云南明确：省政府不会为州市县政府债务“埋单” 来源：评级的艺术作者：suus

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评级的艺术

作者：suus

今天，云南明确表示，省政府不会为州市县政府债务“埋单”。

中央政府不兜底的政策终于开始在省级落实。

2014年43号文里，国务院就提出，“要硬化预算约束，防范道德风险，地方政府对其举借的债务负有偿还责任，中央政府实行‘不救助’原则”。历时三年后，财政部50号文以更为严厉的措辞重申了对地方政府硬化预算约束的要求。地方债务坚持中央不救助原则，做到“谁家的孩子谁抱”，坚决打消地方政府认为中央政府会“买单”的“幻觉”。云南省的声明里基本用的也是类似的措辞，把这种财政预算硬约束传导到下级政府。

“以中央政府信用为核心的涟漪式信用分布”下，中央政府明显在收紧其信用辐射

。2014年以来，防范系统性风险，各项政策具有很强的连贯性。我一直认为，任何紧追热点、新闻、政策的解读意义都不大。建立一套分析问题的框架，提升思考力才是应有的着力点。唯有如此，才有可能对政策进行前瞻性研究。

“中央政府财政货币体系”的“信用基因”是我们理解和预测政策走向的框架

。要在“中央-地方政府”博弈的大背景下思考目前的政治经济发展。

中央政府财政集权是目前的大背景

。过去两年，中央政府在财政体系中的收入权、支出权和对地方政府债务的管理权均在强化。正如“层层考核、层层加码、层层施压”的GDP指标细化，防范系统性风险也会“层层监督、层层卸责、层层惩罚”。这就是云南发布债务不兜底的大逻辑。所以后续其他各省应该也会有类似的表态。

这是对为什么省政府发布不兜底市县级债务声明的理解。

下面我们回答：这对地方政府债务和融资平台的信用会带来什么影响？

一、政府债务不兜底更多是“恐吓”，目的在于人员追责

。我们可以将之理解为政府内部责任义务的边界划分。对各级地方政府债务的偿付影响微乎其微，而这还是根源于我国的“信用基因”。下级政府更多的是上级政府的派出机构，最终都是中央政府信用的衍生。

二、系统性风险显著缓释。

上至中央政府，下至县级政府，各级官员均以防范区域信用风险为考核指标，形成全国范围内的风控系统。此种力度的风险防控下，发生大规模系统性风险的概率急剧下降。

三、地方政府向融资平台的信用输送能力受限，行业分化进一步加剧。

主体方面，

融资平台信用资质继续分化。层级低、资产质量差、后续无大量新增基建需求的区域和企业，信用风险加大，尤其需要关注省级经济、财政实力强的区域这类主体；而层级高、资产质量较好、后续仍有大量新增需求的（受益于精准脱贫的区域），信用风险有所缓释。

产品方面，

公开债市场信用风险缓释，非标准化产品信用风险凸显，不排除以债转股、展期、调整利率等方式对金融机构进行惩罚性违约。

云南明确：省政府不会为州市县政府债务“埋单”

作者：朱勋航/李元冰

来源：都市时报

1月25日，云南省第十三届人民代表大会第一次会议在昆明开幕。省长阮成发代表省人民政府，向大会报告工作。

报告要求，打好防范化解重大风险攻坚战。防范化解重大风险是一场输不起的战役。要站在事关经济发展大局和人民群众财产安全的高度，扎实做好重点领域风险防范和处置，

守住不发生区域性系统性金融风险底线。

大会现场都市时报全媒体采访人员张玉杰摄

加强政府债务风险防控。统一归口管理政府债务，统筹加强政府性债务管理。

加强对隐性债务的统计和监测，摸清隐性债务底数。

明晰债务主体，坚持“谁使用、谁偿还”，“谁家的孩子谁抱走”。省政府不会为州市县政府债务兜底、“埋单”。

严格实行政府债务限额和预算管理，设置政府债务“天花板”，严格控制增量债务。

加快市场化运作，盘活政府性债务投资，逐步消化存量债务。

严格限定政府举债程序和资金用途，对违法违规举债和担保，实行终身问责、倒查责任。

加强国有企业债务风险防控。强化企业负债率考核，加大资本金约束，

力争每户省属国有企业负债率降至70%以下

。

严控融资平台新增债务，规范省属企业投资特别是对外投资行为。优化企业资产结构，推动有条件的企业实现整体上市或主营业务上市。

加快剥离企业非主业资产和低效无效资产，加快市场转化法治化债转股、兼并重组等步伐，推动企业去杠杆取得扎实进展。

END