【申万宏源中小盘】科远股份 (002380) 点评——获得武器装备质量投资要点：我们认为一方面是公司具备了

投资要点

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公告：

近日公司收到由国防科学技术委员会、国家国防科技工业局授权，由北京军友诚信质量认证有限公司颁发的《武器装备质量管理体系认证证书》，注册号：18QJ20025R0M，公司质量管理体系符合 GJB9001B-2009标准。证书有效期自 2018年 1月 16日至 2019年 06月30日。

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公司此次获得国军标质量管理体系认证，是基于公司与军企已建立的合作背景（根据申请条件，在体系运行期间有订货及交付发生，且现场审核时有军品生产），进一步提升了公司在军品设计开发、生产和服务等方面的质量管理能力。我们认为一方面是公司具备了与申请的武器装备科研生产活动相适应的技术和工艺，显示了公司雄厚的生产和研发实力。另一方面，也表明公司从战略规划、产业布局等方面全面布局军工市场，为公司后续拓展军工领域市场打下坚实的基础，有利于提升公司综合竞争力。

√ 2018年1月16日，公司历时近3年建设的符合工业4.0标准的智能制造产业园正式投产运营，南京市首批十大智能工厂示范项目之一，将为客户提供高品质的定制化生产和服务。产业园整体按工业4.0标准建设，建有智能制造示范车间、智能机械车间、培训中心、接待与生活中心。是科远股份生产基地、培训中心，该项目全面投产后，预计年产值超10亿元，未来或将降低制造费用率50%，降低生产损耗10%，提高库存周转效率40%。

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凝汽器清洗机器人和智能工厂（包括智慧电厂、智慧园区）业务是决定公司未来两年业绩增长的主要因素，我们再次强调如下：（1）关于凝汽器清洗机器人：目前该产品在五大发电集团都实现了应用，我们认为需要重视的变化在于产品的推广和合同模式上，假设在相同销量的情况下，直销和EMC模式对于公司业绩是数倍的区别。另外从推广上来看，公司一直推行的大客户销售模式，专门针对五大发电集团进行推广销售，我们看好未来随着火电企业在供给侧改革之后盈利逐渐好转下对于公司的创新产品的需求。（2）关于智慧电厂及智慧园区：智慧电厂其主要针对电力集团最为关注的“安全、环保、效益”三维度指标，从电厂的智慧管控、智能控制和智能设备三个层面切入，对企业的安全生产、人员培训、节能减排、降本增效等方面带来的显著的效益。目前公司在大唐、华电等下属电厂已投入运行，这些示范项目的运行为公司智慧电厂业务的推广树立了标杆。另外公司也在积极布局智慧园区（如智慧化工园区等）、智慧城市，相较于该领域内的其他竞争对手，公司的特色在于构建的园区CPS，其中包括公司的人员定位管理系统也在不断地进入化工园区等领域，我们看好工业智慧化不断深入给公司带来的机遇。

√ 维持盈利预测，维持增持评级。公司是注重研发的流程工业自动化领域的龙头企业，不断创新研发新品，目前新产品的市场渗透率都较低，未来三年将主要受益于机器人、智慧工厂等新业务的深入推广，在增量市场有限的情况下将大幅提高存量市场的价值，从而保持公司业务的稳定增长。且公司资金充沛，未来长期战略是围绕机器人+人工智能两条技术主轴，通过外延式并购寻求产品应用领域的“出海口”与创新着力点。我们看好公司未来内生和外延双轮驱动，我们预计公司2017-2019年实现净利润1.08、1.52、1.97亿元，对应EPS分别为0.45、0.63、0.82元，对应PE为37、27、21倍。给予公司18年行业平均估值为34倍，中期对应目标市值52亿（目前市值40亿）。

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