A股今年会怎样让历史告诉未来 "

A股今年会怎样

让历史告诉未来

2017年大盘波动率创历史新低。从历史规律看，当大盘年线波动率创新低或逼近新低后，其后一年都将加大，2018年市场活跃度将超越2017年。A股规律是，除设立股市初，沪市出现过年线“三连阳”，深市出现过年线“三连阴”外，1996年至今，A股年线不超过“两连阴”与“两连阳”。目前，创业板与中证1000指数年线“二连阴”，按自身历史运行规律及A股市场整体规律看，2018年创业板、中证1000年线将阳线报收，市场赚钱效应将恢复。但2018年大盘能否继续阳线，技术上具有不确定性，政策将决定大盘能否收阳。

驱动2018年A股大盘走势与波动空间的不是货币政策，即流动性驱动问题，而是财政政策，即税制改革对A股估值空间的影响，货币政策为外在因素，财政政策为内在因素。我们的观点是，在宏观降杠杆之际，在美联储加息未现拐点之时，今年货币政策仍难松动，加息或结构性加息仍在途中，流动偏紧成常态，债券市场收益率居高难现；但在全球掀起减税浪潮之时，国内难风平浪静，税制改革将提速，制造业结构性减税是大概率事件，A股估值空间有望提升。估值驱动A股2018年年线收阳，但货币政策与财政政策交织，大盘涨幅有限。

2018年市场风格从极致走向中庸，赚钱效应好于2017年，新蓝筹有望成为大盘上涨领头羊。但市场机遇与风险仍将并存，市值与PE简单化投资法一去不复返，择股重于择势，它考验投资者择股、择时、择势的综合能力，PEG是择股必要条件，技术是择时重要手段，政策是择势关键因素，三维度共振，2018年投资方可趋利避害。

既参考A股内在历史运行规律，也考虑偏紧的货币政策与积极的财政政策交织的现实，我们预计，2018年大盘波动空间约20%左右。按照2017年中央金融工作会提出的“重组存量、优化增量、动能转换”，以及中央经济工作会提出的制造业三个“转变”要求，我们建议，2018年投资建议以四个方向为主：中高端制造业（智能装备、通讯、电子、军工、医疗器械、物联网、生物医药）、一带一路（高铁、工程机械）、国企重组（央企混改、国企重组）及新次新股（即新发审委通过的新股）。

方正研究所首席市场分析师：赵伟

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