普惠降准 VS 乐视复牌：创业板能否延续反弹？超跌反弹可以有

作者：清牛赋诗

来源：股市动态分析

创业板终于迎来了久违的反弹，多数指数在走出11连阳之后不可避免的迎来调整。但上涨与调整期间，持续的二八分化，手握小票的投资者无疑是一种煎熬。不过今天的这个走势显然有点奇葩，上证指数最后收红，但这基本是在上证50的和大金融股帮扶下完成的。也就是说，今天是一个罕见的1:8:1的行情，收尾两端表现靓丽，但大部分个股都十分惨淡。

其中最引人注目的，当属白马股的持续走低。家电双雄，格力电器大跌4.29%，美的跌3.83%。白酒股同样领跌，五粮液大跌5.3%，茅台也招架不住，跌3.24%。地产股的跳水，也使得市场行情似乎有转向的意味。但笔者认为，标志性事件或许是形势逐步反转的开始，但是猜测底部是很艰难的事情，流动性若没有实质改善，手握小票的投资人若还没有绝望，创业板反弹的幅度依旧不会大。且如果反弹的节奏踏不准，很有可能会吃大亏。

乐视复牌在即：创业板利空出尽是利好？

停牌整整9个月后，乐视网(300104)再度传出复牌在即的消息。据证券时报1月16日报道，乐视网内部人士确认，乐视网复牌就在近日，目前公司已经做好了复牌准备，至于具体何时复牌，还要等监管层通知。

不过，对于投资人来说，更关心的是乐视复牌后对于市场的影响。2016年末，陷入资金链危机的乐视股价就经历了持续的大跌，期间停牌1月有余。但乐视帝国已然处在风雨飘摇中，不断下跌的股价逐渐逼近贾跃亭股权质押的价格，虽然各种同学“慷慨解囊”的利好不断，依旧未能挽回颓势。

17年4月，借收购乐视影业的“东风”，乐视再度停牌，这一停就是9个月。9个月时间，乐视已经发送翻天覆地的变化，融创被忽悠入局，管理层大患血。而贾跃亭则始终处在“下周回国”的幻境中。

在此期间，金融领域的反腐风生水起，一行三会带头引导价值投资，打击妖精害人精，整治金融市场乱象：妖股，庄股，概念股，股股闪崩。2015年中小创疯狂留下的杀估值后遗症，依旧长路漫漫。

市场也逐渐从“乐视梦”中青睐，诸多持有乐视网的公募基金下调乐视网估值。仅2017年11月15日至18日，有至少26家机构宣布调降乐视网的估值，随之而来的是，重仓持有乐视网的基金产品净值大跌。2017年11月15日，财通基金、嘉实基金、易方达基金宣布，将自11月14日起对乐视网按照3.91元/股进行估值;多只产品重仓乐视网的中邮基金宣布，将乐视网按照3.92元/股进行估值。这意味着，按照上述机构的估值体系，乐视网的估值仅为160亿元，仅剩此前总市值的25%，下跌近75%，约相当于复牌后13个跌停。

不过在长达两年半的下跌过后，小票将再次迎来春天的讨论也越来越多。而乐视作为曾经小票的标杆，其复牌逐渐成为众多投资人认为的小票利空出尽，反转即将来领。

1、乐视股价大跌已经有充分的市场预期，期间中小创表现相当萎靡，乐视复牌后带领创业板继续大跌的概率并不大。而且，乐视在停牌期间，已经被调出创业板成份指数，对于创业板指的影响也有限。

2.、创业板已经跌了超过30个月，乐视是小票“繁荣、疯狂”的产物，当标志性的人物从最繁荣到最落寞，意味着市场形势将逐步走向反转。

（图：投资者的讨论：中国经济一直在持续增长，一旦出现暴跌2年或者长时间低收益那么估值马上就下来了。）

3、白马蓝筹已经进入最后的筑顶阶段，部分个股如恒瑞、海天等医药、消费白马的估值已经步入泡沫期，享受着曾经中小票享受的估值。

普惠降准：流动性刺激助推创业板反弹？

另一个认为创业板或将继续反弹的理由是，普惠降准带来的流动性改善，这将提高市场的活跃度和风险偏好，推动小票的继续反弹。

流动性对目前小票的重要性不言而喻。2016年底和2017年，除不断整治市场乱象带来的小票崩盘外，流动性趋紧，而新股及增发的融资从市场中抽离了大量资金，在降低壳价值的同时，也使得小票炒作资金越来越难有聚合力。

在2017年48期的封面杂志中《2018创业板：风格转换成长归来》中，不同券商对于2018年是否存在小票的大机会有过针锋相对的观点，但不得不说，其中都认为，流动性局面是否有改观，是2018年是否有风格转换的核心。

去年9月30日，人民银行发布《中国人民银行关于对普惠金融实施定向降准的通知》，通知提出，根据国务院部署，为支持金融机构发展普惠金融业务，聚焦单户授信500万元以下的小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款，以及农户生产经营、创业担保、建档立卡贫困人口、助学等贷款，人民银行决定统一对普惠金融领域贷款余额或增量达到一定标准的商业银行进行0.5%-1%不等的定向降准，具体内容包括：

凡前一年上述贷款余额或增量占比达到1.5%的商业银行，存款准备金率可在人民银行公布的基准档基础上下调0.5个百分点；前一年上述贷款余额或增量占比达到10%的商业银行，存款准备金率可按累进原则在第一档基础上再下调1个百分点。

这一范围和力度可以说是比较大的。以此判断趋紧的流动性缓和甚至宽松似乎也说得过去。

创业板持续反弹？踏不准节奏或将很被动

虽然有两大标志性事件的帮扶，但笔者认为猜测创业板的底部十分不明智。2013年的白酒股，笔者就曾经因为过于乐观猜底入场而备受煎熬，处于下降通道的个股或行业，显然是很难预测底部的，个人认为的低估值，只是自己的盘算（况且大部分小票并不低估），市场的悲观情绪完全会把你打得面目全非。1972年，港股和记洋行从43块跌到5.8块，股神曹仁超5.8抄底，最后跌到1.1块钱斩仓，一度想要自杀。

1、虽然小票从2015年算起已经跌了超过30个月，一般而言30个月一个周期会有一些反弹。但是，从2016年4、5月二八分化看，小票的下跌历史还远不及30个月。因此短期内大幅反弹似乎并不现实。

2、从流动性上看，央行普惠降准的做法，更多是对实际利率上行的一种对冲手法，并没有改变稳健中性的货币政策的实质。从宣布将普惠降准后，央行从10月初开始持续的暂停公开市场操作，资金不断净回笼，也基本可以看做是进一步对冲普惠降准可能带来的“过于宽松”的流动性环境。因此实质性的流动性改善并不乐观。

3、中国经济渐渐稳定6.8%上下的增长率，经济复苏的大背景下，叠加各行业龙头聚集效应（特别是地产、保险、消费、互联网等领域）从统计数据看，上证50、沪深300等权重股的龙头公司，分享的经济复苏的蛋糕显然更大。

4、反弹肯定会有，但要判断好时间实在是意象艰巨的任务，而且若不能踏准节奏，将使得2018年陷入十分被动的局面，毕竟目前全市市场均处在高位，若仓位较重的参与创业板，若风险出现，小票很多个股继续腰斩有什么不可能呢？

超跌反弹可以有，但持续反弹的的行情切换可能现在看还为时过早。

（编辑：小股）

关注《股市动态分析》，获取更多投资信息！