

中国1月进口（按美元计）同比增36.9%，预期10.8%，前值4.5%；出口增11.1%，预期10.8%，前值10.9%；贸易顺差203.4亿美元，预期546.5亿，前值546.9亿。按人民币计,1月进口同比增30.2%，预期5.3%，前值0.9%；出口增6%，预期2.6%，前值7.4%；贸易顺差1358亿元，收窄59.7%。

海关总署数据显示，中国1月原油进口创纪录，因独立炼厂进口配额提高；煤炭进口量创下四年高位，受风雪和寒流天气影响；铜进口环比减少2.2%，连续第二个月下滑；铁矿石进口量再次突破1亿吨，创下同期新高；大豆进口同比跳增逾10%，因需求旺盛；钢铁出口量降至2013年2月以来低点。

华泰宏观称，1月出口形势总体不差，进口增速大幅超预期；预计2018年贸易将正向拉动GDP。招商宏观称，进口同比大增，可能与每年春节时间不同带来的扰动有关。国君宏观称，2月份进出口数据可能会有所回落；预计18年出口增速将达8%。任泽平称，全球新一轮增长周期，出口延续复苏。海通姜超称，春节效应助攻，经济平稳开局；低基数效应明显，需等待2月数据综合分析。

央行2月8日未开展公开市场操作，连续十一日不进行公开市场操作，当日无逆回购到期。自1月25日实施普惠金融定向降准起至本周四，央行累计净回笼13700亿元。Shibor涨跌不一，隔夜Shibor涨0.1bp报2.5720%。

截至2月7日下午收盘，商品多数下跌。有色跌逾1%，苹果领跌，收跌5%；橡胶跌2%，硅铁、沪铜、沥青、锰硅、郑煤、沪银、沪镍、玻璃、沪锌、沪锡、沪铅跌逾1%，PVC、塑料、沪金、螺纹、焦煤等收跌。

股指

节前延续震荡态势

1、背景分析：

周四，三大股指走势分化，其中

收涨

1.02%

，有企稳迹象，

收跌

1.14%

，而

继续大幅下跌，收跌

3.12%

。

期现价差方面，按收盘价计，

IC1

802

贴水缩小至

点左右

，

IF1

802

贴水缩小至

点左右

，

IH1

802

贴水缩小至

点左右

。

现指方面，

两市出现分化，权重股全线走弱，题材股活跃。银行、煤炭、保险、钢铁、石油等权重股全线下跌

。持

仓方面，三大

期指仅

增持

1000

手左右，

减持

900

手左右，

减持

1500

手左右。

流动性方面，维持平稳运行。Shibor市场短期利率大幅上涨，7天Shibor上涨13.30个基点，为2.9040%。

央行

公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收现金投放等因素的影响，暂停公开市场操作，当日无逆回购到期。

消息面上：

（1）上市公司协会举办本年度第1期违法违规上市公司规范督导专题培训。证监会上市公司监管部副主任

曹勇

强调，信息披露应该真实、准确、完整、及时、公平，上市公司要严守虚假陈述、内幕交易、操纵市场三条“高压线”。

（2）A股连续回调，两融余额录得6连降，创一个月新低。截至2月7日，A股融资融券余额为10340.08亿元，较前一交易日的10396.07亿元锐减55.99亿元。

（3）香港恒生指数早盘高开逾0.8%后走高，全日维持宽幅震荡，亚太股市收盘多数上涨，日韩股市午后反弹。

2、走势解读及操作建议：

受QFII资金出逃、获利盘节前兑现收益、美股引发情绪面恐慌、年报业绩预告不达预期等因素影响，盘面低走。创业板上涨缺乏主线逻辑，仅是资金面涌入低估值板块行为，但系统性切换尚未到时候。节前大概率延续震荡调整态势，因节前仅剩余4个交易日，资金面上难以凝聚起做多力量。建议投资者节前谨慎操作，调整结束后市仍看多IH合约行情走势，IC近期或呈震荡走势。

国债

节前最后三日或陷入“乏味”

1、背景分析：

周四，国债期货最后一小时跳水收跌，海关总署公布的

月份进出口数据超预期向好，以及临近春节长假、因担忧长假期间外围利率大幅波动引致国内债市做多热情暂时退却或为下跌主因。银行间现券收益率均小幅上行，

年国开活跃券

170215

收益率上行

1.02bp

报

4.99%

，

年国债活跃券

170025

收益率上行

1.5bp

报

3.8850%

。

基本面上，我们依旧认为债市短期运行逻辑存在有效改善动能，且市场交投情绪整体处于恢复进程，但这种改善动能带来的债市上行走势大概率将待至春节长假之后再行呈现。

资金利率方面，shibor利率与银银间回购定盘利率FDR昨日均涨跌不一，隔夜Shibor涨0.1bp报2.5720%，7天Shibor涨13.3bp报2.9040%，14天期Shibor涨0.2bp报3.8850%，1个月Shibor跌0.29bp报4.0780%，3个月Shibor跌1.1bp报4.6960%。FDR001报2.56%、与前一交易日持平，FDR007涨19bp，FDR014则跌15bp。

公开市场操作方面：央行公告称目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收现金投放等因素的影响，2月8日不开展公开市场操作。当日亦无逆回购到期。自1月25日起，央行已连续十一日未开展公开市场操作，累计净回笼达13700亿元。统计数据显示，今日仍无逆回购到期。

消息面上：

（1）国开行1年期固息增发债中标收益率4.0566%，全场倍数3.07；2年期固息增发债中标收益率4.6003%，全场倍数2.31；3年期固息增发债中标收益率4.6251%，全场倍数2.94。中债国开债到期收益率数据显示，2月7日，1年、2年、3期国开债到期收益率分别为4.2505%、4.5542%、4.7682%。

2、走势解读及操作建议：

春节前尚余最后三个交易日，国内债市大概率陷入因担忧长假期间外围利率大幅波动引致做多热情暂时退却的“乏味”走势，震荡乃至偏弱势的震荡或更多呈现，建议投资者观望为主，临近春节长假亦应考虑逐步减仓。

金属

铝价短期触底，铜锌有望反弹

1、背景分析：

铜：

昨日，沪铜主力1804合约开于51820元/吨，开盘后铜价先短暂探低至51780元/吨，随后缓步上行至日均线52147元/吨附近，午后部分空头获利了结，铜价跃上日均线，摸高至52400元/吨，随后多头减仓离场，铜价又回落至日均线处，终收于52120元/吨，跌950元/吨，持仓量增5056手至22.7万手，成交量增13.4万手至30.2万手。

现货端，昨日上海电解铜现货对当月合约报贴水30元/吨-升水40元/吨，平水铜成交价格51480元/吨-51640元/吨，升水铜成交价格51520元/吨-51680元/吨。隔夜国内外基本金属全线暴跌，沪期铜狂泻1000多元，幅度2%左右，市场情绪尚未平复，乏人问津，多在谨慎观望，持货商已忽略隔月价差在交割期带来的利差，好铜报价升水40~50元/吨，因难有成交呼应，被迫调降至升水10~20元/吨，才有部分贸易投机商进场入货，平水铜完全贴水在30元/吨左右，成交仍属零星散货。51000元的铜价已属近二个月的低价，市场在交割前尚存一线活跃窗口期，春节将至，风险波动加剧，市场供需双淡的情况将延续。下午时段，报价活跃度进一步降低，报价者寥寥，参与者不愿过度调低报价，成交更是稀少，市场陷入僵持，今日将进行交割，持货商挺价意愿增强，平水铜报贴水10元/吨-平水，好铜报升水20元/吨-40元/吨，成交价格为51580元/吨-51840元/吨。

锌：

据SMM，昨日沪锌主力1804合约开于26190元/吨，盘初短空获利离场，多头逢低入市，推动沪锌重心逐步上移，站上日均线在26300元/吨附近盘整，上下振幅30元/吨左右，上方20日线压制较强，沪锌上测受阻走势较为平稳，部分空头乘虚而入，沪锌跌落日均线，于26240元/吨附近承压日均线窄幅盘整。收跌报26270元/吨，跌200元/吨，跌幅0.76%，成交量增97588手至28.8万手，持仓量增142手至26255万手。

昨日，上海地区0#锌主流成交于26140-26230元/吨，0#普通品牌对沪锌1803合约贴水120-贴水110元/吨附近，贴水较昨日微扩10元/吨左右；0#双燕对3月贴水80-贴水70元/吨，较昨日收窄20元/吨左右；1#主流成交于26110-26160元/吨附近。期锌大跌，冶炼厂有所惜售；贸易商交投愈发清淡，仅有部分贸易商报价出货，清库存变现需求显现，临近交割，月差有所扩大，成交价趋近当月价，贴水跟随隔月基差变动；而下游企业逢低有少量备库情况，整体交投仍较为清淡，整体成交货量较前日微增。

1月份锌冶炼厂开工率较2017年12月份环比小增0.98%。2018年1-2月份暂无新增检修冶炼企业，1月份受中金岭南大检结束，产量恢复，整体开工率环比小增。2月份，冶炼厂虽仍无新增检修情况，但受过年等多因素影响下，产量预计环比减少较为明显，或到2万多吨附近。SMM预计，部分冶炼厂检修计划将集中在3月份开始。

铝：

昨日，沪铝1804合约开于14295元/吨，由于隔夜铝价在基金属中表现较好，因此日内多头入场积极性明显提升，推升沪铝一度摸高14465元/吨，上触10日均线，但5/10日均线阻力在短期来看仍然较强，且沪铝短期基本面并未改善，因此吸引了更多的空头资金高位建仓，铝价承压迅速回落低位一度触及14260元/吨，盘末部分短线空头离场了结，沪铝收于14290元/吨，沪铝指数持仓量增加2528手至819904手，其中前日夜盘建仓13618手，昨日增仓16146手。

现货方面，午前上海成交集中14130-14150元/吨，对当月贴水130-110元/吨，无锡成交集中14130-14150元/吨，杭州成交集中14100-14110元/吨。随着期铝上行，持货商挺价惜售情绪滋生，杭州地区仅前期低位时有出货，价格上涨后，持货商停止出货，中间商询价接货意愿提升，下游企业备货进入尾声，采购量下滑，整体成交显现异常地回暖，主要来自贸易商的贡献。午后期铝当月回落，市场成交14040-14050元/吨，对当月贴水110-100元/吨。

2、走势解读及操作建议：

铜：

全球库存保持稳定，目前比价有利进口，尽管年内预期精铜供应偏紧，目前仍未切实反应在现货市场，铜价重心上移的过程不会一帆风顺，预计价格走势宽幅震荡。

锌：

锌价昨日有所反弹，全球库存低位短期难有大幅改善，仍看好锌价，操作上建议多单持有。

铝：

高库存叠加出口淡季，铝价短期压力不改，下行方面主要受成本支撑，短期空间却也有限，可关注反弹以及采暖季后的做空机会。

能源化工

看空情绪发酵，油价持续走弱

1、背景分析：

原油：看空情绪发酵，油价持续走弱

昨日,NYMEX市场与Brent市场受市场看空情绪蔓延影响而继续下跌，分别报收于61.15美元/桶和64.81美元/桶。

OPEC方面，2018年1月，欧佩克14个成员国均参与减产协议，为协议执行以来首次。欧佩克1月产量较上月升6万桶/日，至3246万桶/日，但仍低于3273万桶/日的产能上限。其中，利比亚产量较上月持平，为98万桶/日，尼日利亚产量升至两年来新高，为193万桶/日；依据协议，两国产量上限总和为280万桶/日。除利比亚和尼日利亚外，1月欧佩克12国减产执行率高达133%，自协议执行以来总执行率为112%。总体完成情况还是非常亮眼的。但是目前基本面受到美国增产的影响，OPEC的减产努力很大一部分被抵消。

美国方面，美国能源信息署(EIA)周三(2月7日)公布的数据显示，截至2月2日当周，美国原油库存增加189.5万桶，市场预估为增加318.9万桶。美国精炼油库存增加392.6万桶，市场预估为减少141.9万桶。美国汽油库存增加341.4万桶，市场预估为增加45.9万桶。此外，上周美国国内原油产量增加33.2万桶至1025.1万桶/日，连续4周录得增长。美国产量突破千万桶大关，创纪录新高的同时已经超过沙特产量水平。美元方面，在白宫高官就预算协议发表了评论之后，美元多头瞬间爆发，美指再次站上90关口。有分析师指出，在遭受了一个月的打压之后，美元开始显示出复苏的迹象，这令油价下行空间加大。

目前机构对于后市的观点产生了很大分歧。高盛(Goldman Sachs)是最新一个加入摩根大通(J.P. Morgan)、摩根士丹利(Morgan Stanley)和美银美林(BofAML)等知名投行的看多行列的，目前也上调了未来的油价预期。高盛近期将布伦特原油短线预期从62美元/桶上调至75美元/桶，而12个月预期则上调至82.50美元/桶。摩根大通的2018年原油均价预期为70美元/桶，有望高见78美元/桶。摩根士丹利则认为年内油价最高将上测75美元/桶。而美银美林预测原油均价为64美元/桶。但是，德国商业银行表示，因美国石油产量大幅增加，预计布油2018、2019年均价分别为62、60美元/桶。WTI油价2018、2019年均价分别为59、57美元/桶。

PP：破位下行，短线继续调整

周四PP期货主力合约继续破位下行，主力1805合约跌125点或1.33%报收9239元/吨。现货市场同样弱势，部分石化出厂价补跌，对货源成本支撑减弱，期货低开后震荡下行进一步令市场承压，商家随之积极让利出货减仓。临近春节假期，工厂陆续放假，终端对当前价格备货意愿不高，实盘跟进不足，市场交投气氛整体偏淡。日内华北市场拉丝主流价格在9050-9250元/吨，华东市场拉丝主流价格在9200-9300元/吨，华南市场拉丝主流价格在9350-9500元/吨。

PP美金市场价格延续货少价高态势，市场成交鲜闻。目前国内主要港口进口PP库存偏低，部分外商节后供应货源不多，美金货源价格继续坚挺，市场难寻低价货源。日内市场参考价格：均聚1250-1280美元/吨，共聚1240-1300美元/吨。

随着春节假期的临近，市场需求将快速回落，元宵节前，需求难以出现明显好转。春节期间，石化企业维持正常生产，整体来看，春节过后，市场货源供应将进一步增加，在需求维持低位的前提下，市场供求矛盾将逐渐明显。短期PP价格或维持弱势震荡为主。建议投资者密切关注石化销售政策的变动情况。

2、走势解读及操作建议：

原油：综合看来，基本面缺乏新的利好提振，很快用油淡季即将到来，油价下行概率大。建议继续关注近期美元走势以及美国原油库存变动情况。

PP：临近春节假期，市场基本面表现偏弱， 1805合约跌破60日均线后或继续震荡回落寻求支撑，建议投资者逢高抛空为宜。

农产品

阿根廷供应收紧盖过USDA报告利空影响，美豆收涨

豆类油脂

芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四触及两周高位，交易商解释称，因对阿根廷大豆供应收紧的担忧，盖过了美国农业部(USDA)月度供需报告利空带来的拖累。CBOT 3月大豆期货收涨4-3/4美分，结算价报每蒲式耳9.87-3/4美元。3月豆粕期货收高6.30美元，结算价报每短吨341.70美元，盘中触及1月25日以来最高346美元。3月豆油期货跌0.35美分，结算价报每磅32.21美分。

美国农业部周四发布2月供需报告，下调阿根廷2017/18年度大豆产量预估至5,400万吨，上月为5,600万吨。阿根廷是世界最大豆粕和豆油出口国。美国农业部将2017/18年度美国大豆结转库存预估从1月的4.70亿蒲式耳上调至5.30亿蒲式耳，称因美国削减大豆出口。数据公布后，大豆期货一度走低。

在美湾，美国1号黄大豆现货平均报价为每蒲式耳10.2175美元，约合每吨375.4美元，比上一交易日上涨3.25美分。路易斯安那湾的基差报价是比CBOT的3月大豆期价高出33到35美分，上一交易日是高出35到36美分。在伊利诺伊州的中部地区，大豆加工厂收购大豆的平均报价为每蒲9.7725美元，比上一交易日上涨3.25美分。基差报价是比CBOT的3月大豆期价每蒲低了20到1美分，上一交易日是低了15到3美分。

美国农业部将于周四发布2月份供需报告，交易商调整仓位。路透社进行的调查结果显示，分析师平均预计美国农业部将会上调2017/18年度美国大豆期末库存数据，因为出口步伐迟滞。分析师预计2017/18年度美国大豆期末库存数据将上调2600万蒲式耳，达到4.86亿蒲式耳。

截至上周结束，巴西大豆收割工作已经完成6.4%，低于去年同期的10.1%，略高于过去五年同期的平均收获进度6.3%。目前马托格罗索州中部许多大豆产区降雨过量，田间有积水。据信马托格罗索州大豆单产不会有任何的下滑，但是这取决于今后的降雨。目前戈亚斯州、帕拉纳州和南马托格罗索州大豆收割工作刚刚开始，随着天气逐渐干燥，收获进度将会加快。AgRural预计2017/18年度巴西大豆产量将达到1.162亿吨，比上年增加210万吨。

阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所在最新的报告中称，阿根廷约4.5%的大豆作物状况非常糟糕，30.1%的大豆状况糟糕，40.5%正常，23.2%良好，1.8%非常良好。早播大豆作物状况好于晚播大豆。一些状况最佳的大豆作物在北部，这些地区近几周降雨良好。状况最差的大豆作物在南部地区，尤其是布宜诺斯艾利斯省和拉番帕省。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所上周首次发布2017/18年度大豆产量预测数据，预计大豆产量为5100万吨。相比之下，9月底的预测为5400万吨。

国内豆粕现货滞涨企稳，沿海豆粕价格2850-2920元/吨一线，部分较昨日波动10-20元/吨。买家采购谨慎，豆粕成交转淡。连盘油脂止跌温和反弹，部分港口下午也跟盘重新提价20-30元/吨，收复部分失地，沿海一级豆油主流价位在5470-5600元/吨。午后随着盘面反弹，部分相对低位继续吸引了一些采购，市场总体成交不多。

玉米：

国内玉米价格大多维持稳定，个别小幅调整。山东地区深加工企业玉米收购主流区间价1840-1970元/吨一线，持平，个别企业较昨日略跌6-10元/吨；东北地区深加工企业玉米收购区间价在1626-1720元/吨一线，大多持平；辽宁锦州港口玉米主流收购价在1840元/吨，涨10元/吨，鲅鱼圈港口玉米价格稳定，辽吉烘干玉米价格在1820-1830元/吨(水分15%以内，容重690-700)，持平。广东蛇口港口玉米现货年前提货价1950元/吨，年后提货价格在1970元/吨。

距离春节已不足1个星期，基层玉米购销进一步转淡，各地物流运输陆续停运，贸易出货减少。近日，北方港口玉米集港量大幅缩减，部分仍有装船需求，近日北港玉米价格小幅上涨。同时，南方港口船期显示春节前后，靠港船只较少，而周边仍有部分中小型饲料企业有备库需求，近两日广东港日均出货量大增，港口贸易商挺价心态持续增强，玉米成交价涨至1950元/吨，较上周五累计涨30-50元/吨。

基层余粮销售进度较去年同期快了5-10个百分点，市场上玉米供应将越来越紧缺，且考虑到后期深加工企业产能的扩张，养殖业的缓慢恢复，今年玉米供需缺口扩大。

2月4日，商务部发布了2018年第12号和第13号公告，决定即日起对原产于美国的进口高粱进行反倾销和反补贴立案调查。这是史上第一次对高粱开展双反调查，尽管目前只是调查，但是心理层面的影响仍是不容小觑，市场初步预估2018年进口量将会减少150-200万吨，而高粱做为玉米的能量替代饲料，远期玉米市场需求势必会受到提振。

2、走势解读及操作建议：

豆粕：阿根廷干旱天气或损及大豆产量前景，支撑美豆期价反弹至近两周高点，豆粕库存有所下降，且豆油价偏弱，油厂挺粕，豆粕迎来反弹。操作建议：M1805观望，阻力2840，支撑2800。

油脂：节前基本面压力犹存，预计豆油行情反弹空间不大，短线反弹后仍可能回落。操作建议：Y1805观望，阻力5680，支撑5600。P1805观望，阻力5200，支撑5100。

玉米：基层余粮销售进度较去年同期快了5-10个百分点，玉米供给有限，且深加工企业产能的扩张，养殖业的缓慢恢复，预计玉米供需缺口扩大。操作建议：C1805多单轻持，阻力1840，支撑1810。

鸡蛋：商超备货大多也已经接近尾声，鸡蛋价格继续大幅上涨不易，但是受需求好转支撑，大幅回调概率也不大，预计节前以稳中偏强态势运行。操作建议：JD1805空单减持，阻力3720，支撑3650。

免责条款：

本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。