A股再现二八分化创业板整体探底仍需加以时日财联社1月15日讯

财联社1月15日讯，“二八分化”行情再次来临。今日，上证50指数大涨1.0%，创近两年历史新高；创业板指数则暴跌2.97%，创阶段性新低。

2018年以来，二八分化现象不断强化，大蓝筹、白马股强者恒强，中小创却表现萎靡。与此同时，作为买方机构的基金公司今年伊始便在不断发行创业板基金。

在当前市场分化严重和监管趋严的情况下，A股逻辑已发生变化，未来，蓝筹仍然是主战场，A股会延续结构性牛市的行情，但分化情况将有所改善，而不是进一步的极端化，投资者亦可以将目光转向中小板创业板的绩优成长股和主板中的二线蓝筹股。

A股再现二八分化，大蓝筹强者恒强

沪指11连阳虽在今日终结，但冰火两重天的“二八分化”现象却愈演愈烈。

数据显示，上证50指数大涨1.0%，创近两年历史新高；创业板指数则暴跌2.97%，创阶段性新低。其中，中国平安，格力电器，保利地产，万科A，工商银行等蓝筹大盘股纷纷大涨，大多数中小盘个股多数处于下跌趋势。

二八分化并不是新有现象，早在2017年，市场二八风格现象就尤为明显，受益于大蓝筹的强劲表现，沪指全年累计上涨6.56%，上证50与沪深300指数大涨25.08%和21.78%，而创业板指则表现萎靡，全年累计下跌10.67%。

2018年以来，这种风格更是得到了强化。本次上证指数11连阳虽然是创历史记录，但一方面，其累计涨幅并不大，仅为4.68%，且指数涨幅大多由蓝筹股“贡献”。

另一方面，从个股来看，除新上市未开板新股外，纳入统计的3451只股票中，期间涨幅超过4.68%的为905只，占比26.22%，即仅不到三成的股票跑赢大盘，还有73.78%的股票均跑输指数。此外，还有978只股票累计涨幅为负数，这一群体数量为978只，占比28.34%。

在当前市场分化严重和监管趋严的情况下，A股逻辑已发生变化，短期内，大盘蓝筹、白马股仍将强者恒强。

关于蓝筹股强者恒强，东吴证券认为一是因为蓝筹股估值仍处合理区间，二是经济周期主导资产定价，三是行为金融主导交易惯性。截止目前在蓝筹股估值仍为合理水平的基础上，不同行业龙头盈利相继步入复苏通道，此前是周期和可选消费板块，当前扩散至中游制造、石油化工、大众消费、农林牧渔等板块，而随着风格分化加剧，行为金融因素再次强化了已有趋势。

值得注意的是，如果指数持续上行，投资者也应当注意调整风险，亦可以将目光转向中小板创业板的绩优成长股和主板中的二线蓝筹股。

创业板何时见底？

回想创业板，2009年10月30日首批28家公司挂牌上市，2013年初始先行走牛，2015年6月指数创历史顶峰达4037点。

顶峰期间，作为新兴行业代表的创业板估值最高曾达到147倍，而当时主导A股创业板的，大多却和新兴产业关系不大。

这样的错位关系随后便让创业板陷入调整，指数一路弱势下行。再加上监管层关于预防金融风险发生的总基调，使得创业板不再像过去那样受到投资者的青睐。

经过不断的调整，创业板指数目前正处于历史估值的偏低区间：创业板与全A的PE之比降至 2.42（最低 2.07，均值 3.42），相对PB降至1.97（最低 1.28，均值 2.24）。

那么，创业板已经见底了吗？

光大证券曾于2017年12月底在研报中列出8大理由支持创业板慢牛归来，称时点或在2018年3月或4月。

但2018年1月14日，其又认为，战略转向创业板的大切换还未拉开序幕。创业板的确大概率边际向好，不过暂难言战略转向创业板。一方面，在政策新格局下，紧信用、去杠杆并不利于创业板估值的系统性回升，而是有利于提升主板估值；另一方面，从微观杠杆率上看，质押新规控杠杆的意图明显，虽然新规短期影响不大，但创业板的质押市值占比高达20%，主板仅有5%，这意味着一旦股价下跌，创业板所面临的系统性风险比较大。

“因此，对于2018的创业板主要看结构性行情，在经济下行的幅度尚未导致去杠杆事实上搁置以前，市场风格是看扩散。未来，A股仍会延续结构性牛市的行情，但“三七开”会更多的向“四六开”扩散，而不是进一步的极端化”，光大证券进一步预测道。

与此同时，作为买方机构的基金公司今年伊始便在不断发行创业板基金。例如，海富通、光大保德信、建信2018年都开始布局创业板发行相关基金。据了解，基金公司看好创业板的原因大多是因为估值，以上布局的创业板基金行业选择为朝阳产业，个股选择上也是绩优成长股。

纵观买方和卖方机构的观点和行为，其实，两者并不冲突。两者都是从长期角度看好创业板，认为2018年A股二八分化行情将有所改善，但这并不意味着创业板目前已经完全见底，拐点尚未到来，在中小创上投资者还需要更多的耐心去等待。

在价值投资逐渐回归的背景下，创业板是否受投资者欢迎与其业绩息息相关，只会讲故事的公司一定会被投资者所“抛弃”。

数据显示，2017上半年创业板的净利润增速只7%，这已经是创业板净利润增速连续第五个季度同比下滑。三季度增速虽有回升，但还低于中小板。海通证券荀玉根分析称，根据科技股非外延公司业绩测算13年来内生复合增长18%，推算创业板2018年利润同比11%，迎来向上拐点。

A股再现二八分化 创业板整体探底仍需加以时日

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