市场躁动，稳中求进——A股策略周报核心观点本轮沪指持续创新高

核心观点

本轮沪指持续创新高，但市场指数仍旧分化，成交量开始萎缩，权重股轮番推涨后回调。定向降准落地，但对市场流动性总量影响不大且偏短期，预计流动性维持紧平衡。节前部分绝对收益投资者有兑现需求，我们建议投资者短期应谨慎，中长期来看，我们对A股慢牛行情仍保持乐观。改革开放40 周年新举措将带来更多结构性机会，建议配置：

1）消费升级及季节性因素驱动的消费领域白马龙头股，如食品饮料、社会服务、商贸零售等；

2）政策规划下领跑中国制造2025的高端制造龙头股；

3）地产长效机制引导下的房地产龙头企业。

从 2017 年12 月28 日至今仅有2 日下行，累计涨幅8.74%。本周上证综指一度触及3574.90 点，创两年新高，已持续上涨6 周。创业板指结束两周连跌，涨幅5.13%。地产、银行等板块冲高回落，上涨持续力有限。本周家电、传媒、交通运输板块领涨，大消费表现不俗。

经济政策顶层设计重视经济质量，防范金融风险是重点。

1月24日，中财办主任刘鹤在达沃斯论坛发表演讲，阐述中国未来几年经济政策的顶层设计，即以经济高质量发展为总要求，以推进供给侧结构性改革为主线，打好防范金融风险、精准扶贫、污染防治三大攻坚战。防范金融风险是我国当前重点工作之一，刘鹤表示，争取用三年时间，使宏观杠杆率得到有效控制，处理好影子银行和地方政府隐性债务等重点领域问题。政策思路坚定，预期未来监管升级和去杠杆将稳步有力推进。

迈入改革开放40 周年，新的改革开放举措或超预期。

刘鹤表示当前世界经济处于周期性复苏阶段，近期应重视大国货币政策外溢性和大类资产市场变化。受惠于改革开放，未来经济高质量发展仍将重视市场作用，开放政策将聚焦金融业、制造业服务业，保护产权、特别是知识产权，扩大进口四个方面。中国将大幅度放宽市场准入，创造有吸引力的国内投资环境，致力于创造平等竞争和基于规则的营商环境，预计有些改革开放措施可能会超出国际社会的预期。投资者可以关注制造升级、消费升级等领域增量。

中国制造2025 重点领域创新路线发布，制造升级将稳步落实。

到2025 年，我国通信设备、轨道交通装备、电力装备三个领域将整体步入世界领先行列，成为技术创新的引导者。制造升级稳步落实，将逐步打破我国制造业处于全球产业链中低端的格局，拥有高端制造技术壁垒和创新能力的领域和企业将有更多机会。

来源：《A股策略周报：市场躁动，稳中求进》

作者：银河证券策略分析师丁文

证书编号：S0130511020004

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市场躁动， 稳中求进——A股策略周报

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