监管从严：高送转或成过去式高分红有望成投资主基调财联社1月15日讯

财联社1月15日讯，根据沪深交易所定期报告披露时间安排，农尚环境将在1月19日(本周五)披露2017年年报。至此，2017年年报披露工作也正式拉开序幕。随着年报披露工作的展开，部分股票股利或现金红利也将随之公开。

江铃汽车今日晚间公告称，董事会批准公司2017年度中期特别派息预案。特别派息预案如下：从公司累计未分配利润中，每10股派送23.17元（含税）现金股息，按2017年9月30日总股本86321.4万股计算，共计提分红基金2000066838元。

此外，江铃汽车称目前资产负债率处于行业较低水平，未来一个时期现金储备较为充裕，因此在保证公司健康持续发展的前提下，提出上述特别派息预案，加大对投资者的回报。

监管从严，高送转或成过去式

相比往年上市公司“比数”的高送转时代，2017年底以来的高送转“降温”明显。据财联社不完全统计，除了梅泰诺10转18派1.5元的方案外，其它公司的送转比例均不超过10转10。

对于“高送转”，除了上市公司的自觉表现还有监管层的“点拨”。

以荣晟环保为例，2017年12月1日公告称公司控股股东、实际控制人冯荣华、张云芳提议，向全体股东每10股派发现金红利3元(含税)送红股7股(含税)，同时以资本公积金向全体股东每10股转增14股。以此计算，荣晟环保实控人本想施行10送转21派3元的“高送转”。随后，荣盛环保收到交易所关注函。

2017年12月3日晚间公告，荣晟环保即变更了其2017年度高送转预案。公告称，为强化上市公司责任意识，更进一步积极响应市场理念和导向，公司控股股东、实际控制人提议变更2017年度高送转预案，由“10送转21派3”调整为“10送4派6”。

不仅是荣晟环保，据统计“10转10”及以上的对象均受到交易所的关注。原方案是10转10的华立股份，遭上交所问询后变更为10转4。梅泰诺及凯普生物也被交易所关注，但两家公司均回复称分配预案与公司经营成长性相匹配，也都没有对送转方案进行修改。

2014年底开始，高送转成为市场关注的一个焦点。从以往的10送转10股到10送转20股，再到2016年底的10送转30股，高送转演变成了“滥送转”。

2017年开始，监管层加强了对高送转行为的监管。证监会新闻发言曾多次提醒投资者警惕高送转游戏陷阱，并表示证监会将持续对上市公司高送转行为保持高压监管态势，加大对上市公司推出高送转方案的问询力度，强化与二级市场交易核查的监管联动,加强对高送转上市公司的现场检查。

从市场上看，资金对于“高送转”的认可程度也在不断下降。除了处于停牌的梅泰诺，10转10派5的凯普生物是目前市场上送转比例最高的个股，股价也有回到原点的趋势。

高分红，有望成投资主基调

A股投资生态正在发生潜移默化的变化，价值投资或将成为A股未来的投资主基调，其中高分红则是帅选“价值”的重要指标之一。

在资本市场进入严监管时代，监管有意引导价值投资风气，监管层高度重视现金分红问题。2017年证监会进行了四批专项执法行动，打击炒作次新股和快进快出等恶性操纵市场行为，严查通过“高送转”等方式进行内幕交易和操纵市场行为。资本市场已经步入严监管时代，监管有意抑制概念炒作，倡导价值投资。

对于现金分红问题，监管层频频表态，重视程度可见一斑。2017年4月8日，证监会主席刘士余表示：上市公司现金分红是回报投资者的基本方式，是股票内在价值的源泉。上市公司不应长期无正当理由不分红。一些有能力分红却长年一毛不拔的“铁公鸡”，证监会已经在高度关注这个问题，不能放任不管，会有相应的硬措施。

近年来，监管部门也多次制定上市公司现金分红相关政策，目前相关政策以鼓励现金分红为主，预计将进一步出台约束性更强的政策指导。根据现行规定，上市公司公开发行股份(配股、公开增发、发行可转债等)再融资，要满足近三年分红不少于年均可分配利润的30%的条件。税收政策方面，持股期限超过1年的，股息红利所得暂免征收个人所得税。

此外，《证券法》修订草案中增加了上市公司现金分红制度，要求上市公司应当按照公司章程的规定分配现金股利。

从另一个方面看，A股国际化也在不断提高资金对高分红个股的关注度。近年来，外资话语权上升明显，根据央行披露的数据，2017年三季度外资(境外机构和个人)持有A股总市值首次突破万亿大关，达1.02万亿，占A股流通市值的2.29%。随着A股纳入MSCI，这一趋势将延续下去。以QFII和陆股通为代表的外资机构偏好高分红绩优个股，所持个股的股息率均明显高于A股整体水平。

现金分红在完善市场信息机制方面发挥着一定的作用。通过现金分红，公司内部管理层向外界传递了公司现金流量状况以及未来盈利能力的信号，在海外成熟市场，如果公司增加股利，投资者会认为公司管理层看好企业未来前景，公司未来盈利状况良好。因此促进现金分红能完善公司内部管理层和投资者的信息传递机制，改善资本市场投资环境。

从历史数据上看，2005年以来，高分红组合大幅跑赢市场。短期(分年度)来看，除了2005-2006年和2012-2013年之外，高分红组合均能获得超额收益率。2005年以来，沪深300红利指数累计超额收益率为187.6%(以沪深300为基准)。如果考虑红利再投资的收益，高分红组合的超额收益率更大，高达394.0%。分年度来看，除了2005-2006年和2012-2013年之外，高分红组合均能获得超额收益率。由此可见，不管是长期来看还是短期来看，高股息策略在A股市场基本上都行之有效。

监管从严：高送转或成过去式 高分红有望成投资主基调

监管从严：高送转或成过去式高分红有望成投资主基调