数据丨普兰债券日评——Shibor多数下跌，银行间现券收益率仅小幅债券日评"

摘要：

央行今日不展开公开市场操作。今日400亿元逆回购到期。截至16：30数据，DR001、DR007、DR014加权价分别为2.52%、2.72%、3.87%，分别较前值变动3bp、-3bp和1bp。10年期国债收益率为3.91%，较前收变动0bp。国债期货主力合约TF1803收盘价为95.88元，较前收变动-0.095元。

1.机构观点

国君：中美利差中枢收窄，国内债市无需过度担忧

从中长期看，美国货币政策紧缩空间更大，中美通胀难以大幅背离。短期看，国内通胀预期反应走在美国之前，美债利率的快速上行已经开始破坏风险资产和经济复苏的稳定，在弱复苏的背景下，美债收益率短期内大概率有顶。

中信：长期利率水平仍将在当下区间内维持振荡行情

在2018年全球经济复苏的背景下，朝鲜局势等政治不确定因素导致当下美元表现持续弱势，人民币强势地位目前仍可持续，资本项目有所改善，海外资金流入国内债市可能增加，边际上利于市场。美元下跌导致进口价格上涨或进一步加强美国通胀，推高美债收益率，进而对国内债市带来负面影响，叠加去杠杆和全球货币政策周期仍然没有结束，债市收益率难以出现明显好转。

兴业：今年资金宽松的节奏比以往有所提前

1）央行“定向降准”、MLF、CRA等方式提前维稳流动性预期；2）金融机构“抢钱”节奏提前，存单利率“倒挂”出现的越来越早；3）汇率升值背景下，资金流出压力明显缓解。

海通：债市情绪回暖

18年货币政策未再收紧，债市情绪回暖，短端利率大降。1月信贷超增传言不合逻辑，社融整体仍是下降趋势。对于高债务的中国经济而言，高利率状态不可持续，债市拐点在望，2季度以后或迎来长债的交易行情。

申万：国内债市不会跟随海外同步波动

国内债市不会跟随海外债券收益率而波动，决定因素在国内，目前的国内债券收益率已经反映了对经济向好、货币政策收紧、通胀上行以及监管冲击的担忧。预计2018年资金面将止升企稳，随着监管政策落地，债市主导因素将回归基本面。

华创：节前资金并非“高枕无忧”，节后资金面临收紧压力

在考虑定向降准释放的3000亿流动性和将在提前续作的1200亿国库定存基础上，春节前资金面仍然存在超过1.2万亿缺口。今年以来存单利率维持高位，节前存单成本难见下行.尽管CRA在春节前释放了大量流动性，但30天资金期限到期后，这部分流动性将悉数回收，届时临近月末，春节后资金面将面临收紧压力。

中信建投：我国债券收益率被动跟随美债调整可能性较低

国内利率债收益率率先出现调整，目前处在相对合理水平；美债收益率上升并不必然带来资本流入和美元走强。未来美元指数可能还将处在震荡调整阶段，不会对我国外汇市场构成太大压力；随着人民币汇率改革的深化，国内货币政策的独立性会相应增强。

光大：融资条件偏紧状况难改

由于去年表外非标和票据大幅扩张，而过去一年严监管打压表外非标和通道，新增社融或低于17年。即便最终监管平滑各月贷款增速的力量占上风导致信贷低于2万亿，或是银行年初抢项目的冲动占上风导致信贷高于2.5万亿，都改不了总体信用紧与结构上表内贷款更受青睐的趋势。

2.流动性

1.公开市场操作

央行今日不展开公开市场操作,今日400亿元逆回购到期。

截至今日，未到期余额2500亿，加权利率2.68%，加权天数为28天。

2.流动性管理

截至今日，流动性管理工具累计余额74138.6亿元，其中SLF为242.6亿元，MLF为46300亿元，PSL为27596亿元。

本周公开市场操作累计到期2200亿元、下周（2月15日）有2435亿元1年期MLF到期；

3.线上资金

央行连续第9日停止投放，今日净回笼500亿元，累计净回笼已超过1.2万亿元。近期资金市场流动性持续充裕，开盘后，短期限资金供给充足，跨春节资金融出报价普遍在4%左右，各期限产品利率均持续走低。综合来看，资金面呈现宽松状态，各机构轧平头寸没有难度。据悉，随着春节临近，节前流动性压力料进一步加大，但鉴于临时准备金动用安排（CRA）有序发挥作用，市场预期仍较为平稳，预计今年春节前流动性不会出现太大波动，建议相关机构做好准备。截至16：30数据，DR001、DR007、DR014加权价分别为2.52%、2.72%、3.87%，分别较前值变动3bp、-3bp和1bp。