大逃亡! 美债抛售潮“屠牛”引爆全球股灾美国十年期国债息率近日显着上扬

美国十年期国债息率近日显着上扬，在周一(2月5日)曾上升至2014年1月来最高的2.885厘，期后回落至最低2.707厘，因股市抛售加速，最终收益率报2.766厘。美国国债息率急升触发美国加快加息的忧虑，拖累美股周一连续第2天急挫，道琼斯指数一度大跌接近1600点，是历来即市最大点数跌幅，收市仍下挫1175点，跌幅4.6%，完全抹去今年以来的升幅。

(美股VIX指数五天走势 )

亚洲股市周二(2月6日)明显受压，其中，东京股市大跌逾5%，低见21403点，下泻1279点，上午收报21487点，下跌1194点，跌幅5.3%；至于香港恒生指数跌破31000点水平，恒生指数一度急挫1617点，低见30628点，中午收报30651点，下跌1593点，跌幅4.94%。其中，中资金融股下挫，四大国有银行及招行跌逾5%至逾6%，平保及中人寿均跌近5%；腾讯低见414港元，大跌近6%。

(恒指波幅指数3天走势 )

香港行政长官林郑月娥周二表示，股市波动是金融市场时有发生的事，提醒投资者入市时要量力而为，需要审慎，同时强调香港金融市场监管及应变制度稳健。

香港金融管理局总裁陈德霖日前指出，港股去年至今累计升幅多，出现调整亦属正常。

美国白宫则表示，关注美国股市抛售的情况，重申对美国经济基础仍然有信心。

至于今年议息没有表决权的明尼亚波利斯联邦储备银行行长卡什卡里周一表示，当有实质数据显示美国薪酬上升，以及通货膨胀率回升到联邦储备局的2%目标，他才会支持进一步收紧货币政策。美联储去年三次加息，卡什卡里也投反对票，他过去多次表示，应该在通胀率上升后才进一步加息；对于国库债券孳息率曲线倾斜度加深，即是长期和短期国债孳息率差距扩大，卡什卡里认为是好消息，因为可以提供更多空间让美联储在有需要时加息。

LGT Bank Asia首席投资策略员Stefan Hofer指出，美国就业市场蓬勃已久，工资向上不会令人意外，但上升速度却令市场出乎意料，相信当美国债息升至3.5厘，将使市场认为金融条件转为收紧。

星展银行定息收入策略师Eugene Leow表示，债市出现一股恐慌抛售潮，情况如同2013年美联储酝酿收水引发的恐慌，技术上看，市场正观望十年期美债孳息升上3厘。

分析指出，美债债息上升引发股市崩盘，主要由于自从金融危机爆发以来，股票的一大卖点是其回报优于债券，当前标指成分股的盈利率约为4.3%，较美债孳息高约1.5个百分点，让多数投资者感觉安全，但美债债息上升已经把这个差距缩至8年来最低。

另外，从按揭到汽车贷款等所有资产的定价均受到息率影响，而在计算任何预料会产生未来利润的资产净现值时，息率更为重要，未来利润的价值会因为息口上升而减少，相反有利润保证的债券变得更具吸引力，当债息升至某个水平，股票投资者会开始受到低风险的债券吸引，减少波动性较高的股票投资。

此外，债息上升亦会增加偿债负担，导致企业开支上升，可能打击纯利和压抑边际利润。据了解，受惠美联储多年来维持超低利率，标指成分企业过去12个月偿债开支占收入只有3.5%，处新低水平，相比2007年的7.4%相当于节省3200亿美元，带挈盈利和股价急升。

黑石(Blackstone)营运总监詹姆斯(Tony James)预料，今年美股有机会回吐10%至20%，同时认为，今年会出现熊市，但补充指出美股目前已有5%的调整。

摩通首席全球策略员凯利(David Kelly)预计，本周市场将较波动，并指股市及债市经历非常平静的两年后，终于出现调整。

Prudential Financial首席市场策略员克罗斯比(Quincy Krosby)表示，市场实际抛售规模并非十分巨大，但股市急挫在心理上有很大影响。

香港资深基金业人士雷贤达重申，恒指今年之内或反复跌至去年底收市水平，即跌穿30000点，至29919点，尤其是港股受美股影响，跌幅向来较美股深；至于美国长债息率有机会飙至逾3厘，美国标普500指数市盈率达18倍，料美股续有大调整。另外，息率上升，科技股盈利增长未必能追上，因此预料科技股今年回报将低于去年。

招银国际策略师苏沛丰认为，外围市况续波动，港股未必见底，短期内继续调整。

交银国际董事总经理及研究部主管洪灏表示，港股暂难言已经靠稳，因为大市已反映了企业盈利增长预期向好等众多有利因素，可是包括通胀升温及美国美联储加息步伐等不利因素仍未确定。

工银瑞信(国际)指数及量化投资总监陈志豪估计，港股今年以来最多升超过3000点，回吐一半属正常调整，预料短期市况会继续疲弱，在30000点至31000点应有支持，指出虽然外围有调整，如无发生特殊情况，中线仍然乐观。

大和资本亚洲(除日本外)股票研究部首席经济师赖志文发表最新报告指出，香港银行体系的资金流入规模，已经于2017年5月见顶，在最近六个月的净流入仅为270亿港元，是高峰期的7.6%。在美国加息周期下，预期港美息差持续扩阔，香港银行面对资金流走压力增加，其缓冲亦正在缩小，但指出香港银行放贷持续急剧扩张，存贷比率再升2个百分点至73%。

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